美股的投资者越来越理性了，逸仙控股有限公司（以下简称“逸仙电商”，NYSE:YSG）发布财报当天，股票大跌27.91%，原因是盈转亏1.25亿元。
2024年5月22日晚，逸仙电商发布报告称，2024年第一季度实现营收增长7.73亿元，同比增长1.04%；归属于母公司股东的净利润亏损1.25亿元，同比下降348.91%，对比2023年同期净利润为5005.8万元，实现同比转亏。不按美国通用会计准则，净亏损8380万元，而上年同期净亏损2580万元，亏损同比扩大超2倍。
2024年4月16日，国家统计局官网数据显示，1—3月份，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%；化妆品类零售额1086亿元，增长3.4%。
很明显，逸仙电商又跑输了行业水平。
上市后连续亏损4年
2020年11月19日，美妆新秀逸仙电商用了仅仅4年便成功登上美国纽约证券交易所，成为中国化妆品行业最短上市的公司，该项记录至今无人打破。此外，逸仙电商市值一度过千亿，成为国内化妆品行业第一个市值过千亿的企业。
不过，让大多数人都意外的是，逸仙电商上市后却连续亏损了4年。
财报显示，2020-2023年，逸仙电商归属于母公司股东的净利润分别为-26.88亿、-15.41亿、-8.15亿和-7.48亿。
尽管逸仙电商是当之无愧的资本运作高手，但企业毕竟年轻，品牌力沉淀不足，在前几年消费者盲目消费的阶段，用销售费用换市场份额的策略取得了惊人的效果，然而随着消费者越来越理性成熟，逸仙电商的神操作慢慢失灵了，这也导致其主营彩妆销量下滑带动整体营收下滑。
2019-2023年，逸仙电商营业收入分别为30.31亿、52.33亿元、58.40亿元、37.06亿元和34.15亿元，同比分别增长377.11%、72.65%、11.6%、-36.54%、-7.86%。
逸仙电商这样的业绩，也让其股价从高峰期的127.35美元/股，慢慢跌至今天的3.28美元/股，跌幅高达97%。
加码护肤，能否化解危机
营收净利润双降，是摆在逸仙电商面前亟需解决的问题。逸仙电商采用的手段简单粗暴，复制彩妆成功的推广手段，销售利润更高的护肤产品，以此提升利润。
在过去的几年中，逸仙电商的护肤品连续8个季度营收占比超30%，其中在2023年增长11.4%至13.8亿元，营收占比从2022年的33.5%增至40.5%；2024年第一季度护肤业务实现营收2.45亿元，占总营收的比例为31.7%。
不过，从2024年第一季度来看，逸仙电商整体增长1.04%，但彩妆增长同期增长3.2%，恢复增长。这说明一季度逸仙电商护肤品没怎么增长了。经过多年来的转型，逸仙电商也遭遇了增长瓶颈。
这确实是一个比较令人担忧的问题。
从销售费用方面来看，2024年一季度，逸仙电商销售和营销费用为5.39亿元，同比增长17.43%，净收入占由2023年的60%增加至69.7%。
如何突破这个困境呢？并非每次财报后大量软文鼓吹的“第二增长曲线”，也非管理层的雄心壮志“加大科研投入，进一步丰富产品组合，巩固各品牌的竞争优势。”
逸仙电商的第二增长曲线是护肤，而这个曲线正面临增长问题。销售和营销费用增速远高于1.04%的营收增速，这是逸仙电商亏损的主要原因，再次说明了逸仙电商旗下各品牌的竞争优势并不明显。如果照前几年的增速来看，可能逸仙电商还要亏损四五年，甚至更久。只是不知道，逸仙电商的投资者是否有信心、有耐心继续支持逸仙电商。
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