金融
集运欧线:
周五EC合约涨跌互相。EC2406收于4639.9点，上涨0.08%。主力合约EC2408开盘回撤后震荡上行，尾盘冲高，最终收于5289.8点，下跌0.15%。EC2410、2412分别收于4188.3点、3716.6点，小幅收涨。周五盘后发布的SCFI欧线为4336美元/TEU，较上期上涨3.76%，增速有所放缓。
运价方面，MSC自7月1日起上调亚洲至北欧航线运价至小柜6370美元，大柜9800美元，马士基自7月1日起上调亚洲主要港口到鹿特丹的运价至小柜5000美元，大柜9000美元。根据电商的欧线报价，6月底的上海至鹿特丹港的小柜运价均值在4800美元左右，大柜约8000美元，7月第一周运价中枢上涨至小柜5200美元左右，大柜8600美元左右。货代6月底报价在7600美元左右，略低于电商报价，预计欧线运价保持上涨趋势。
运力供给方面，CMA自6月30日起新增远东至地中海/欧洲双周航线，由7艘7000TEU的集装箱船执行，每两周发出一班。地中海MSC新开通一条远东-北欧航线，将于7月1日首航。根据容易船期的数据，7月第一周上海至北欧的计划运力为26.1万TEU，实际运力17.4万TEU，实际占比67%。当前供需依然偏紧。后续关注其他班轮公司涨价情况以及周一盘后发布的SCFIS欧线。
黄金：
上周沪金主连涨3.28元/克，周度涨幅0.6%，上海Au（T+D）现货黄金涨2.66元/克，周度涨幅0.49%；COMEX黄金主连跌13.7美元/盎司，周度跌幅0.58%；伦敦金跌13.26美元/盎司，周度跌幅0.57%；SPDR持仓周度增加6.62吨。美股三大指数周度收涨，欧洲主要股指收涨，日本股指周度收跌，A股周度收跌。美债周度收跌，日本短债收涨，长债收跌；原油周度收涨；美元指数周度收涨。内盘现货当前溢价4.66元/克。
上周五前公布美国主要经济数据均出现走弱，美联储官员表态整体转鸽，然而周五公布的Markit制造业PMI和服务业PMI超预期走强，导致周一到周四黄金上上涨，周五出现较大幅度回落。当前利多黄金的主要因素有：美国经济数据大概率继续边际走弱，同时当前处于美元大的降息周期开端；美国国内大选，政治不确定性因素推升避险需求；美国国内商业地产风险和美债风险；地缘政治冲突扩大风险；主要国家央行继续购金趋势未变。利空因素：前期涨幅过快过大，消耗了部分多头力量；部分国家为了稳定汇率，增加黄金出口；美国经济数据依然较为强劲，存在降息延后的可能性。整体来看，利多因素仍然占据主导力量，中长期来看黄金仍然有较大上行空间。
白银：
上周沪银主连涨160元/千克，周度涨幅2.08%，上海Ag（T+D）现货白银涨171元/千克，周度涨幅2.24%；COMEX白银主连涨0.28美元/盎司，周度涨幅0.95%；伦敦现货白银跌0.005美元/盎司，周度跌幅0.02%；SLV持仓周度增加72.45吨。伦敦金银比价76.72，周度跌3.62；国内金银比价69.72，周度跌1.68。国内期货库存周度减少14054千克，COMEX白银库存周度增加42.18万盎司。内盘溢价900元/千克。
参考黄金。
国债：
