华源证券近日发布的一份研究报告指出，美好医疗作为全球医疗器械企业的定制化一站式服务商，其呼吸机组件业务的去库存接近尾声，人工植入耳等业务将持续快速增长，预计2024年公司收入将重回快速增长轨道。
美好医疗成立于2010年，专注于为医疗器械企业提供从产品设计开发到批量生产交付的一站式服务。自2018年至2022年，公司收入从5.8亿元快速增长至14.15亿元，年均复合增长率（CAGR）达24.85%。2023年，由于下游客户去库存的影响，公司呼吸机产品线收入同比下滑18.12%，但其他产品线增长较快，使整体收入仅较2022年下滑5.5%。
报告还指出，由于OSA及COPD等呼吸系统常见疾病患者的持续增长，家用呼吸机治疗市场规模稳定增长。美好医疗的呼吸机组件业务在技术上实现了自主化突破，获得全球家用呼吸机头部企业的认可。虽然2023年因去库存影响业务下滑，但根据海关数据，去库存周期接近尾声，下半年业务有望重回增长。
与此同时，美好医疗的人工耳蜗产品线也保持着快速增长趋势，2018年至2023年的年均复合增速达27.94%。此外，公司近几年在家用及消费电子组件业务上也快速崛起，从2019年的0.08亿元增长至2023年的1.5亿元，占公司收入的11.23%。
华源证券预计，2024-2026年美好医疗的总营收将分别达到16.83亿元、21.08亿元和26.55亿元，同比增长率为25.81%、25.26%和25.94%；归母净利润预计分别为4.05亿元、5.16亿元和6.52亿元，增速分别为29.35%、27.28%和26.32%。当前股价对应的市盈率（PE）分别为29倍、23倍和18倍。与奕瑞科技、海泰新光以及怡和嘉业等可比公司相比，美好医疗凭借成熟的呼吸机组件积累和在消费电子组件的全方位布局，首次覆盖，华源证券给予其“买入”评级。
报告还提醒投资者需注意单一大客户风险、市场竞争加剧风险以及新品推广不及预期等风险。
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