23年千禾财报已经出来了，抽个时间深度细致的解读一下。
营业收入是企业利润的源泉，通常情况下，也代表了企业的市场占有率的大小。一般的情况下，营业收入越高，预示企业的市场占有率也会越高，反之，则表示企业的市场占有率会降低。
23年千禾营收和净利润均同比增长，且净利润增幅领先于营收的，至少数据上表明千禾市场占有率是在提升。
接下来我将从资本与偿债能力，营运能力，成长能力，现金流量质量，经营数据这几个方面来分析一下千禾的财报。（声明：我只挑一些我常用的指标）
我喜欢把剔除预收帐款后的资产负债率和资产负债率对比，大家会发现其实有些年份变化还是挺大的，原因在于预收账款会影响判断真实资本结构的。从白数据来看，千禾的资产负债率还是挺低的，这是好事，但对于发展期的企业来说，却并非最优。从流动资产/总资产来看，轻资产企业，负债也基本都是流动的负债。
在偿债能力上，我更愿意用更严格的速动比率去评估。因为速动比率可以更严格的评估企业手上能偿债的现金。相比于流动比率，速动比率去除了存货的影响，我对很多企业存货的变现能力持怀疑态度。造那么多东西能不能卖出去都是问号。
流动比率 = 流动资产流动负债
速动资产 = 流动资产 – 存货
速动比率=速动资产/流动负债
流动负债里面，也并非都很着急还完，所以对照的看哈，哪些是带利息的。看现金流量是否可以覆盖。企业没有利润可以存活一段时间，但是如果失去了现金流量，就像资金链断裂，那就是墙倒众人推，树倒猢狲散。
接下来分析一下千禾的营运能力，我更喜欢用周转率次数来观察，有人喜欢用周转天数。这个每个人爱好不同，没影响。周转率通俗来说就是该科目一年内可以周转几次。比如存货周转率为3，就是说一年周转了3次，一次就是120天，存货周转周期是120天。如果用次数表示，周转次数越大越好。
千禾的应收账款周转率(含应收票据)(次)比去年增长了一部分，表明千禾在23年卖货并及时回款这方面，有了一定改善。其他的变化不大。
而在成长能力这方面，千禾23年是营收和利润双双增长，市场进一步扩大。
但是为什么经营活动产生的现金流量净额同比减少呢？如果利润增长，但是现金流量净额却并没有同步增长，很容易让人想到是不是公司在促销，或者放松了销售授信，说白了就是公司接受了更多的经销商的白条。那公司应收账款和应收票据应该大幅增长啊。可事实上这两项却并没有大幅增长。
接下来我要核对下利润质量，看下现金流量表
销售商品提供劳务收到的现金，是实打实卖货收到的现金。可以看到最近3年有差别，但是比例大致相同。应该是没有大幅度促销，授信的。至于最后为何经营现金流量净额/净利润同比22年变化这么多。应该是公司用来购卖了原材料。这点我们去财报附注里核对，发现公司也是这么说的。
销售商品提供劳务收到的现金，能更纯粹表现出经营质量。这一点是我选择这个指标的原因。
我们看现金流量表时，如果看到某些企业经营活动的现金流量很好，千万不要高兴得太早，同时别忘了看看它的资产负债表中的经营性负债。有些企业可能经营性负债也很大，这可能是这些企业为了现金流好看，而在编表这个时点前一直咬牙“坚挺”着不支付，大家应明白，过了这个时点，其实这家企业的现金流很糟糕
反正就是需要多个指标反复验证核对，除非是有的公司连银行存款都造假的，我们没有办法通过财报数字判断出来，其他大部分的造价都或多或少会露出蛛丝马迹。
至于经营方面，我们看到确实酱油仍然是千禾的主要销售类品，去年生产量增加了比较明显，同时销售销量也在增加，至少说明酱油的市场在扩大。扩大生产容易，生产出来需要卖出去，才能换成钱。所以需要从库存量，生产量。销售量三个维度去评估，同时结合现金流量表核对验证。
食醋虽然也在增加，但是和酱油增幅比，仍然还有不少的差距。不过假以时日，如果食醋品类增长起来，那千禾的市值还要再上一个台阶。
结论：千禾23年财报质量还是很高的，至少目前来看市场继续扩大。但是面对海天这个巨大的对手也在切入0添加赛道，千禾能不能守住自己的一亩三分地，甚至虎口夺食，还是值得期待的。千禾能不能让经销商赚钱，一起把这个蛋糕做大，还是个问号。毕竟海天品类更多，给到经销商的产品更多，赚钱效应更强。至于值不值得买,我个人觉得看市盈率TTM。当前海天TTM是36。千禾是TTM 是31。个人觉得单纯就以同类对比。海天确实应该更值得给更高的估值，千禾的估值应该要比海天低一点才合适。有的人会说，千禾增长速度快些，应该给予更高的估值，是的单从营收增速看的确是。但是你也别忽视了海天的优势，海天品牌优势，包括海天的渠道优势，规模优势，以及调味品营收主要市场在餐饮行业，餐饮行业厨师使用粘性，等等各方面，营收增速是个比率数字。我们也要看到绝对值。千禾只是海天的一个零头。所以千禾估值如果高于海天，那千禾就是贵了。
但是如果从快消品这个品类来看。茅台TTM才27。拿茅台和海天对比，这样看的话，千禾和海天还是贵了那么一点。贵与便宜每个人心里都有一杆秤，所以才会有股价的波动。我谨慎些，这个简单的估值方法对于我来说，我觉得适用足以。
所以低估买入，耐心等待就好。要么赚长期价值投资的钱，要么赚估值波动的钱，知足常乐。投资难得是自洽。
做难事则必有所得！财报是用来排出企业的！！！ 财报也是用来掘金的！！！
投资理念：选股，估值，时机，长期投资。关注：飞哥读财报
接下来会分析：海天味业，涪林榨菜，中炬高新，东鹏饮料，安井食品........
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