热点解读：央行开展国债借入操作

7月1日，央行公开市场业务公告指出，“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”

近期债券收益率持续下行，突破前期低点。为获取更高收益，部分机构将投资期限进一步拉长，无形中可能加大了资产波动风险敞口。鉴于硅谷银行等风险事件经验教训，央行不断提示风险，以防范债市大起大落，继而进一步丰富货币政策工具箱，通过国债买卖操作优化债券收益率曲线。由于央行目前持仓1.52万亿国债基本为中短期品种，因此需要先借入长期超长期国债，再卖出国债，在一定期限后归还相应债券。通过央行借入国债操作，一级交易商存量债券有望得以盘活使用，而央行卖出国债，为市场增加可配置资产，有望使得债券收益率曲线更加合理。

央行的国债借贷操作时间和其他要素尚未公布，但信号意义比较显著，长债收益率快速下行的走势有望受到遏制。考虑到经济基本面较短时间内全面好转概率可能不大，市场风险偏好处于较低位，而当前债券供给节奏比较平稳，需求依然比较强烈，预计债券市场可能仍不具备明显转空的条件。此外，人民币国际化继续前进，而近期汇率压力加大，央行的货币政策调整是渐进式的，保持总体宽松的市场环境。后续央行的具体借贷操作模式、规模等方面可能会对债市造成扰动，叠加其他因素可能放大影响或者起到对冲作用，因此债券投资需要灵活应对。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）

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