【招商电新】
英国国家电网放大招
1、 英国国家电网（NGG）是大型电网公司，旗下有英国、美国多地电力与天然气管网资产（主要是电网），NGG披露24财年财报，同时披露70亿英镑融资计划以用于电网投资，并计划出售其LNG等3块业务。此次融资每24股配7股比例配股发行，融资大，折价也较大，引发股价大跌14%。
2、 NGG同时发布了前所未有的投资计划：2025-2029财年计划投资600亿英镑，相较2020-2024最近5个财年合计330亿英镑，大幅增长91%！NGG近几年已显著加大资本开支，其23、24财年资本开支77.4、82.35亿英镑，分别同比增8%、11%，其中受管制的电网等业务增速更高（24年增速17%）。
3、 NGG投资计划中，85%是清洁能源相关投资。300亿英镑投在英国（输电网、配电分别230、80亿英镑），280亿投美国。相较过去5年，英国投资增长更快。
欧美电网投资加速
欧美主要公用事业公司，普遍在加大电网投资力度。汇总这些公司近几个财年交流信息，主因是需求增长带来增量、长期低投资存量设施落后，以及清洁能源转型的三方共振。
我们大致梳理，美国多数公用事业上市公司今年电网资本开支计划增长超10%，多家还是30%以上增长。近几年，大部分公司都在不断上调之前的投资规划。
美国21年开始明显加速，但欧洲23年投资增速反超美国，如德国eon 23年能源投资64亿欧元同比增长30%，并且明确：2024-2028年将在欧洲区能源投资420亿欧元。
此外，关于市场关注的电力体制改革，从过去40年的历程看，全球好像也没有特别有共识的改革模式，但总体而言，让竞争环节更市场化、让管制环节（电网输配电主业）更规范化是比较合理的思路。结合新型电力系统构建，感觉比较有挑战且意义大的，是处理好清洁能源消纳各环节参与方的成本与回报的问题。
结论与建议
本轮海外景气度持续性与高度，很可能超预期。海外与国内相关企业估值显著回落的可能性不大。盯紧海外获得先机能本土化经营的，或已深入海外供应链的公司；也看好国内主流公司与特高压等结构性机会。
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