原文发送于昨日晚间。
2024年7月12日,振华股份公开发行4.06亿元可转换公司债券,简称为“振华转债”,债券代码为“113687”。
按最新正股价:11.85元,转股价:11.64元,以及转债条款计算,转股价值:101.8元,纯债价值:98.24元,保本价:114.7元,债券年收益:2.35%,AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价:第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%,赎回价:110元。尚可。
强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件:存续期间,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是全球规模最大的铬盐生产企业,维生素K3的生产能力位居全球前列。2021年,发行人收购民丰化工后,形成了湖北黄石和重庆潼南两大生产基地并拥有民众、楚高两大业内著名品牌,铬化学品生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率持续处于行业领先地位。
暂无细分行业转债对标,化工原料转债行业对标有:三房转债、永和转债、博22转债、永22转债等。
经营业绩
公司近期业绩小幅下滑。
估值
按照最新业绩和最新6家机构一致预期业绩增速18.86%计算,振华股份静态估值市盈率PE:17倍,市净率PB:2.1倍,成长性估值PEG:0.9。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值,保守估计合理定位在127元附近,即每中一签盈利270元。
假定原股东优先认购70%~90%,网上申购8万亿,则预测满额申购中一签概率为:0.5%~1.5%,约98户中一签。
按每股配售0.801元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为6.76%,即买800股,9480元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为1.83%。
对于一手党,配售收益率上升到2.85%。
综合评价
公司近期业绩小幅下滑,静态估值适中,成长性估值略低。
转债转股价值略高于面值,评级一般,利息尚可。
综合5星评级为4星(****)。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》(作者:宁远君,唐斌)。
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$振华股份(SH603067)$$振华转债(SH113687)$$上证指数(SH000001)$
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