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摘要：草姬集团于2024年5月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，独家保荐人为农银国际，公司是来自香港的保健品、美容护肤品供应商。2023年收入为2.51亿港元，净利润为0.4亿元（年复合增长率30.54%）。

LiveReport获悉，来自香港的草姬集团于2024年5月27日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为农银国际。

成立于1999年，公司经营多渠道销售模式，专注于开发、销售及营销自有品牌产品。于最后可行日期，公司合共经营八个自有品牌，分别为(i)「草姬(Herbs)」；(ii)「ZINO」；(iii)「正统(Classic)」；(iv)「梅屋(Umeya)」；(v)「男补(Energie)」；(vi)「男极（Men’s INFiNiTY）」；(vii)「绿康营(Regal Green)」；及(viii)「恩宠(Herbs Pet)」。产品主要分类为保健品、美容护肤品和宠物保健品。

根据弗若斯特沙利文报告，于二零二三年，在香港所有国际及本地保健品的供应商中，以免疫系统保健品的零售销货额计，公司名列第五，市场占有率约4.9%；以保健品零售销货额计，公司名列第十，市场占有率约3.6%。


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公司的销售渠道主要分为零售、批发和寄售安排，2023年零售和批发渠道合计收入占比超95%。

零售业务：主要透过自营店、品牌体验中心、自有电商平台Zinomall及在HKTVmall及天猫国际（Tmall.hk）等第三方网上平台的自营账户及网店进行；

批发业务：销售产品予批发客户，主要包括连锁零售商，例如本地的大型保健及美容品连锁零售商，以及非连锁零售商，例如药房及贸易公司，以供转售予终端顾客；

寄售安排：我们在寄售商的门店销售产品予光顾门店的终端顾客。


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财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：

收入分别约为港元1.89亿元、2.08亿元、2.51亿元，年复合增长率为15.40%；

毛利分别约为港元1.36亿元、1.5亿元、1.85亿元，年复合增长率为16.86%；

净利润分别约为港元0.23亿元、0.28亿元、0.4亿元，年复合增长率为30.54%；

毛利率分别约为71.99%、71.91%、73.82%；

净利率分别约为12.29%、13.45%、15.72%。


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公司收入、毛利、净利稳步提升，2023年公司毛利率、净利率均提高约2个百分点。

截至2023年12月31日，公司经营活动现金流为0.37亿，账上现金0.22亿。



行业前景

香港保健品市场规模

尽管新冠病毒的爆发带来了挑战，但香港保健品市场的零售销货额仍然持续上升，由二零一九年的90亿港元增至二零二三年的100亿港元，复合年增长率为2.7%。弗若斯特沙利文估计，零售总额将于二零二八年达到127亿港元，自二零二三年起的复合年增长率为4.9%。

过去数年，香港线上保健品市场经历了显著增长。自二零一九年至二零二三年，市场规模由10亿港元增至14亿港元，复合年增长率为9.0%。预计到二零二八年，市场规模将达到20亿港元，自二零二三年起的复合年增长率为7.9%。


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行业地位

香港保健品市场较为集中，以二零二三年零售销货额计，十大保健品供应商的汇总市场占有率达68.7%。于二零二三年，以保健品零售销货额计，公司在香港保健品供应商中名列第十，市场占有率为3.6%。


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香港免疫系统保健品市场相对集中，于二零二三年，五大本地保健品供应商的零售销货额汇总市场占有率为50.5%。于二零二三年，以香港免疫系统保健品零售额计，本公司在所有保健品供应商中排名第五，在本地保健品供应商中排名第四，市场占有率为4.9%。


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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：中智药业（3737.HK）、位元堂（0897.HK）

中智药业是集中成药、中药饮片、保健品、食品科研、生产、销售，以及药品零售连锁为一体的大型医药工贸企业，其业务营运大致上可分为两个位于中国的药品行业分部，即：(i)制药；及(ii)于中国广东省中山经营连锁药店。集团「中智」、「六棉牌」及「草晶华」核心品牌制造及销售中成药及饮片。

2001年，位元堂获宏安集团注资收购。位元堂药业控股已成为现代化的医疗保健集团，除了在香港经营50多家中医中药店，更在中国内地、美加、英国、澳洲、新加坡、马来西亚、印度尼西亚及其它东南亚地区销售药物及保健产品，发展多元化国际业务。


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主要股东

郭致因女士和李日胜先生分别通过Joy & Love和Joy & Faith持股90%、10%。


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管理层情况

董事会将由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事，其中港星郭晋安（创始人弟弟）为非执行董事，同时也是其品牌代言人。


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中介团队

据LiveReport大数据统计，草姬集团中介团队共8家，其中独家保荐人1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

据LiveReport大数据统计，农银国际的保荐项目首日破发率为28.95%。


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