生产方面,5月工业增加值同比5.6%,二季度5%的经济增长目标能够达成。但从预期的角度来看,一是低于iFinD市场预期5.74%,二是市场对经济数据的关注度降低,原因在于PMI、高频和出口数据都表征了目前生产处于偏强而内需偏弱的状态,且宏观数据与微观体感背离下市场对于部分数据反应钝化。后续风险点在于此前超季节性走强后,5月工增环比又低于历年同期,抢出口带来的生产前置的持续性有待观察。

图1、工业增加值当月同比

图2、规模以上工业增加值:季调:环比

投资方面,2024年1—5月份,全国固定资产投资(不含农户)188006亿元,同比增长4.0%(按可比口径计算),其中,民间固定资产投资97810亿元,同比增长0.1%。从环比看,5月份固定资产投资(不含农户)下降0.04%。分项来看,5月基建投资(不含电力)累计同比回落至5.7%,制造业投资累计同比回落至9.6%。房地产销售拖累投资增速持续下降,5月商品房销售面积单月同比-16%,新开工面积单月同比-23%,施工面积累计同比继续下滑至-12%,竣工面积累计同比下滑至-20%,地产投资增速累计同近四个月持续扩大,跌幅由-9.0%扩大至-10.1%。

图3、固定资产投资当月同比测算

消费方面,今年以来表现平稳。5月社零同比反弹至3.7%,环比则增长至0.51%;餐饮收入、商品零售当月同比分别为5.0%和3.6%。细分商品来看,必选消费、出行相关、地产相关、其他可选消费当月同比分别为10.6%、1.0%、12.7%、-7.5%。必选消费增速持续提高,3-5月同比分别为2.5%、8.6%和10.6%。

图4、消费分项同比

失业率保持稳中有降,31大城市城镇调查失业率由今年2月的5.1%降低至5月的4.9%总的城镇调查失业率维持5%。

图5、失业率

利率债情况:

图6、收益率和期限利差分位数

图7、收益率

图8、期限利差

转债市场:

今日转债市场小幅反弹,中证转债指数上涨0.12%,东财可转债等权指数上涨0.12%,转债市场整体出现反弹。今日转债市场成交额581亿元,成交额相比上个交易日继续缩量,成交额回落至年内中低水平。今日股市整体小幅反弹,A股三大指数今日集体上涨,截至收盘,沪指涨0.48%,深成指涨0.40%,创业板指涨0.29%,沪深京三市成交额7396亿元,其中沪深两市7370亿元,较上日缩量146亿元。两市超3900只个股上涨。板块题材上,车联网、PEEK材料、通信设备板块涨幅居前;CRO、饮料制造板块跌幅居前。行业方面,今日行业方面建筑装饰、通信、综合、汽车、机械设备、计算机等行业涨幅较好。

今日电网电表板块标的涨幅较好。国内:国南网智能电表招标超预期。国网24年第一批次电表招标金额同比+37%,南网24年第一批次招标金额同增135%,预计未来2-3年公司交付稳健增长,24Q2国内交付有望加速,电表公司营收有望稳步增长。海外:亚非拉及欧美智能电表空间广阔。2021年亚非拉智能电表渗透率低于10%,预计2023-25年,欧美、亚非拉地区智能电表安装规模CAGR有望达5%/30%以上,欧洲中国表厂份额提升空间较大。

盈利能力:电表原材料主要为塑料、电子元器件、芯片及PCB板等,受铜价上涨等大宗原材料价格上涨影响较小,预计24Q2各电表公司毛利率稳健。建议关注智能电表相关转债标的。

今日车路云(车联网)相关板块涨幅居前。武汉车网智联测试运营管理有限公司于2024年6月14日发布170.8亿元智能网联项目备案。计划建设全市统一的智能网联汽车服务平台、1.5万个智慧泊位、5.578km智慧道路(经开区)改造,16万方智能网联汽车产业研发基地(东湖高新区)、车规级芯片产业园、无人驾驶产业园。推动城市级智慧道路覆盖丰及车载终端装配率的显著提升。除武汉市外还有其他城市具备大额招投标(智能网联):包括北京99亿元,湖北十堰7.3亿元,杭州(余杭+萧山),10.5亿元。车路云首批的20个试点城市会陆续发布车路云招投标,24Q3招投标订单会逐步出炉。有政府资金支持的确定性板块,行业爆发可期。近期关注上海/深圳/杭州/重庆的全市招投标项目,20城合计超千亿元,车路云爆发规模可能超过当年的ETC招标。建议关注车路云相关转债标的。


小科普

Q:限售股是什么?

A:限售股是指那些短期内不能在二级市场进行流通的股票,包括股改产生的限售股;新股首次发行上市产生的限售股;因定向增发或股权激励而形成的限制性股票等等。

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