周内期货市场表现看，10 年期及 30 年期国债期货周内创下历史新高，长债表现强于短债。截至周五收盘，TS2409 收101.86，较上周五上涨0.05%； TF2409 收103.73，较上周五上涨0.11%； T2409 收104.9，较上周五上涨0. 15%；TL2409 收108.31，较上周五上涨0.38%；经济数据方面，周内公布5 月经济数据，整体弱于预期，投资增速有所回落，制造业为支点，基建增速偏慢，地产仍为拖累。社会消费品零售总值在年中大促提前的背景下，表现好于前值，但预计可持续性有限。整体较4 月情形变化不大，仍呈现内需较弱的局面。金融数据方面，政府债券融资仍是支撑社融的重要因素，贷款仍是拖累项。以上数据均指向债券收益率上行空间受限。资金面方面，目前税期影响尚未结束，央行连续大额投放两天后，周四开始央行公开市场逆回购操作即大幅缩量，银行间市场资金面有所收紧，存款类机构回购加权利率多数上行，因此短端国债弱于长债。消息面上，周内陆家嘴论坛召开，央行潘行长的发言，淡化 7 天逆回购之外的政策利率，且重提利率走廊，逐步理顺由短及长的传导关系，预示着利率走廊管理将重启。同时，对于收益率曲线，再度提及长债风险以及，期望保持正常向上倾斜的收益率曲线， 市场对此反应钝化。关于买卖国债，明确了“流动性管理工具”的职能，落地可期。整体看，金融数据经济数据偏弱，指向收益率上行空间受限，但同时在央行对于长债关注度不减，仍构成情绪压制，短期内长端利率可能仍以震荡偏强为主，建议关注利率潜在超调后的回补做多机会；中短期限债券在货币政策潜在放松预期下，短期利率可能仍有下行空间。
黑色
钢材：
上海中天20mmHRB400E螺纹3530（-30）元/吨，10基差-33（+4），10-1价差-79（-9），钢联数据电炉利润-337（-29），高炉利润-207（-4）。杭州热卷3770（-20）元/吨，10基差17（-3），10-1价差-12（-4）。南北价差-190（-10），卷螺差213（+46）。需求方面全国建材成交量10.2（-0.1）万吨。中央气象台继续发布暴雨橙色预警，但整体向贵州广西湖南湖北等中西部移动。根据钢联数据上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.76%，环比增加0.23个百分点。上周共有2家优特钢钢厂发布检修信息，检修周期内共计影响产量13万吨。总的来看，在上周政策预期落空后，整体加速下跌，本周依然追寻下游实际成交情况，低价刚需成交情况，下跌或将放缓。
玻璃：
总供应呈现下降趋势。从库存水平来看，需求表现平淡，华北地区库存增加较多，沙河地区以期现出货为主，厂家报价周初稳价偏弱整理，临近周末降价幅度较大，厂家和中游价差周末缩小。湖北地区减少两条线，约15%产能，压力暂缓，不过库存依旧偏高，价格承压，明弘下调价格。受区域价差收缩影响，华东华南地区产销维持，关注持续性。不过沙河湖北降价后，价差再次走阔，需求地有再次垒库的预期。不过现货价格各地都处于较低水平，继续降价的空间比较小，需要纯碱降价进一步给出空间，建议关注需求表现。
纯碱：
产量恢复较多，阿拉善产量提升，整体来看供应处于相对高位，井神、骏化供应波动，三友可能检修，7月份氨碱源、丰成、天津、双环、中盐内蒙古、和邦存在检修计划。检修季供应依然会有波动。需求端，轻碱下游利润差，需求平淡，按需采购，重碱呈现浮法玻璃减、光伏玻璃增的格局，光伏玻璃下周有两条产线计划点火。合计来看，重碱需求量持续增加。进口持续，重碱价格中枢存在参考。平衡表：平衡表整体依然过剩，但过程中有检修季扰动，关注检修。交割来看，仓单量较多，现货存在压力，月差呈现反套，阶段性消费弱于供应。后续建议关注需求增量和检修中的供应扰动。
合金：
