赚钱难，防止财富流失更难。这是被动收入与被动支出的博弈，是资产配置的毫厘之争。
1990年，1年期存款利率是12%。
2019年，前央行行长周小川说，10年后想买年化收益率3%的理财产品，可能要像车牌摇号一样靠运气。
截至2024年7月3日，仅仅5年后，工商银行、中国银行等国有大行1年期定存利率已下调为1.7%，中小银行略高，但也仅为2%左右。余额宝收益率已跌破1.5%。
今年5月，票面利率为2.57%的30年期超长期特别国债被疯抢，二级市场交易开盘一分钟内就飙升13%，触发临时涨停。恢复交易后，涨幅最高达到25%。
过去几年，A股持续波动下行，信托、P2P暴雷，银行理财产品破净等事件导致优质资产极度饥渴，投资者损失惨重，风险偏好不断下降，因此流动性较差、收益率也较低的特别国债才会被疯抢。
普益基金投资经理林静婉表示，利率下行趋势已难以扭转，当前存款利率、贷款利率、债券收益率均处于下行阶段。对于银行来说，贷款是资产，存款是负债。银行资产端的贷款利率和债券收益率持续下行，促使银行下调负债端的存款利率。
自“517楼市新政”发布以来，多数城市首套房贷利率已降至3.1%-3.5%之间。7月，云南省玉溪市更是出现了2.95%的全国最低房贷利率。
中国居民的投资困境
麦肯锡发布的《后疫情时代财富管理重启增长》中表示，发现中国投资者的投资能力偏弱，在金融资产配置方面依然以现金与存款为主，配置比例持续保持在50%左右的高位。尽管他们有意愿尝试通过持有多只产品来分散风险，但因为缺乏资产配置能力，效果并不明显。
麦肯锡对比了中美投资者金融资产在配置上的差异，美国居民资产中仅有15%是现金及存款，33%为基金与股票、28%为养老金，风险偏好明显较高且资产配置较为均衡。
房地产造富时代已经结束，未来中国家庭财富保值增值必然要依靠资产配置这一工具。不同的金融周期里，资产表现会有极大的差异。经济上行周期，股市等风险类资产表现较好；下行周期里，债券等安全类资产表现会更好。这些只有经历过才会有更充分的认识。
投顾研究员曾健灿表示，国内投资者过去习惯聚焦于绝对收益目标，对投资结果期望有一定的预期以及确定性的把握。当收益预期达到时，就会获得一定的满足感、爽感，但是当实际收益与预期收益之间有较大差值时，厌恶感大增，完全两种不同的体验，使得投资者更倾向于选择存款及国债等追求绝对收益类型产品。
林静婉认为，在利率下行的大趋势下，建议投资者适当提高对风险波动的承受能力，将绝对收益目标转向为稳健投资目标。通过绝对胜率、波动率和最大回撤等关键指标选择相对稳健的投资产品，比如债基、固收+类基金、美元债等，分散投资，优化持有体验的情况下，争取获得更高的收益水平。
当投资收益率无法跑赢通货膨胀率时，我们期望的通过投资获得的被动收入将会转变为被动支出。低利率时代，必然是资产之间收益率的毫厘之争。
家庭金融资产安全垫——债券基金
当前的股票市场行情不佳，加之存款利率的下行，可能让部分投资者对投资失去了信心。然而，实际上已经有很大一部分投资者选择了新的投资领域，那就是债券基金。
债基，可以说是家庭资产配置的压舱石，是必配的基础性资产，可以有效平滑经济下行周期里的资产波动，且可以提供更具吸引力的收益空间。
从债券型基金指数的历史走势可以看出，其收益率曲线相比上证指数明显更为平滑，虽然也有一些“小波动”，但整体呈现长期逐步攀升的态势。
根据银河证券基金研究中心的统计，截至2023年三季度末，自1998年公募成立至今，债券基金累计利润总额达11079.49亿元，在非货币基金中，赚钱能力排名第2，仅次于混合基金。同时，债基的平均利润达3.48亿元，在非货币基金中排名第1。
以普益基金货架上的磐石季盈组合为例，配置95%以上的纯债基金及货币基金，偏债混合型基金投资占比不超过5%，管理团队根据市场行情，动态调整混合型债基和权益型基金的投资占比，在控制组合波动的基础上，力争实现长期稳健增值。
截至2024年7月3日，磐石季盈组合持有12个月以上获得正收益的概率为100%，累计收益率为21.9%，年化收益率为4.04%，成立以来最大回撤-1.69%。
现在入场债基会不会太晚？
近期，央行加强货币政策调控，对债券市场尤其是长债市场产生了一定影响。一部分投资者担心债基可能会出现大幅下跌，也有投资者担心债券市场的牛市行情无法持续。
投顾研究员曾健灿指出，历史数据表明，债券基金总体上展现出持续创新高的能力。债券基金选择主要考虑收益预期和市场波动这两个方面。首先，投资者必须认识到，在当前的大环境下，购买债券基金的收益预期可能无法与之前的高峰期相提并论，这是需要调整的心态。
其次，从长期配置的角度来看，债券基金具有其独特的优势。即使遭遇较大的回撤，债券基金的恢复时间也相对较短。不同级别的调整对应不同的修复时间和空间，可能短至1-2个月内恢复，也可能需要调整1年左右。这与A股市场形成鲜明对比，后者可能长时间无法恢复到之前的水平。
因此，如果计划将债券基金作为中长期的投资配置，那么当前时点购买并不是一个问题。过去20多年里，尽管债券市场经历了多次回调，但总体上呈现出熊短牛长、稳健增长的特点，是银行存款的有效替代产品。
以普益基金货架上的满益小目标组合为例，对标银行短期理财，没有择时烦恼，锚定止盈4.5%的目标年化收益率，0申购费。组合每两周发车一次，每期运作超过30天后，当组合年化收益率≥4.5%且累计收益率≥1%时，将自动触发止盈操作。
“满益小目标”组合上线以来至今，累计发车12期，已成功止盈7期，平均达标时间约84天。投资者买入时，还可以选择止盈后自动转入新一期，有效提升资金的使用效率。
如果遇到债券市场持续下跌，我要不要赎回？
普益基金投资经理林静婉表示，当前债券市场走牛的趋势未变。在债券市场出现调整时，反而可能是一个较好的买入时间点。因为购买股票和购买债券在本质上存在不同。购买股票是购买公司的权益和未来的盈利增长，具有不确定性。而购买债券则是一种借贷关系，只要债券未来不发生违约，其偿付（包括利息和本金）是确定的。
因此，当债券市场价格下跌时，其到期收益率实际上是上升的。如果债券不发生违约，此时买入将获得更高的持有到期收益率。
Wind数据显示，自2007年起，任意时点买入并持有万得短期纯债基金指数1年及以上、持有中长期纯债型基金2年及以上，正收益概率达100%。且持有时间越长，平均收益越高。
投资者在任意时间买入并持有5年，短期纯债型基金指数和中长期纯债型基金指数的平均收益分别达到18.92%和25.27%。但是，在债市熊短牛长的市场背景下，如果市场下跌就赎回，频繁交易，很可能错失债市上涨的收益，最终结果可能还不如长期持有。
因此，低利率时代，债券基金非常适合长期投资，通过长期持有和和收益再投资，可以实现复利的效应，是家庭必备的、适合定投的、替代存款的优质投资工具。
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