本周利率债收益率总体向下,尤其是周二周三向下力度较强。周一经济数据表现平平,但市场预期一般。周二上午30年国债向下突破2.5%的关键点位,当日大幅下行1.5bp。周三央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上讲话,主题为中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进,基本延续此前央行和官方媒体的表述,并提出货币政策改革思路,未有具体措施前,市场预期资金面将延续平稳;同时金监局、外管局、证监会领导均有发言,严监管论调下此后股市承压,债市受到利好。周四LPR维持不变,预期落空,除超长债基本走平外,其他中长债利率有约1bp的调整。

在本周中影响市场的几大主要因素包括:

1 5月经济数据公布

2 养老金今年上涨3%

3 财政部开展国债做市支持操作,方向为随卖

4 多地中小银行宣布下调存款利率

5 中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上讲话

6 5月份分年龄组失业率数据发布

7 6月一年期、五年期LPR均维持不变

周一,统计局公布数据显示:(1)2024年1-5月固定资产投资累计同比增4.0%,预期增4.2%,前值增4.2%;其中房地产投资累计同比-10.1%,预期-10.1%,前值-9.8%。(2)5月社会消费品零售总额同比3.7%,预期4.5%,前值2.3%。(3)5月规模以上工业增加值同比5.6%,预期6.0%,前值6.7%。(4)5月城镇调查失业率5.0%,环比持平。

从2024年1月1日起,为2023年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平,总体调整水平为2023年退休人员月人均基本养老金的3%。

为支持国债做市,提高国债二级市场流动性,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线,财政部决定6月18日开展国债做市支持操作。券种为“24附息国债05”和“24附息国债06”,方向为随卖,金额合计18.9亿元。

今年以来,银行“降息潮”仍在继续,又有不少中小银行陆续加入了下调存款利率的阵营。最近一个月,已有包括广东、广西、河南、湖北、贵州、哈尔滨、山西、深圳等多地的中小银行对存款挂牌利率进行了调整,降幅最高可达60个基点。经过近两年来的多轮“降息”,目前利率在3%以上的定期存款已难觅踪影。

中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上讲话,主题为中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进,主要内容包括:当前中国货币政策的立场是支持性的;需要研究纳入M1统计范围 更好反映货币供应的真实情况;未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率(7天逆回购利率);逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。国债买卖不等于量化宽松;LPR报价本身并不必然需要挂钩或参考MLF利率。

6月19日,国家统计局发布了5月份分年龄组失业率数据,数据显示,5月份,全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为14.2%,已经连续两个月下降;全国城镇不包含在校生的25—29岁劳动力失业率为6.6%,也已连续两个月下降;全国城镇不包含在校生的30—59岁劳动力。

一年期、五年期LPR均维持不变。金融时报发文《6月LPR为何“按兵不动”?》,其中引用卖方观点:6月MLF利率维持不变,这意味着LPR报价的定价基础未发生变化。通常情况下,LPR=MLF利率+加点,MLF利率作为LPR的锚定利率,其变动会对LPR产生直接的影响。此外,在内外部双重约束下,使得本月LPR报价变动的概率大幅降低。但业内人士也提醒,LPR报价本身并不必然需要挂钩MLF利率。

利率债情况

图1、收益率和期限利差分位数

图2、收益率

图3、期限利差

转债市场

今日转债市场出现调整,中证转债指数下跌0.58%,东财可转债等权指数下跌0.83%,转债市场中小盘转债和低价转债调整幅度更大。今日转债市场成交额571亿元,成交额相比上个交易日小幅缩量,成交额回落至年内中低水平。今日股市出现小幅调整,沪指跌0.24%,深成指跌0.04%,创业板指跌0.39%,沪深京三市成交额6236亿元,其中沪深两市6196亿元,较上日缩量1048亿元。板块题材上,脑机接口、水利、地下管网、减肥药板块涨幅居前;教育、科创板次新股、半导体产业链板块跌幅居前。行业方面,今日行业方面建筑材料、建筑装饰、通信、环保等行业有所上涨,煤炭、食品饮料等行业有所调整。

5月份家电出口行业保持了良好的发展态势,特别是空调和冰箱市场表现突出,小家电的增长也有所加快。2024年5月家电出口总额达到90.1亿美元,同比增长20%,显示出行业景气度较高。考虑到去年同期的基数和海外市场补充库存的需求,预计第二季度的出口销售将继续保持强劲。具体到各个品类,5月份空调、冰箱和洗衣机的出口金额分别实现了24%、14%和8%的增长,其中空调增速加快,冰箱保持了强劲的增长势头,洗衣机在高基数上仍然实现了稳健的增长。厨房小家电,包括搅拌器、微波炉、电热锅茶壶、烤面包机等,5月的合计出口金额增长了11%,环比4月增长了4%,表现出加速的趋势。6月18日,国家发改委在新闻发布会上宣布,消费品以旧换新和设备更新政策取得了积极的效果。今年前五个月,设备工器具购置投资同比增长了17.5%,主要电商平台的家电以旧换新销售额同比增长超过80%,这进一步推动了家电销售的整体增长。建议投资者关注家电行业的龙头企业供应商的转债投资机会。

今日建筑材料,水利建设板块涨幅较好。水利部副部长陈敏近日在国务院新闻办新闻发布会上表示,近年来,水利部强化流域统一规划、统一治理、统一调度、统一管理,深化用水权市场化交易、水价、水利投融资等改革,财政资金、政府债券、金融信贷、社会资本共同发力的水利投融资格局初步形成,全国水利建设投资已连续两年迈上万亿元台阶。水利部总规划师吴文庆介绍,今年1-5月,水利建设投资和实施项目均超去年同期水平。从落实投资看,全国落实水利建设投资9246亿元,同比增加2743亿元,增幅42%。“两重”项目将是有效扩投资、稳增长的重要抓手,也是加快形成新质生产力、增强发展后劲的有力支撑。结合特别国债,预计此前的重大项目将有望引领基建投资发力。从细分行业结构来看,以中央财政加杠杆为主的铁路、水利投资有望延续较快增长。建议关注水利建设板块转债标的。

今日脑机接口板块标的涨幅领先。6月19日,马斯克在戛纳国际广告节接受采访时表示,Neuralink长期目标是实现人类与AI的共生,短期目标是帮助脑部或嵴椎受伤的人恢复全身活动能力。脑机接口行业专家共识发布。近期,《神经系统疾病脑机接口临床研究实施与管理的中国专家共识》推出,其主要内容包括:BCI未来发展方向。非植入式预计朝向小型化、无线化、可穿戴方向发展;植入式技术朝向柔性化、高通量化、无线化、抗强磁化方向发展。

神经系统疾病BCI功能介绍:BCI可依据干预目标针对多种损伤功能进行修复替代:运动功能的损伤修复方面;运动功能的替代方面; 感知觉功能的修复和替代方面; 言语功能的替代方面。建议关注脑机接口相关设备、药品生产企业转债标的。


小科普

Q:限售股是什么?

A:限售股是指那些短期内不能在二级市场进行流通的股票,包括股改产生的限售股;新股首次发行上市产生的限售股;因定向增发或股权激励而形成的限制性股票等等。

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