上周贵金属率先反弹带动商品跌幅放缓，但国内预期落空叠加现实需求承压，股指和黑色放量下跌。合金方面，单边硅铁跟随黑色主力下跌1.1%收于7036，硅锰前四交易日资金小幅回流带动主力上涨3.88%收于7918；价差方面，硅铁正套、硅锰反套，双硅噼叉带动硅铁相对硅锰价差-374收于-882。
基本面上，供需两端均为利空，首先需求端黑色终端不佳铁水高位，库存压力进一步加剧，其次合金持续复产，尤以硅锰10%以上的过剩矛盾最为突出。钢厂维持原料低库存策略，硅锰厂家库存降至7.3万吨同期最低，但天量仓单不见去化。现货方面，硅锰通过厂家降价缩小与期现出货差距、硅铁持续调降，钢厂定标价格在硅铁7380、硅锰8100-8300，现货出厂报价硅铁6800-6900、硅锰7700-7800区间。
锰矿上，上周全球发运维持低位，除非主流零发以外前期高发的南非近两周走低，同比降幅单周扩大至-40%、四周累计-25%；国内因氧化矿和加纳矿的集中到港，全港口库存+7.64至475.3万吨，其中高品疏港量维持；时逢月底消息频出，包括康密劳7月报盘预计大涨、和6月对华发船延迟优先海外高价。品种价差上，因氧化矿去库挺价和南非半碳酸的疲软，两者价差继续走扩，说明结构矛盾继续发酵。
盘面上，硅铁供需紧平衡，估值位于6800的边际成本和7200的出口价格之间；硅锰供需过剩，目前天津港现货加蓬70、南半49，对应宁夏现金成本7850、完全成本8250，估值位于低成本边际。整体来看，双硅估值相对合理，短期需求悲观，但现实硅铁和锰矿供给依然偏紧。硅铁虽持续复产但间歇扰动和行业低库存提供了不确定性；硅锰矿端缺口和结构矛盾仍在，但自身过剩和天量仓单也未解，因此需要时间来消化存量问题，单边反弹与月差反套的不健康结构难以持续，维持观望建议。
双焦：
上周黑色板块整体下跌为主，整体反应：1）钢材现实的持续羸弱，建材日成交长期10万吨左右；2）地产基建固投等宏观数据的边际转弱，尤其是新质生产力相关制造业投资开始转差；3）蒙煤通关的再创新高。焦炭则由于现实库存结构依旧静态最优，因此相对抗跌。铁矿则随着周初现货成交偏好的离去，而在后两日快速补跌。考虑双焦库存结构变化的不同，焦炭更加健康，焦煤凸显进口、复产压力，盘面分别给焦炭一轮左右升水，而焦煤介于蒙3和蒙5之间的定价，定价总体谨慎悲观。焦煤供给短期虽有一定压力，但随着利润的传导，预计后续将会转向改善。焦炭则依旧处在“慢复产”状态，后市关键，依旧在于钢材需求。上周钢材表需虽略有改善，但幅度有限，后市铁水减产预期依旧难改。下周预计全国降雨增加，尤其是江淮江南地区，进一步考虑到6月后两周专项债发行偏慢，以及欧洲PMI指数环比转弱等宏观偏空的因素。因此，在操作上，我们建议短期谨慎，更加关注钢材需求走向，双焦上依旧建议关注焦炭的回调多配，焦煤的反弹空配，以及回调空配钢材利润等操作可能。
动力煤：
上周动煤供增需降，库存环比增加且已接近历史“迎峰度夏”最高位，内陆与港口煤价开始转弱，进口跟随，终端采购力度一般。后市预计未来10天江淮江南北部等地持续强降雨，且降水量较常年同期显著偏多，日耗预计同比负增长维持。且由于坑口产量暂未下滑，估短期料煤价压力开始增大。中产期则考虑到印度需求有望启动、欧洲需求步入季节性底部区间，以及疆煤外运成本，总体认为底部支撑仍在，并不悲观。预计价格短期承压而中长期仍在疆煤外运成本之上运行。
有色
碳酸锂：
