5月国内制造业PMI回落0.9个百分点至49.5%、略低于季节性和市场预期,制造业景气度回落且收缩;主要分项中,供需两侧均有所回落,不过原材料价格指标改善,与当月PPI降幅收窄相符,上游价格预计将继续拉动PPI回升。5月居民通胀略低于预期、核心CPI偏弱,内需层面仍有上升空间。从外贸数据来看,5月出口好于预期,显示当前外需仍有韧性。当月金融数据较前有所改善,社融增量回正、存量增速回升,不过M1同比依然处于负增长区间,货币活性有待改善。

一、进出口贸易:出口表现亮眼

1、进出口超预期

据海关统计,2024年前5个月,我国货物贸易进出口总值17.5万亿元人民币,同比增长6.3%。其中,出口9.95万亿元,增长6.1%;进口7.55万亿元,增长6.4%;贸易顺差2.4万亿元,扩大5.2%。按美元计价,前5个月,我国进出口总值2.46万亿美元,增长2.8%。其中,出口1.4万亿美元,增长2.7%;进口1.06万亿美元,增长2.9%;贸易顺差3372亿美元,扩大1.8%。

2、出口:机电产品占出口比重近6成

前5个月,我国出口机电产品5.87万亿元,增长7.9%,占出口总值的59%。其中,自动数据处理设备及其零部件5544.6亿元,增长9.9%;集成电路4447.3亿元,增长25.5%;汽车3297亿元,增长23.8%;手机3296.8亿元,下降2.8%。同期,出口劳密产品1.69万亿元,增长7.1%,占17%。其中,服装及衣着附件4170.9亿元,增长3.5%;纺织品4058.2亿元,增长6.1%;塑料制品3116.7亿元,增长12.1%。出口农产品2831.1亿元,增长3.9%。  此外,出口钢材4465.5万吨,增加24.7%;成品油2472.4万吨,减少7.7%;肥料964.8万吨,减少2.3%。

3、进口:铁矿砂、煤、天然气和大豆等主要大宗商品进口量增加

 前5个月,我国进口铁矿砂5.14亿吨,增加7%,进口均价(下同)每吨860.7元,上涨8.1%;原油2.29亿吨,减少0.4%,每吨4310.9元,上涨6.8%;煤2.05亿吨,增加12.6%,每吨721.9元,下跌18.1%;天然气5427.6万吨,增加17.4%,每吨3504.6元,下跌12.6%;大豆3736.9万吨,减少5.4%,每吨3759.7元,下跌15.5%;成品油2210.7万吨,增加20.1%,每吨4265.9元,上涨5.2%。此外,进口初级形状的塑料1197.6万吨,增加1.3%,每吨1.07万元,下跌1.3%;未锻轧铜及铜材232.7万吨,增加8.8%,每吨6.44万元,上涨5.9%。同期,进口机电产品2.68万亿元,增长11.9%。其中,集成电路2136.5亿个,增加14.9%,价值1.05万亿元,增长17.1%;汽车27.1万辆,减少4.5%,价值1072.4亿元,下降13.4%。

5月出口增速在同期低基数因素下回升,具体分项中半导体、地产链、汽车等对出口增速有较大贡献,对东盟等国家与地区出口表现占优。当月进口增速回落,除去同期基数因素,主因国内生产和消费恢复略不及预期。随着海内外货币政策发力预期加深以及基本面改善,预计我国进出口仍有进一步提升空间。

二、金融数据:融资需求仍偏弱

1、增量回正、存量增速反弹

初步统计,2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元,比上年同期少2.52万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元,同比少增2.1万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加727亿元,同比多增778亿元;委托贷款减少915亿元,同比多减1714亿元;信托贷款增加2350亿元,同比多增1968亿元;未贴现的银行承兑汇票减少318亿元,同比多减1863亿元;企业债券净融资1.2万亿元,同比多2519亿元;政府债券净融资2.49万亿元,同比少3497亿元;非金融企业境内股票融资1060亿元,同比少2835亿元。

