一、宏观市场

关注1:资金利率中枢较为稳定,债市行情平淡

上周一跨月后,资金重新回归宽松,债券市场各期限收益率开始下行。从收益率曲线来看,市场交易集中在3-7Y久期的活跃券上。主要是资金利率中枢较为稳定,中短债继续做多的力量开始减弱。

关注2:全球制造业维持复苏态势,继续支撑中国出口

5月,以美、英为首的发达国家制造业PMI多数反弹,带动全球制造业PMI回升0.6pp至50.9,连续5个月高于荣枯线。其中,制造业新订单升至51.0,显示全球制造业延续复苏态势,新出口订单也维持高位,对中国出口有支撑;美国服务业景气度明显改善推动全球服务业PMI回升,而其他国家服务业PMI整体稳定。

本周关注:

1.6月12日公布5月CPI数据

二、资金市场

(一)资金市场评述

上周在央行OMO整体净回笼的情况下,资金仍维持宽松状态,银行供给正常,非银供给相对充足、日内有所波动。截至6月7日,隔夜加权1.77%,早盘押信用1.88%;7d加权1.83%,早盘押信用1.88%-1.95%。

图表隔夜加权利率( R001)

公开市场操作方面,上周全口径公开市场操作实现净回笼6040亿元,其中央行公开市场累计投放100亿元逆回购,共到期6140亿元逆回购。

图表央行公开市场操作

(二)市场成交情况

上周隔夜日均成交5.7万亿,比上上周增加2.3万亿,日均价格从1.84%下降至1.75%;7D日均成交量从9133亿下降至上周的6457亿,价格从1.94%下降至1.84%;14D成交量从上上周的487亿上升至上周的1218亿,价格从1.92%下降至1.87%。

图表全市场成交(质押式回购)情况

三、存单与存款市场

(一)存单市场

存单平均价格较上上周变化较小,上行不足1bp,其中国有制存单利率下降超4bp,农商行存单利率下降3bp。从期限来看,1M存单利率较上上周上升4bp,1Y存单利率较上上周上升2.5bp。从主体来看,农业银行1Y存单利率较上上周最多下降6bp。

图表银行存单价格

上周有590只同业存单发行,实际发行量6866亿,较上上周上升2215亿。上周二级方面,周一、周二各期限收益率整体下行,周三中短端窄幅波动,长短有所下行,周四整体收益率继续下行。

图表存单发行规模与利差

期限利差方面,上周发行数量较多的1年期和3个月存单的发行利差为22bp,较上上周利差上升4bp。主体利差方面,上周城商行和国股行同业存单利差为8bp,较上上周上升5bp。

(二)存款市场

存款价格方面,上周平均存款利率较上上周下行近7bp,主要是华夏银行存款价格下降所导致。近两周存款市场情况如下表所示:

图表银行存款价格

四、现券市场

(一)债券一级市场

$国泰君安30天滚动持有中短债C(F013282)$

1、利率债

利率债发行方面,上周发行投标热度较上上周有所上升,热门券种5年期24进出05(增9),全场倍数6.79,边际倍数5.0;7年期24农发清发07(增发10),全场倍数6.65,边际倍数1.02。上周利率债发行价格和机构投标情绪如下表所示:

图表利率债一级投标信息

2、信用债

发行量方面,上周主要信用债发行总量较上上周增加了66.04%,为2775.81亿元。其中:PPN发行减少4.41%;中票发行增加128.44%;公司债发行增加76.14%;短融发行增加19.92%;

从发行期限来看:1-3Y发行134.52亿,较上上周减少21.91%;1Y以内发行712.46亿,较上上周增加30.27%;3-5Y发行793.08亿,较上上周增加89.65%;5-10Y发行892.36亿,较上上周增加96.37%;大于10Y发行243.39亿,较上上周增加204.24%;

从主体评级来看:AA级发行219.22亿,较上上周增加7.42%;AA+级发行618.48亿,较上上周增加35.57%;AAA级发行1935.45亿,较上上周增加96.65%;

从发行方式来看:公募发行2279.63亿,较上上周增加84.02%;私募发行496.18亿,较上上周增加14.60%。

3、本周待发行债券

截至上周五下午4点,本周利率债计划发行12只,总计划发行规模为5300亿元。

图表本周利率债发行信息

计划本周发行且已上网信用债合计37只,计划发行规模280.18亿元,1Y以内的有1只(10亿元),1-3Y期3只(15亿元),3-5Y期15只(113.4亿元),大于5年的有19只(141.78亿元)。

(二)债券二级市场

1、利率债成交价格

上周短期限1年期国开债收益率下行约3.62bp,3年期国开债收益率下行约4.04bp,5年期国开债收益率下行约2.78bp,长期限10年期国开债收益率下行约1.6bp。

截至周五下午4点,3年期国债活跃券收益率约为1.8850%,较上上周下行4.5bp,10年期国债活跃券收益率约为2.3070%,较上上周下行1bp。

截至6月7日,国债收益率短端长端皆下行,曲线走抖,10Y-1Y利差为67.93,较5月31日上行3.11BP,处于近5年58.28%的历史分位。

图表上周利率债活跃券价格信息

2、信用债成交价格

信用债方面,各期限中短期票据和企业债到期收益率整体下行,中债中短期票据到期收益率平均下行2.03bp,企业债到期收益率平均下行2.44bp。

图表信用债市场走势

信用债交易方面,短融交投情绪活跃,收益率震荡;中票交投情绪较为活跃,收益率日内震荡;企业债交投较为活跃,各类机构均有参与。


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