上周碳酸锂主力07合约收盘价91900元/吨，环比-5000元/吨，跌幅5.2%。07-11合约月差-4550元/吨，环比-300元/吨。07合约持仓量8.7万手，环比减仓3.9万手。5月锂辉石进口56.6万吨，同比+165%，环比+28%。其中澳洲进口39万吨，环比+53%，津巴布韦进口10.1万吨，环比+9%，尼日利亚进口4.1万吨，环比+41%，巴西进口1.5万吨，环比-26%。碳酸锂进口2.5万吨，环比+16%，同比+143%，创历史新高，阿根廷进口3703吨，环比+9%，同比增加260%，智利进口20288吨，环比+18%，同比+129%。碳酸锂周度产量14815吨（+243吨），其中锂辉石来源6616吨（+253吨），锂云母来源3894吨（+14吨），盐湖来源2959吨（+45吨），回收来源1348吨（-69吨）。库存方面，碳酸锂库存总计102942吨（+3767吨），冶炼厂52174吨（-4316吨），下游24640吨（+1813吨），其他26128吨（+6274吨），从库存结构来看，总体库存呈现继续累库，上游冶炼厂去库明显，其他环节累库较多。6月国内总体供给过剩2.74万吨，基本面看进口持续放量叠加需求短期走弱，库存持续增长，6月份弱势暂无缓解趋势，向上空间有限，随着07合约的减仓，持仓风险逐渐释放，预计价格低位运行。
镍：
上周镍价低位震荡为主，空间上看本轮镍价自高点16.1万回调至低位13.5万附近，跌幅达2.6万/吨，跌幅较大，和自身基本面偏弱有关。6月份国内精炼镍排产2.62万吨，环比增2%，产量维持缓慢增加态势，库存方面，上周五国内精炼镍社会库存2.98万吨，周环比下降13%，5月31日库存高点3.8万吨，本轮镍价下跌，端午节前国内有补库行为导致库存下降，现货贴水上涨反应了这一现实，本上库存继续下降主要是来料加工形式的出口导致，海外方面LME镍上周五库存9.045万吨，周环比增3%，海外延续累库态势。基本面来看镍价延续弱势，6月份三元前驱体排产环比下降6%，6月份3系不锈钢粗钢排产环比下降1%，供给端则延续缓慢增加态势，价格向上驱动不足，考虑到近期纯镍大幅度降库及本轮价格下跌幅度，建议空单减持。中期看镍仍处于产能释放周期下的熊市格局不变。
锌
周度内沪锌涨1.1%（+260）至23780元/吨，伦锌涨2.4%（+68）至2858美元/吨。现货方面，本周随锌价向上回弹后补库情绪快速降温，贴水有回归加深趋势，海外锌锭区域溢价仍处于下行通道，LME 0-3M延续历史深贴水。库存方面，LME库存24.25万吨，国内社库19.03（-0.57）万吨，交割库12.81万吨。
矿端：国产矿TC下降至2300（-200）元/吨，进口TC下滑至10（-5）美元/干吨，5月进口矿环减2.0万吨，港口锌矿库存再度走低，矿紧持续演绎；
锭端：冶炼亏损加大，国产矿亏损估算1600元/吨，7月预期内蒙河南等地炼厂减产，SMM预计影响量2.5万吨。MS统计上海保税区库存2.60（-0.20）万吨。
需求：终端方面，基建投资增速放缓，地产延续低迷，下游缺乏驱动，原料库存累增。预计步入淡季后，锌消费回归平淡。
当前矿紧传递至锭端已现减产，对锌价有一定支撑作用，锭端格局维持供需双弱，有一定进口担忧，进一步矛盾暂不明朗，需要等待内外高库存进一步消耗后激化。
铜：