初步统计,2024年5月末社会融资规模存量为391.93万亿元,同比增长8.4%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为245.74万亿元,同比增长8.9%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.73万亿元,同比下降7.2%;委托贷款余额为11.18万亿元,同比下降1.3%;信托贷款余额为4.14万亿元,同比增长9.4%;未贴现的银行承兑汇票余额为2.45万亿元,同比下降13%;企业债券余额为31.84万亿元,同比增长1.9%;政府债券余额为72.28万亿元,同比增长14.7%;非金融企业境内股票余额为11.54万亿元,同比增长4.6%。

2、信贷合理增长

5月末,本外币贷款余额253.31万亿元,同比增长8.9%。月末人民币贷款余额248.73万亿元,同比增长9.3%。前五个月人民币贷款增加11.14万亿元。分部门看,住户贷款增加8891亿元,其中,短期贷款增加293亿元,中长期贷款增加8598亿元;企(事)业单位贷款增加9.37万亿元,其中,短期贷款增加2.44万亿元,中长期贷款增加7.11万亿元,票据融资减少3047亿元;非银行业金融机构贷款增加5306亿元。5月末,外币贷款余额6442亿美元,同比下降10.7%。前五个月外币贷款减少122亿美元。

3、货币:M1依然负增长

5月末,广义货币(M2)余额301.85万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额64.68万亿元,同比下降4.2%。流通中货币(M0)余额11.71万亿元,同比增长11.7%。前五个月净投放现金3618亿元。

5月社融数据略高于市场预期、由负转正,当月存量增速较前回升,不过主因政府债发型速度加快,票据冲量现象较重,居民和企业加杠杆意愿有待提升,实体融资需求依然偏弱。当月M1增速继续下滑,仍受到4月禁止手动补息的金融“挤水分”影响,企业活期存款减少为主要拖累。

三、通胀:居民物价持平

1、CPI同比上涨、环比下降

2024年5月份,全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中,城市上涨0.3%,农村上涨0.4%;食品价格下降2.0%,非食品价格上涨0.8%;消费品价格持平,服务价格上涨0.8%。1—5月平均,全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。

5月份,全国居民消费价格环比下降0.1%。其中,城市下降0.1%,农村下降0.1%;食品价格持平,非食品价格下降0.2%;消费品价格下降0.1%,服务价格下降0.1%。

5月份,食品烟酒类价格同比下降1.0%,影响CPI(居民消费价格指数)下降约0.28个百分点。食品中,蛋类价格下降7.4%,影响CPI下降约0.05个百分点;鲜果价格下降6.7%,影响CPI下降约0.15个百分点;畜肉类价格下降2.2%,影响CPI下降约0.07个百分点,其中猪肉价格上涨4.6%,影响CPI上涨约0.05个百分点;鲜菜价格上涨2.3%,影响CPI上涨约0.05个百分点;粮食价格上涨0.5%,影响CPI上涨约0.01个百分点。

其他七大类价格同比六涨一降。其中,其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨3.6%、1.7%和1.6%,医疗保健、生活用品及服务、居住价格分别上涨1.5%、0.8%和0.2%;交通通信价格下降0.2%。

2、PPI降幅继续收窄

2024年5月份,全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%,降幅比上月收窄1.1个百分点,环比上涨0.2%,上月为下降0.2%;工业生产者购进价格同比下降1.7%,环比上涨0.3%。1—5月平均,工业生产者出厂价格比上年同期下降2.4%,工业生产者购进价格下降3.0%。

工业生产者出厂价格中,生产资料价格下降1.6%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.21个百分点。其中,采掘工业价格下降1.2%,原材料工业价格上涨0.5%,加工工业价格下降2.6%。生活资料价格下降0.8%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.21个百分点。其中,食品价格下降0.7%,衣着价格上涨0.4%,一般日用品价格持平,耐用消费品价格下降1.8%。

5月CPI低于市场预期,食品价格上涨支撑CPI,生活用品及服务、交通通信价格回落对CPI造成拖累。当月核心CPI同比增速回落,显示当前内需整体偏弱。目前猪价仍处在上行区间,原油价格回升并高于同期,两大因素对CPI回升有支撑。5月PPI同比降幅收窄,中上游价格上涨为主因,当前原料价格仍处在上行周期,预计未来降幅继续处于收窄通道中。

数据来源:Wind

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