$雅创电子(SZ301099)$ $雅创电子(SZ301099)$
一、雅创电子收购项目
1.怡海能达,55%的股份,1.15亿元,分销业务。
2.欧创芯,60%的股权,2.4亿元,设计业务。
3.WE,全资,150万美元(2594.16万元)+1589.25万美元(约1.15亿元),合计1.41亿元,分销业务。
4.威雅利,分销业务。
4.1.23年3月,收购17.12%的股份,每股10港币,PE10倍,1.5亿港币
4.2.23年4月,收购4.12%的股份,每股4.5港币,0.163亿港币。
4.3.2024年9月30日前,收购剩余股份,每股3.3港币,约2.3亿港币
合计约4亿港币。
上述合计约5亿人民币+4亿港币,约8.7亿人民币。
二、对收购事项评价
1.收购威雅利性价比很高,整体收购价格低于净资产。其他的性价比一般。
2.收购后公司分销业务50亿+,采购、销售的协同效应显现。
3.对自研业务利好,扩大自研业务的分销。
三、建议
1.短期内,不要再搞收购了,尽快完成对收购公司的整合,特别是威雅利。
2.威雅利的整合及其重要,预计短期将给公司利润带来不利影响,涉及人员整合,特别是采购、财务、行政等人员的优化,国外裁员赔偿金额较高;威雅利财报近期有恶化趋势。
3.尽快还债,收购后母公司债务增长较快,可转债和IPO的钱已经用完了,有息负债增长比较快,需要尽快降负债。
四、今年业绩预期
1.分销预计增长10%+;自研增长30%+,整体增速在15%-25%之间,预计利润在1.2亿以上,上述测算,不算并表威雅利。
2.并表威雅利,预计短期内公司利润下降。
3.经过3年的股价下降,目前估值算合理范围内,市值+可转债大概36亿,30倍PE,并没有低估。
五、大环境上
1.汇率对公司有利,人民升值概率较高,分销业务毛利会提升。
2.分销业务扩大,自研业务销售也会比较顺利。
3.电车和汽车国产化发展趋势没变,国产替代逻辑没问题。
4.国内卷起来了,注意自研业务价格战。
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