供应端，进口铜精矿加工费维持在0美元/吨附近，本周报价环比减0.74美元/吨至0.13美元/吨，铜精矿港口库存43.5万吨，环比减2.9万吨。英美资源旗下的Los Bronces矿山预计2025年产量下降30%。Antofagasta与中国冶炼厂的年终谈判僵持在10-30美元/吨范围。冶炼方面，国内粗铜供应整体仍然偏松，加工费维持高位，不过近期精废价差迅速收窄，再生铜杆盘面扣减迅速增至700元/吨，再生铜杆价格较阳极板高出700~800元/吨，转产阳极板效益不再，近期阳极板加工费小幅回落。需求端，近期精废价差持续回落，线缆企业对精铜杆采购情绪回升，部分再生铜杆企业出现成品累库现象,精铜杆开工回升，再生铜杆开工回落。在国内低迷的房地产市场和多雨天气的叠加影响下，空调内销市场表现疲软，不及此前预期。但在东南亚、中东等地区不断高温的背景下，海外市场增长较为明显。汽车方面，6月上半年月国内乘用车销量同比下滑明显。整体来看，近期海外经济数据继续释放降温信号，已有发达国家开始陆续降息，美国降息节奏预期也逐渐提前，对铜价构成一定支撑。基本面来看，国内供应压力仍在，电解铜原料维持宽裕，下游需求订单仍然恢复有限，在前期铜价回落进行补库之后，企业采购再次开始谨慎，现货贴水持续扩大，国内炼厂寻求出口的背景下，SHFE库存逐渐转移至LME亚洲仓库。预计铜价在宏观降息预期与基本面承压的交错背景下维持震荡偏弱走势。
锡：
5月后宏观节奏开始分歧，工业品消费进入淡季，有色板块开始调整，锡价在板块间的表现相对偏强，从持仓看资金仍有持有意愿，内外比价逐渐修复，下游补库动作带动现货贴水收回转升水；
锡矿端，刚果（金）Mpama南矿区及其选厂投产，年产量+7500金属吨，佤邦恢复曼相矿区积压精粉的运输（折算约不到两千金属吨），预计兑现在6-7月进口数据，但生产依然未恢复，4、5月进口量较常规情况下滑2/3，矿紧逻辑被延后但不改；5月国内精锡产量16720金属吨（同比+6.77%，环比+1.06%），冶炼厂面临原料收紧和检修两方面的压力，6、7月产量将出现季节性下滑，海外方面，印尼延续偏低成交，尚未完全恢复，供应也不充裕；下游需求，半导体销售额、消费电子出货量及集成电路产量今年均同比转正，消费电子终端维持复苏状态，白电及电车增幅放缓但依然维持正增，光伏走差有所拖累，整体焊料行业开工偏稳，5月PVC产量198万吨（同比+5.9%）带动锡化工订单尚可，但长期受制于地产基建难有较大增量驱动，其他领域需求较为稳定，主要关注消费电子的复苏程度；5月底开始国内库存见到拐点，制约锡价最大的利空因素开始缓解，测算5月表需14537吨（累计同比-5.5%）；
观点上，锡价短期仍有调整风险但幅度有限，长期存在供应和需求两方面的驱动可期，维持低多配置建议， 等待供需矛盾的酝酿，仅供参考。
能化
PX：
6月来看，我们认为PX低多对待，上方空间要关注PX自身供应端的扰动。汽油影响方面，目前市场对于夏季汽油需求旺季预期仍存，但当前汽油裂解价差同比偏弱，芳烃美亚价差亦受到一定压缩，驱动不强，现实偏弱。当前亚洲地区芳烃调油经济性弱于化工，后续PX开工回升存在一定基础。从基本面来看，根据当前的装置动态推断，6月内前期检修装置预期重启偏多，预估PX供应回升。需求端，5月内PTA集中兑现计划内检修，PX需求边际下滑。6月内前期检修装置集中重启，关注PTA装置重启进程，PX供需双增，或小幅去库。整体来看，6月内PX端预期不差，滚动低多操作为主。
PTA：
