今年以来我们持续重点推荐电网侧三大景气主线:特高压、数字化、出海,当前看三大主线景气持续验证并且均存在超预期空间;并且电改当前也迎来积极变化,存在潜在催化可能。

1、特高压:南疆-川渝特高压直流超预期采用柔直方案,沙特柔直换流阀开启招标,预计后续仍有较多的新项目体量。同时,下半年双八百特高压柔直换流阀将迎来首次招标,单站价值量或将超出市场预期超过40亿元,进一步支撑上市公司订单水平;并且后续海风柔直普及有望带来额外增量。

2、数字化:国网24年数字化设备第一批招标显著放量,合计各类设备招标总量8万台/套(23年第一批次招标总量不足1万台/套),数字化投资有望攀升;同时,核心标的国网信通在输变电通信设备中标份额大幅提升,达到38.5%,24年1-2批次输变电通信设备中标金额达6.03亿元,同比增长322%。

3、海外:海外电力设备公司财报显示一季度板块营收和利润继续增长,同时海外公司在手订单增长较多,伊顿电气在手订单整体同增27%,其中北美同增31%;现代电气整体新增订单同增80.7%,其中北美同增86%,订单增速普遍快于营收增速,显示海外目前需求仍在加速,供给紧张态势持续,有望加快更多国内电力设备企业迎来出口机遇。

4、电改:上周山东座谈会上国电投进行深化电改发言,我们认为电改作为过去多年持续推进的重要改革方向之一,未来趋势明确,并且在新能源消纳压力愈发增大的背景下,有望提速。具体改革方向方面,电改核心预计是围绕电价,预计可能主要包括:新能源入市、现货交易、用户侧电价、容量市场、辅助服务市场等,预计新能源入市、现货交易有望推进较快;后续可能存在政策催化。

【特高压】

1、 国内长距离送出、区域主网方面,特高压有刚性需求;特别是近几年三北新能源飞速发展,而当地需求跟不上,靠调频、调峰储能解决不了消纳主要问题,大部分送出是必由之路。另一方面,距离需求较近的海风,优选方案还是柔直并网,产业链还直流产业,此外,西藏水电等长距离送出也是特高压直流。

2、 节奏上,直流总体向上,节奏从10年前的2年3条到了近几年1年4条,如果考虑到柔直,未来向上空间会比较明确。特高压交流波动稍大,2019年之后出现了一波恢复,未来区域主干网、内蒙到华北送出交流还是有空间的。

3、 近期,国网披露了新的5交、9直的可研等前期工作招标,其中,交流有3个项目是区域网的大项目,直流有7条是长距离送出。后续几年到十五五,特高压建设还是会保持较高的强度。

4、看好国内电力装备主流企业,结构上关注特高压、变压器、电表、配网

【数字化】

1、什么是数字电网?

数字配网即数字技术与电网深度融合的新型电网生态。我国电网经历了自动化、信息化、智能化时代,从20年开始向数字化时代演进。我们认为数字电网是电网企业通过数字化转型,构建数字化、智能化、互联网化的新型电网,形成各相关方的能源新生态,是一种涉及多部门、多技术、多阶段的系统性变革。

2、为何在当前时点提出数字配网?

数字配网向上提升景气度强:1)目前我国配电线路占电网线路远低于发达国家水平,同时我国配电网投资占比较低,配电网投资增速提升确定性较高;2)配网高质量发展对电网接入分布式电源提出更高要求,配电网运维效率较低,需要数字化技术助力配网建设。

3、怎样追踪数字配网行业及细分赛道景气度?

从投资额看整体行业空间:1)全球:我们预计23-30年数字配网年均投资额约为900亿美元,智能电表/自动化和管理系统/公共充电基础设施为重点投资方向,储能/微电网与虚拟电厂/电动汽车基础设施为重要应用场景;2)国内:两网对数字化重视程度加强,预计25年我国数字电网投资规模将达780亿元。

从招中标看细分领域:1)数字化设备:23年中标金额约为40亿元增速向上,调度类硬件及通讯综合数据占比提升,国电南瑞稳居龙头地位;2)数字化服务:23年中标金额30万元,开发实施为主要构成部分,南瑞通信、中电普华及国电通三足鼎立。

4、数字配网具体技术及实际应用场景有哪些?

