一、大势判断：短期波动加大，不改全年大势乐观
经过2月以来的修复，A股主要指数估值短期来到合理位置，剩余流动性快速下行抑制A股估值扩张空间。
从风险偏好的位置来看，此轮估值提升已经较为充分，这也对应了市场短线波动的加大。
但全年来看，未来三个季度上市公司盈利将实现改善，我们继续维持对2024年全年大势乐观的判断。
二、市场风格：价值、周期之后，关注景气投资的回潮
从风格结构来看，当前依然保持着今年以来价值和周期占优的特点，周期相对于价值上涨弹性在增加，成长风格近期也有负超额收敛的趋势。市场结构依然保持着“低估值”主线，具有一定可持续前景的景气投资开始出现。
从去年三四季度以来，景气结构与估值秩序相关系数触底回升，年报和一季报披露后这一指标维持在过去两年的高位，这也揭示着景气投资策略在当前出现回潮的概率加大。
对应到宽基ETF的配置策略，继续以价值蓝筹集中的上证50ETF（510050）$上证50ETF(SH510050)$作为底仓；同时布局急跌后的中小盘修复机会，相关ETF包括中证500ETF华夏（512500）$中证500ETF华夏(SH512500)$、中证2000ETF华夏（562660）。
三、行业观点：关注景气+估值扩张两个方向
从景气-估值特征看，消费行业的景气实现与红利+资源的估值扩张是值得关注的两个方向。
一方面，一季报最为明显的景气线索在于，消费类行业排序的显著提升；
另一方面，以市值结构看，目前资源品市值占比是盈利占比的60%，这一比例有望扩大。
具体到行业主题策略的配置，依然建议保持“低估值”的投资主线，逐渐增加“景气”配置。
6月行业组合建议资源+消费：
1、资源：铝/铜、航运、煤炭、石油石化
相关ETF：有色金属ETF基金（516650）
2、消费：消费电子、家居、纺织服装、汽车
相关ETF：消费电子ETF（159732）$消费电子ETF(SZ159732)$
3、此外，华夏基金因子模型打分结果显示：农林牧鱼、交运、有色、电力、电子等板块得分居前。
相关ETF：农业50ETF（516810）、交通运输ETF（159666）、绿电ETF（562550）
#微盘股暴跌！风险还是机会？#
来源：华夏基金，风险提示：上证50ETF、中证500ETF华夏、中证2000ETF华夏的风险等级为R3（中风险），有色金属ETF基金、消费电子ETF、农业50ETF、交通运输ETF、绿电ETF的风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。
上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。以上仅作为服务信息，观点仅供参考。提及个股不作为推荐，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。
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