6月织造淡季背景，下游压力偏大，PTA价格受压制，另一方面，成本PX预期不差，我们预估PTA价格相对横盘，低价抗跌，盘面加工费走高后偏空操作。供需两端，6月内PTA供应低位回升，兑现前期检修装置重启，目前周度开工修复至78%，中位水平。需求端，6月为织造传统淡季，目前淡季氛围渐浓，内外贸询单及下单均呈下行态势，织造及印染开机率存在下行压力。具体指标来看，当前坯布成交不佳，库存累库压力增大。聚酯开工方面， 截至最新聚酯开工约88%，中性水平，近端来说，聚酯成品库存偏高，织造淡季背景下，聚酯开工修复动力一般。总体来看，聚酯及下游存在淡季压力，给予PTA需求动力不足。我们预估PTA价格相对横盘，低价抗跌，盘面加工费走高后偏空操作。
苯乙烯：
产业链价格窄幅回落，纯苯华东现货9400-9500元/吨，苯乙烯华东现货9350-9400元/吨，甲苯现货7525元/吨，纯苯和甲苯价差1925元/吨，苯乙烯和纯苯价差-75元/吨，纯苯现货仍然偏紧，远期走弱相对明显，随着苯乙烯和纯苯价差缩窄，部分装置降负增多，开工相对偏弱，关注部分装置情况。需求端，下游工厂新增终端订单一般，淡季表现明显，需求端难有明显增量，供需双弱格局明显。原料纯苯方面，石油苯检修高峰期结束开工率回升，同时加氢苯开工率也回升。随着尽管进口量仍然偏低的现实仍在，但是随着亚美价差的走强，后期进口回升预期在，同时歧化装置复产预期较强，后期纯苯供应增加为主。纯苯需求端有所转弱预期，下游利润再度转差，近端现货偏紧仍存在支撑，远期价格走弱。苯乙烯供需边际趋向于宽松，原料尽管近端较为坚挺但是远期预期走弱，市场回落风险加大。
尿素：
上周五尿素主力合约收于2091元/吨，环比+13元/吨，主流交割区现货均价环比持平2230-2280元/吨。
供应端，周度产量125.24万吨（日度17.89万吨），周度环比减少0.71万吨（日度环比减少0.1万吨），产能利用率82.62%（环比-0.47%，同比+1%），周度产量下降多为企业（昊华骏化、四川美青等）短期故障性检修；需求端，本周预收订单数4.88天，环比增加0.12天。复合肥产能利用率36.14%（-2.55%），复合肥库存47.09万吨（+0.33万吨）。农需端，主要为春季作物追肥，东北春玉米等春季作物追肥需求带动下，东北尿素到货量11.3万吨环比增加2.9万吨，南方降雨背景之下，刺激部分水稻等作物追肥，企业收单环比微增，厂内库存26.64万吨，去库0.44万吨，港口库存15万吨，去化0.3万吨。近期在出口管控下，叠加供应回归，盘面弱势调整，但本身在库存较低及降雨下南方追肥需求带动下，对价格存一定支撑，价格上下空间有限。
甲醇：
上周甲醇现货价格偏弱运行为主，江苏市场价2520元/吨（环比-50元/吨），鲁南2425元/吨（-35元/吨），期货价格较上周五跌31元/吨至2498元/吨（夜盘2497元/吨），基差继续维持弱势，江苏甲醇基差22元/吨（-19元/吨）。供应端主要受中天合创装置停产影响，周度甲醇产量降5.34万吨至172.4万吨，产能利用率降2.54%至82.2%，但周度产量同比仍高出12%，到港量31.8万吨（+6万吨），近期伊朗大型ZPC装置重启后期到港量存提升预期，供应端整体宽松格局。需求端，下游华东MTO装置停车较多，江苏斯尔邦、南京诚志一期、常州富德、浙江兴兴等维持停车，甲醇制烯烃产能利用率79.2%（环比跌0.6%）处在历史地位，江浙地区MTO开工率55.56%处在地位水平，传统需求表现一般，甲醛、冰醋酸、MTBE开工率走弱，负反馈之下，甲醇现货价格回落，甲醇制烯烃利润有所修复。近期降雨下，北方港煤炭库存累库，六大发电集团电煤累库，成本端弱稳。供强需弱，累库格局下，甲醇价格偏弱运行为主。
农产品
玉米：
