敏华控股(01999.HK)主要从事生产和零售功能沙发为主的沙发产品，截至2024年3月底止年度，主营收益184.11亿元，按年增加6.1%，纯利增加20.2%至23.02亿元。整体毛利率由2023财年的38.5%，上升0.9个百分点至39.4%，净利润率增加1.5个百分点至12.5%。期内，真皮、钢材和木夹板的平均单位成本，分别按年下跌10.1%、8.1%和24.6%。2024财年，中国内地市场主营业务收入（不包括其他业务收入）119.87亿元，按年增加8.1%，人民币口径增长12.8%；收入占比达到65.1%。
内地近年房地产疲弱，但近期地方政府接连出台支持楼市去库存措施，楼市有望逐步回暖。目前内地功能沙发及智能家居仍处于低渗透度，集团推出「以旧换新」、「全民升舱」等活动，加强消费者转向功能家居产品的消费。
今年3月底，集团在内地总共拥有7,236间品牌专卖店（不包含格调和苏宁门店），期内净增加465间。集团计划今年在内地新开700至800间新店，当中六成的新店位于一、二线城市。
海外市场订单恢复明显
海外市场需求及订单恢复较为明显，自2024财政年度下半年开始集团海外收入保持双位数快速增长，弥补2024上半财年订单下滑的影响。2024财年，来自北美市场收入42.84亿元，按年上升2.3%，而欧洲及其他海外市场（不包括Home集团）的收入增加2.9%至11.95亿元。
期内，Home集团的收入上升10%至6.74亿元；分部毛利率上升5.7个百分点至29.2%。集团在乌克兰的生产设施于期内并无受到严重破坏，惟管理层将持续监察俄乌冲突的乌克兰局势。
集团拟派末期息每股0.15元，增加50%，将于7月4日除净；连同中期息0.15元，全年共派息0.3元，派息比率为50.7%；现价计，股息率4.9厘。走势上，5月20日高见7.04元遇阻回落，形成下降轨，惟STC回升至接近%D线，MACD熊差距收窄，可考虑6元以下吸纳，反弹阻力7.3元，不跌穿5.5元续持有。
金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份
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