鹏华深圳能源REIT下滑25.66%，能源四剑客式折戟

在REITs试点3年的基础上，部分项目已经经受住了市场的考验，自上市后通过REITs在盘活存量资产、优化财务结构、提升运营管理效率等方面体现了REITs应有的价值和社会效应。但也要注意不能以点概面，先是产业园的退租，之后是高速的车流量下降，现在是曾经优等生最近火热的清洁能源也爆出已上市项目单季度业绩大幅变动。

一、信息回顾

1.中航首钢绿能REIT底层资产自2024年3月18日起停运1#发电机，保持两条焚烧线及一台汽轮发电机组运行，1#发电机进行返厂检修。叠加以上因素，最终导致2024年第1季度上网电量、结算电量同比减少24.53%。

2.中航京能光伏REIT2024年4月12日盘后发布了《关于中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金底层项目公司2024年第1季度经营情况的临时公告》，2024年第1季度，基金基础设施项目之一榆林光伏项目上网电量1.07亿千瓦时，同比降低17.28%；结算电量1.05亿千瓦时，同比降低17.34%；主营业务收入0.68亿元，同比降低21.42%。

3.中信建投国电投REIT项目于2024年7月4日发布《关于2024年第2季度经营情况的临时公告》，2024年第2季度，基金基础设施项目发电量、上网电量、结算电量及不含税收入分别为2.52亿千瓦时、2.46亿千瓦时、2.42亿千瓦时和1.73亿元，同比分别下降29.85%、29.74%、30.29%和34.23%。

二、发行梳理

1.2021年，中航首钢绿能REIT作为首批9个项目中唯一的生物质发电项目参与试点。于2021年6月21日上市交易。

2.2022年，鹏华深圳能源REIT作为首个热电联产天然气发电项目参与了试点。于2022年7月26日上市交易。

3.2023年，中航京能光伏REIT与中信建投国电投REIT分别作为首单光伏发电REITs项目、首单海上风力发电REITs项目参与试点。于2023年3月29日上市交易。

4.2024年，共有4单能源领域项目申报，已经完成发行的3单，包括：嘉实中国电建REIT、华夏特变电工REIT以及中信建投明阳智能REIT三个项目；其中，嘉实中国电建REIT、华夏特变电工REIT分别于2024年3月28日和2024年7月2日上市交易；中信建投明阳智能REIT发布公告称拟于2024年7月23日上市交易；工银蒙能REIT交易所已经受理。（中信建投明阳智能REIT在申报材料中对历史数据进行随意修改涉及到的问题与运营收入下降、实际业绩与预测数据有差异相比还有所不同）

三、能源REITs四剑客折戟

2024年7月17日，鹏华深圳能源REIT发布《鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金关于二〇二四年第二季度及上半年主要运营情况的临时公告》，2024年第二季度，底层资产东部电力当季电费收入为41,223.38万元，同比变动-25.66%；当季上网电量为99,026.40万千瓦时，同比变动-8.99%；当季平均单价为0.4704元/千瓦时（含税），同比变动-18.32%。

从上半年数据来看，东部电力2024年上半年电费收入为69,314.53万元，同比变动-21.12%；上网电量为156,447.50万千瓦时，同比变动-6.97%；平均单价为0.5006元/千瓦时（含税），同比变动-15.20%。

至此，进入2024年，曾经的能源REITs四剑客全部折戟，不完全统计，中航首钢绿能REIT、中航京能光伏REIT、中信建投国电投REIT以及鹏华深圳能源REIT在本年度已披露的数据中，上半年营业收入最大降幅为中信建投国电投REIT的34.23%；另外，各项目发电量和上网电量均有不同程度下降。

小结：中航京能光伏REIT与中信建投国电投REIT两个项目于2023年3月29日上市交易，仅仅上市不足一年，中航京能光伏REIT项目单季度3个指标平均下滑18%以上；中信建投国电投REIT单季度3个指标平均下滑达到29%以上。两个项目比肩式的降幅与此前产业园REITs项目颇有相似之处。而单季度收入降幅有超越产业园领域REITs项目的韵味。今年，中航京能光伏REIT发布扩募公告，拟购入原始权益人参与的水电项目，期望通过差异化的扩募购入水电资产提升项目的回报率是否能够实现还不好判断。上半年能源四剑客的业绩下滑影响是否会延续影响全年业绩也还需要持续观察。

对于新能源REITs项目，在发电端，面临着不确定性的极端天气造成的水、光、风等资源减少与设备故障检修及定期维护影响；在市场端，面临着供给增加下市场化交易竞争逐渐白热化、两个细则考核逐渐加大影响收益降低以及极端天气下电力需求减少的影响。业绩能否实现？预测的增长能否达成？需要持续观察。

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