7月7日,鄙人自选股之一的瀚蓝环境发布重磅公告,瀚蓝环境将联合广东恒健投资控股有限公司、广东南海控股集团有限公司两家国资向子公司瀚蓝佛山增资,并通过瀚蓝佛山子公司瀚蓝香港发起要约,拟私有化香港上市平台粤丰环保。要约完成后,瀚蓝环境将间接持有粤丰环保92.77%股份,实现对粤丰环保的控股。剩余7%+股份由原控股股东臻达发展持有,实现利益共担。
瀚蓝环境所处的环保行业是妥妥的重资产,能够拿出不菲现金流私有化同行的案例并不多,最近一次还要追溯到2022年国家能源集团私有化国电科环。彼时,国家能源集团拟以1.08港元/股的价格私有化国电科环,较国电科环前一个交易日0.73港元/股的价格溢价47.95%。而瀚蓝环境4.9港元/股的私有化对价较粤丰环保5日收盘4.06港元/股溢价约20.69%。考虑到国电科环私有化实施前,国家能源集团就是持有国电科环78.4%的大股东,而瀚蓝环境与粤丰环保此前并无股权关系。单看溢价率,瀚蓝环境私有化案的价格合理。
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不过国电科环私有化案发生前,国电科环的净利润刚从5700万元下降至亏损8.4亿元,属业绩低谷期。
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而粤丰环保近十年来盈利性始终保持良好,2023年归母净利润超10亿元。
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与此同时,粤丰环保2023年毛利率为41.76%,为2015年后的最好水平。公司去年经营现金流还有超10亿的净流入,资产质量更优。综合对比,瀚蓝环境私有化粤丰环保性价比十足。
站在粤丰环保股东角度,公司只有2022年9月股价短暂升至5港元/股以上,4.9港元/股的对价高于绝大多数股东的持股成本,中小股东投反对票的可能性非常低。
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熟悉固废行业的投资者知道,近5年来我国垃圾焚烧新增中标项目规模震荡走低。且《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》 政策出台后,垃圾焚烧发电项目运行满15年或全生命周期合理利用小时数满82500小时后将不再享受国家补贴。项目的减少叠加国补退坡,想要继续保持成长的公司必须要将规模、成本优势发挥到最大。
粤丰环保业务已覆盖广东、上海、四川、山东、江苏等12个省/直辖市,并于2023年进入香港市场。粤丰环保36个城市生活垃圾项目日处理总能力达54540吨,是国内最大民营垃圾焚烧发电企业。粤丰环保在广东省布局项目最多,有17个。从区位和业务匹配度来看,与瀚蓝环境高度一致。
《“十四五”无废城市建设工作方案》指出,要推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设,到2025年,“无废城市”固体产生强度较快下降。瀚蓝环境“南海固废处理环保产业园”等项目已经实现了100%无害化、100%减量化、100%资源化,而且
瀚蓝环境与阿里云合作打造的“会烧垃圾的人工智能系统”可大幅降低人工劳动强度,发挥数字科技的规模成本优势。
2023年,瀚蓝环境生活垃圾焚烧发电产能利用率约 119%,今年一季度瀚蓝垃圾焚烧发电产能利用率再升至122%,侧面证明瀚蓝环境垃圾焚烧的先进性。两者强强联合后,瀚蓝环境有望规避因竞争导致的毛利率走低。
瀚蓝环境7月4日公告,2024-2026年公司每股派发的现金股利较上一年度同比增长不低于 10%,且最近三年以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十!
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与同行相比,瀚蓝环境是固废行业中少数做出“分红成长”承诺的企业。
9年前,瀚蓝环境收购创冠中国奠定了城市固废+垃圾发电的领先地位,成为瀚蓝环境开启业绩+股价双击长牛的核心因素。本次$瀚蓝环境(SH600323)$如能成功私有化$粤丰环保(HK|01381)$,将有望成为固废产业链真正意义的“链主”,有助于公司业绩、股利支付率继续保持稳健增长。@股吧话题 @东方财富创作小助手
#环保股政策暖风频吹#
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