六大应用场景齐发力,数字化生态体渐行渐近。数字配网可以分为数字绿色电厂、电网数字巡检、多能协同互补、多源自愈配网、跨域电力调度及赋能绿色低碳六大应用场景,目前后三种技术较为成熟已经可以实现大规模应用。

【海外】

前期我们对美国配变、伊顿等做过更新,核心结论为中国配变向美国出海具有景气度投资机会。近期我们发现,海外电网投资机会不仅在美国配变,主网建设同样具有景气度。

边际变化1-英国国家电网公司对英美电网投资加速

根据公司发布公告,公司预计将在24年3月-29年3月,合计对英美投资600亿英镑,用于能源网络投资,#对应总投资CAGR+10%。

1、 英国:主网投资约 230 亿英镑,促进海上发电和其他新的陆上系统连接;配网投资约80亿英镑,于更换、加固和新建配网系统,促进电动汽、热泵和直接连接发电的基础设施建设。

2、 美国:投资约280亿英镑,60%+用于投资电网升级扩容(涉及增量电缆、输电线路升压带来的新建变电站等)。

边际变化2-西门子能源上调24年电网业务收入指引

公司23Q4、24Q1电网业务分别实现营收20.8、22.0亿欧元,yoy+30.7%/+25.9%,增速亮眼;基于24Q1经营情况,#公司将24财年电网业务收入增速指引上修至32%-34%。

公司在电网业务中主要销售设备包括高压变电站(GIS:72.5kV-550kV;AIS:<800kV)、交流输电系统、高压直流输电服务(高达550kV)、变压器等,收入高增与海外主网建设高增更相关。

边际变化3-海风及互联项目带动海缆公司订单高增

以NKT为例,24Q1高压在手订单达到破纪录的115亿欧元(24Q1收入体量仅3.7亿欧元),其中电力互联52亿欧元(大部分为海缆)、海风海缆46亿欧元。Prysmian、Nexans亦呈现相似趋势。

电力互联相关订单主要集中在欧洲,主要为跨区域(如英国-丹麦、英格兰-苏格兰)海底电缆,或将海风输送至陆上电网,#且趋势上高压直流渗透率明显向上。欧洲相关项目的加速推进,将同样带动海缆、变电站、换流阀等电力设备需求上升。

【电改】

1、电改背景与现状:电改不是一个新概念。电改从05年开始,这些年实质取得了不小进展:

1)市场主体:目前,所有煤电企业已参与市场交易,新能源逐步市场化,除居民、农业和保障性用户外,其他用电主体均参与市场交易。

2)交易电价:电价市场化取得显著进展,所有电压等级的输配电价已核定,煤电和工商用户的上网电价及销售电价均通过中长期协议确定。

3)交易品种:中长期交易频繁,占比超过90%;现货市场发展较慢,占比约5%-6%;辅助服务市场全覆盖;绿电和绿证交易正在规模化发展,占比不足10%。

2、深化电改的紧迫性、迫切性:主要有三个方面:

1)电力保障性供应:进入“十四五”期间,电力供求关系出现意料之外的变化,部分地区由送电大省转为缺电大省。现货市场发展缓慢,成本传导机制未通过市场化改革建立。

2)新能源消纳问题。去年装机量超过消纳能力,体制机制、成本疏导、商业模式不清晰,影响新业态如虚拟电厂、新型储能等的发展

3)电网改造的问题。中国电网面临两端薄弱问题,特高压电网建设滞后,主网省间互联不足,配网尤其中低压配网薄弱,影响户用光伏等的接入。

3、电改未来方向与可预见性内容

1)市场主体拓展:煤电全面入市,新能源、水电、核电等其他交易品种将逐步加入市场化交易体系,新型市场主体如储能、区域电厂、微电网将全面参与。

2)电价市场化:容量电价范围扩大,煤炭、煤电中长期价格可能变化,居民电价可能调整三档阶梯电价,分时电价预计调整,下一轮输配电价可能创新高。

3)交易品种拓宽:中长期交易市场化推进,现货和辅助服务市场发展,电力容量市场预计2030年建立完善,绿电和绿证交易需求迫切,交易中心正在开展相关教育。

作者声明:个人观点,仅供参考
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !