申万宏源证券5月22日发布的点评报告显示，奥瑞金2023年年报和2024年一季报表现良好，特别是2024年第一季度业绩超预期。公司2023年实现收入138.43亿元，同比下降1.6%；归母净利润为7.75亿元，同比上升37.1%；扣非归母净利润为7.46亿元，同比上升62.3%。2023年第四季度收入为31.36亿元，同比下降2.1%；归母净利润为0.68亿元，同比上涨214.0%，扣非归母净利润为0.65亿元，同比上涨215.1%。2023年收入和利润基本符合预期。
2024年第一季度，公司实现收入35.51亿元，同比上升6.0%；归母净利润为2.79亿元，同比上升32.7%，扣非归母净利润为2.65亿元，同比上升28.4%。一季度收入符合预期，但利润表现超乎预期。
报告指出，公司毛利率上升主要受益于红牛销量增加及原材料成本下降。2023年，公司综合毛利率为15.2%，同比上升3.4个百分点；2024年一季度毛利率为18.3%，同比上升3.4个百分点。2023年，马口铁价格同比下降10.6%，LME铝价同比下降15.8%；2024年第一季度，马口铁价格同比下降4.0%，LME铝价同比下降7.9%。
尽管新业务投入增加，导致期间费用率上升，但销售及管理费用率的提升，主要源于自有品牌拓展及新能源电池壳业务的发展。2023年，公司期间费用率为8.0%，同比上升0.4个百分点；2024年第一季度期间费用率为7.7%，同比上升0.5个百分点，实现归母净利率7.9%，同比上升1.6个百分点。
公司通过发行可转债投资两片罐产能，并推进长期盈利改善。公司拟发行可转债募集9.4亿元，用于建设枣庄16亿只易拉罐配套项目和佛山迁建水都项目。
此外，奥瑞金还在金属包装技术领域开拓新能源精密电池结构件业务，与北京卫蓝新能源合作设立蓝鹏瑞驰，投资建设新能源精密电池结构件项目。公司依托于长期技术积淀，向电池壳体生产领域跨界，凭借核心技术优势，有望持续拓展新能源电池结构件项目，形成第二成长曲线。
公司还积极产业链延伸，加速自有品牌布局，推出饮料和预制菜产品，并推动覆膜铁和覆膜铝技术在预制菜中的应用。报告分析认为，短期内原材料成本下降带来利润弹性，长期看两片罐行业格局改善将带来盈利提升。预计2024-2025年归母净利润为8.85亿元和10.03亿元，略低于之前的预测。
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