洪灏：万事俱备，中国股市为何不涨？

洪灏表示，中国经济基本面，无论汇率、利率、出口、房地产等方面，都出现了边际好转的信号，但反映在行情上，股票市场却没有大幅上涨。A股仅维持在当前的3100点左右，港股在18000点左右，这似乎说不过去。

在分析了各个主要资产类别的年度表现后，洪灏认为，基本面、资金面、情绪面以及估值的修复，没有反映在股票上，但表现在了大宗商品上。周期的修复让这些对于周期和流动性非常敏感的资产类别，产生了一个修复性的、非常强势的行情。

贵金属，包括黄金、白银，以及工业金属，如铜、铝、镍，在今年以来的涨幅都达到了高双位数。我手里的 $黄金股ETF(SZ159562)$ 也创出了新高。

而在股市上，资金并不缺，我们有300万亿的存款；市场估值也很便宜，市盈率仅为9倍；情绪面在春节前的量化巨震后达到了极低点，之后开始修复。

万事俱备，中国股市为何不涨？

答案可能是，钱没有流入股市，而是买了固收和大宗商品。

比如工业金属，它们直接反映了中国制造业基本面的修复；制造新能源汽车，进行基础设施建设，房地产建设，都离不开铜、铝、镍。以前，如果中国的房地产周期像现在这样萎靡不振，那么铜早就没戏了、不用看了。但今年以来，铜成为表现最好的工业金属之一。

贵金属，黄金和白银也有不同程度的表现。中国人民的300万亿存款需要寻找投资渠道。除了房地产，人们也不太愿意购买股票，转而购买了很多债券，但你不能只买债券，出于避险需求，人们买了黄金和白银。

因为中国股市受到很多因素的影响，而大宗商品则更直接地反映了需求和供给，加上流动性。这也是我重仓了黄金股ETF的原因，股市起不来，资金对股市失去信心，但是黄金不会造假，不会退市，不会暴雷，黄金就是黄金，那么挖金子的金矿股，由于业绩弹性，金价翻一倍，业绩可能翻十倍。但是中润资源，西部黄金这些暴雷股把我整怕了，所以买了黄金股ETF，直接买一揽子股票分散风险。

$上证指数(SH000001)$ $华钰矿业(SH601020)$