最近分析企业的两点感受：
第一，研究员可能永远都不能知道企业发生的事情的真相，只能通过自己的努力，一步步接近真相。
第二，分析企业发现的很多问题，从经营层面找原因太浅了，最后可能只有哲学和宗教能给出解释。
一、2022年第四季度，千禾业绩腾飞的起点
我们来看下千禾味业单季度经销收入的数据。
如下图所示：
千禾味业的经销收入突飞猛进是从2022年第四季度，也就是辛吉飞高喊“科技与狠活”、海天被爆国内外添加剂添加标准不同，就是那个时候开始的。
2022年第三季度，千禾经销收入36209.21万元；
2023年第四季度，千禾经销收入58316.71万元。
增长幅度为61.05%。
千禾味业将其收入分为经销和直销两种。
千禾经销收入快速增长，与其快速增长的经销商数量密切相关；
如下图所示，截至今年第一季度末，千禾味业的经销商数量达到了3356家；而在两年前，也就是添加剂风波之前的2022年3月底，该数值为1899家。
但是海天味业的经销收入的走势，则跟千禾味业刚好相反。
二、过去一年多，海天增长陷入泥潭
过去一年多，添加剂事件叠加其他因素影响，海天味业的收入增长很乏力；实际上2023年海天味业收入同比下降4.10%，净利润同比下降9.21%。
如下图所示：
添加剂风波前的2022年第三季度，海天味业的线下收入就已经下滑到了低点；
在添加剂事件以后，特别是2023年2、3、4季度，海天味业的线下收入增长如同陷在了泥潭里增长不动，直到2024年第一季度才有所回转。
目前海天味业约96%的收入来自于经销渠道。
但是如下图所示，海天味业的经销商数量自2023年一季度开始下滑；截至今年三月底，海天味业的经销商数量为6506家，大约是2020年的水平。
海天味业在投资者活动中表示：
经销商数量与营收之间不是呈正向比例关系。
经销商数量的减少一方面是公司对网络的主动优化，另一方面在存量经济下，竞争也更加激烈，一部分效率低下缺乏竞争力的小规模经销商被市场所淘汰。
公司的回复比较官方，小北觉得还有一点公司不会公开讲，即，经销模式是一种利益分配机制，是向经销商分钱。
只有经销商赚到了钱，它才会卖你的产品。千禾跟海天经销商的数量变化，即千禾增加了大约1000家经销商，海天减少了大约1000家经销商，至少表明，截至目前，很多经销商认为卖千禾酱油是有利可图的。
但是目前来看，问题的关键在于，海天和千禾谁能让经销商持续赚到钱。
持续赚到钱意味着这是一个长期的生意，1年时间远远不够，我们要看至少3、5的时间。
根据公开数据我们能大致测算下海天和千禾单个经销商的收入规模。
如下图所示，这两家公司的经销商不是一个量级的选手；
你可以解读为千禾在经销渠道还有很大的成长空间，也可以解读为相比于千禾，海天在量大的基础上具有先发优势。
三、短视频的另一面是洪水猛兽
接下来的解读跟财务分析没关系，问题的答案可能得用玄学来解释，并且只有时间能给出答案。
最重要的一点是，“0添加”究竟是一种现象还是趋势。
网红的尽头是带货。
比如两年前喊着“科技跟狠活”高调出场的大网红辛吉飞。
今天写文章的时候，在抖音搜了下“辛吉飞”。
好家伙。
目前跟辛吉飞有关的卖货的账号就有四五个了，打开里面的一个账号，其橱窗里上架的商品达到了187件。
这叫人我不禁想起了之前一位博主的评论。
辛吉飞只是众多网络乞丐中的其中一只猴子，只是这只猴子装得有模有样，没让人把他驯化；他反而还把很多智商根本不够的人驯化了，成了他赚钱的韭菜。
再后来，央视新闻直指辛吉飞贩卖焦虑；再加上辛吉飞带货新疆骆驼奶粉翻车，被爆骆驼奶粉被检出塑化剂超标。辛吉飞真是为消费者考虑的良心博主吗？这实在讽刺。
你现在打开辛吉飞在抖音卖的产品，那么多品类的食品，保质期从3个月到1年不等，这里面就没有食品添加剂？就没有他所谓的“科技与狠活”？他这不是在打自己的脸吗。
况且，食品添加剂不等于“科技与狠活”，离开了食用量谈危害，就是耍流氓。
辛吉飞的存在，毫无疑问证明了义务教育还有待继续普及；而短视频，这种将信息快速传播的媒介，若被有心人利用，后果不堪设想。
毕竟，这位信徒眼里的“辛圣”，后来直接攻击我们的农药和花费。
相比于文字表达，短视频大大降低了表达观点的门槛：
写篇逻辑清楚的文章至少要具备思辨的能力、用文字表达观点的能力；
但是短视频不需要，你可以不识字，可以不具备专业知识，只要你会拍视频，并且视频精准卡位群众的“喜闻乐见”，你就可以：
贩卖焦虑情绪；
发布夸张的不实信息；
利用信息不对称“妖言惑众”；
哪怕别人骂你，骂你也是你视频的热度，骂你也会让你赚到钱。
但是正如上周的香飘飘摆拍事件。
如果短视频这种流量密码被有心人利用了，那个人刚好又，后果会怎样呢？
海天味业有很多问题。
比如，2023年年报里流露出来的形式主义和阴阳怪气，比如它的傲慢，它应对效率的迟缓，等等。
但是不可否认的是，海天依旧是一家具备竞争优势的企业。
千禾味业有它做的好的地方。
比如，它应对的高效，它在年报里体现出来的干练。
但是，它的产品真的有市场无懈可击吗？它的经销商能够持续赚到钱吗？这些都有待时间检验。
但愿海天的添加剂事件只是意外，不是人为策划的；否则，随便雇佣几个网红博主，煽动群众的敌对情绪，就能市场混乱群魔乱舞。那真是可怕极了。
最可怕的是，策划这种运动的人到底是谁？它到底是何居心？这种事情会不会一再发发生？恐怕最后受害的，还是消费者。
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