玉米市场处于青黄不接阶段，余粮逐渐消耗，库存下滑，贸易商话语权增强，对后市看涨情绪较强；同时山东地区晨间到车量持续下滑，迫使企业提价收购，带动市场价格走强，预计短期玉米价格继续偏强。此外，华北小麦玉米价差虽已跌至 100 元/吨以内，但小麦价格企稳上行也为玉米市场带去积极信号，但玉米价格突破 2500 元/吨仍有压力。进口方面，5 月份四大谷物合计进口 519 万吨，环比减少 36 万吨，替代谷物压力到港量不减。需求方面，淀粉加工企业亏损，叠加淀粉库存同比较高，拖累玉米需求；饲用端受小麦性价比凸显，企业有采购小麦倾向，同时二次育肥出栏时间临近，饲企玉米库存下滑。
外盘方面，截至 16 日当周，美玉米优良率 72%，略低于市场预期 73%，高于去年同期 55%，同时中西部天气较好影响，CBOT 玉米持续偏弱，关注 7 月初授粉期降雨情况。南美方面，IMEA 预估马州二茬玉米收割进度达到 37.57%，高于 5 年均值 27.4%；Conab 公布二茬玉米收购进度 13.1%，高于同期 5.3%；此外，ANEC 预计 6 月份巴西出口玉米 102 万吨，巴西玉米将逐步进入出口高峰。
总体来看，粮主体对后市看涨情绪增加，企业收粮难度增加，华北地区玉米市场表现偏强，小麦对玉米既有支撑又有压制，预计玉米盘面区间操作为主，关注东北降雨对农田影响。
生猪：
现货方面，昨日河南一哥标猪出栏价格 17.65 元/公斤，全国生猪出栏均价 17.63 元/公斤，短期猪价下跌幅度较大，核心逻辑在于需求疲软，体重偏高，同时屠宰迟迟未起量，生猪库存积压未得到释放，叠加二育临近出栏时间，生猪价格承压下行。供给方面，由于屠宰持续减量，市场出栏完成率较差，供应后移下出栏压力骤显；同时出栏体重增长乏力，宰后均重有所下滑，市场未来降体重出栏预期增强。
需求方面，端午节后市场需求急转直下，白条到货量急剧萎缩，屠宰量继续连续下滑，市场需求表现较差；在此基础上，屠宰端缩量保价，一旦养殖端放量，屠宰压价增强，猪价大幅回落，关注后续价格回落屠宰量是否增加，进而判断库存释放情况。
总体来看，短期猪价承压下行，养殖户或有惜售挺价情绪，但供给充裕，短期生猪价格偏弱下行为主，盘面逢高空配。
豆粕：
外盘来看，上周受美豆开局优秀的优良率以及产区天气良好带来的利空压制，CBOT 美豆主力合约大幅下跌，恰逢主力移仓换月至09，美豆跌至 1120 美分附近，逼近新季种植成本线预估区间下沿。内盘来看，在CBOT 美豆下跌叠加巴西升贴水报价走弱的双重利空压制下，连粕未能停止下跌趋势。截止周五夜盘，M09 合约收至3341 元/吨，周度跌幅3.56%。
后市展望：现货端，国内供应宽松已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。期货端，短期来看，下周市场博弈焦点在于种植面积报告，尽管当前市场对美豆今年种植面积增加有一致性预期，但以往年经验来看，种植面积报告意外情况时常发生，建议报告发布前几天轻仓规避风险；中长期来看，全球大部分气象预测中心仍维持今年夏季转向拉尼娜模式预测，而厄尔尼诺快速切换至拉尼娜年份，易造成极端天气发生，且对美豆中西部产区产生高温偏干影响，最新天气预报显示，中西部地区已有一定高温少于迹象，天气炒作未来仍值得期待。当前CBOT 美豆已跌至新季成本预估下沿，下方空间收窄，国内豆粕估值偏向合理，天气市下易注入更多天气升水。
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