$启超电缆(SZ836209)$  公司发布2023年年报及2024年一季报。

点评：

归母净利润实现稳健增长，积极分红回馈股东

2023年，公司实现营业收入112.44亿元，同比微降3.79%；实现归母净利润9.36亿元，同比提升32.21%；扣非归母净利润实现7.54亿元，同比提升9.66%。分区域看，安徽省内外业务年度毛利率分别为20.8%和51.0%，较去年提升1.8pct和5.7pct。2024Q1公司实现营业收入29.29亿元，同比降低5.44%，实现归母净利润2.93亿元。公司发布2023年利润预分配方案，向全体股东每10股派现金股利人民币3.05元（含税）。

核心主业毛利水平提升，积极推进书店线上线下全场景融合

2023年，受学生人数及销售品种增加的影响，教材图书业务实现营收17.51亿元，同比增长2.43%，业务毛利率25.24%，同比提升3.27pct；一般图书及音像制品实现收入45.19亿元，同比提升6.57%，主要由于文教类图书及电商平台图书销售增加，毛利率34.56%，较去年微减0.61%。公司推进书店线上线下业务场景全方位融合，目前已覆盖全省200家门店，用户42万人，同比增长203%，月均访问人次14.06万，同比增长120%。研发“皖新企业购”小程序，已服务115个企事业单位，年内合同金额破亿元。

持续做强供应链服务体系，科技充分赋能智慧教育

2023年，供应链及物流服务业务实现营收37.98亿元，同比微减3.54%。公司推进综合型园区建设与投产，全年新增签约客户30余家，联宝原材料仓自研数字化管理系统全面上线，作业效率提升15%以上；民生供应链业务加速拓展，皖新徽三全年营收同比增幅达82.23%。公司推进研学教育，点亮皖新研学品牌，2023年销售收入3763万元，同比增长607.33%，高质量推进智慧学校业务，完成54个智慧课堂项目，开发微课客户端数字内容课程659节，充分利用AI等新技术实现智慧教育内容和渠道的双升级。

投资建议与盈利预测

公司深耕安徽，核心教材教辅发行业务经营稳健，AI+教育、智慧校园等多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润7.75/9.69/11.48亿元，EPS分别为0.39/0.49/0.58元，对应PE19/15/13倍，维持“买入”评级。