一、消费板块及博时消费类ETF概况
1、消费板块概况
受周五地产政策提振，上周沪深300指数上涨0.32%。全周看消费板块分化，食品饮料、家用电器有所回调，农林牧渔、社会服务小幅上涨。
2、博时消费类ETF概况
上周博时旗下的消费类ETF，除龙头家电ETF受指数回调影响净值下跌，其余产品净值总体上涨。同期，消费类ETF份额赎回950万份。
二、市场观点
1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒下跌0.32%。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力。但5 月17 日，央行发布一系列房地产新政，房地产新政有利于提升刚需房购买意愿，有利于推动房企业绩改善，白酒商务消费需求有望受益。近期美国CPI增速环比下降，降息预期再度回升，强化北向逻辑。看好高端酒和区域龙头。（2）大众品：1Q24需求有所改善，部分原料成本回落带动部分板块盈利改善。具体来看：1）啤酒及其他酒类：升级延续、成本下行，进入夏季，啤酒将迎消费旺季和大型体育赛事催化。2）调味品：基础调味品稳健，复调延续成长。近期有公司到海天味业调研，公司改革调整取得初步成效，内部高管、员工状态更积极，外部经销商库存压力得到缓解，重回增长无虞，后续低基数下季度增速有超预期可能。3）速冻食品：需求趋弱、竞争加剧，龙头企业具备韧性。4）乳制品：1Q24乳企业绩相对稳健，龙头乳企24年经营有望稳健。5）软饮料：行业动销延续较好趋势，2024年成本端压力有望舒缓。6）休闲&卤制品：需求弱复苏下“性价比”需求旺盛，渠道表现仍有分化。7）烘焙产业链：4Q23-1Q24烘焙行业整体呈现相对弱复苏，渠道表现分化。
2、家用电器：我们认为家电板块整体仍具有较好的配置价值，优选高股息、市场低位处于龙头的标的进行配置。据产业在线监测数据显示，2024年4月家用空调生产2199.9万台，同比增长21.6%，销售2193.8万台，同比增长22.5%，其中内销出货1209.7万台，同比增长14.2%，出口出货984.1万台，同比增长34.6%。出口方面，年初红海危机影响持续发酵，多条航线受影响，海运价格上涨。出于对国际运费进一步上涨的担忧，海外企业选择提前下单备货确保库存供应稳定，叠加人民币汇率近期始终维持低位，以及美国宣称未来对中国产品加征关税，在这一系列因素的综合影响下，外销需求相对旺盛。
3、农林牧渔：（1）生猪。猪价延续向好态势，五一节后二次育肥积极性再度提升，关注二育对后续短期猪价波动的影响。另外淘汰母猪价格上行，母猪淘汰意愿弱。我们判断2Q24至年末猪价具备逐季上行基础。当前生猪周期步入右侧，且猪企资金较为紧张，猪价上行期为企业资产负债表修复关键窗口。我们认为，低成本、高出栏弹性猪企可充分受益24年上行周期，有望率先实现资产负债表修复，建议优选“低成本、稳资金、高弹性”标的。（2）禽养殖。4月祖代更新量同比增加。毛鸡供给短期上量，鸡苗价格微涨，毛鸡、鸡产品价格微跌。我们认为白羽鸡供需格局仍有改善空间，建议关注受益高性价比鸡肉制品需求增长的肉制品企业。
4、社会服务：（1）酒店。2024.4.28-5.11含五一假期（5.1-5.5）在内的两周中国大陆酒店行业RevPAR同比平均下滑约8%（4.28-5.4：+6.9%；5.5-5.11：-22.9%）；其中24年五一假期同比23年五一假期RevPAR下滑约14%。关注后续商旅恢复进展。（2）餐饮。当前餐饮同店恢复仍有承压，能否在合理利润下降本降价、持续引流成为检验品牌韧性的“试金石”。多数龙头24年谨慎扩张，部分优质龙头提高分红比例，价值属性凸显。（3）旅游。上周高层首次以旅游发展为主题召开重要会议，体现对发展旅游业的重视以及其作为新兴战略性支柱产业重要意义的肯定。关注优质旅游龙头受益于较强产品和品牌力下进一步恢复。（4）免税。海口美兰机场本周（2024.5.10-5.16）每日运送客流维持在5.5-6.0万左右，同比2023年（+2.0%）和2019年（+7.5%）同期略有提升。三亚凤凰机场本周（2024.5.8-5.14）每日运送客流维持在4.4-4.8万左右，同比2023年（-12.5%）同期有所下降。
三、数据跟踪
1、高端酒略有下降：据公众号“今日酒价”，5月19日箱装茅台批价2760，较上周下降20元/瓶。散装茅台批价2530元/瓶，较上周下跌30元/瓶。五粮液批价965元/瓶，与上周基本持平。国窖批价875元/瓶，与上周基本持平。
2、猪价短期环比提升：据涌益咨询、博亚和讯，5月17日商品猪价格15.43元/千克，周环比+3.1%；5月17日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-15/+132元/头，周环比+29/+36元/头。
四、配置建议
受益于经济政策力度较大和外资流入，消费类ETF的主要消费ETF、家电龙头ETF、智能消费ETF、港股通消费ETF继续中长期推荐。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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$博时新兴消费主题混合A(OTCFUND|004505)$
$博时女性消费主题混合A(OTCFUND|009619)$
$主要消费ETF(SZ159672)$
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