$甲醇409(CZCE|MA409)$
【行情回顾】：7 月 18 日，现货方面，太仓甲醇现货 2525 元/吨（-30 元/吨），跌幅 1.2%；期货方面，甲醇 09主力合约日内收盘 2525 元/吨（-4 元/吨），跌幅 0.2%。太仓基差 0 元/吨（-26 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，甲醇生产装置检修增加，供应压力有所缓解，但甲醇整体供应仍处于季节性相对高位。近期云南先锋、久泰新材料（托县）、陕西长青、孝义鹏飞、晋丰闻喜、宁夏宝丰、山东联盟、山西焦化、中天合创、山东明水、宁夏畅亿、陕西润中（长武）甲醇装置检修，同时，晋煤华昱、荆门盈德、云南解化、鹤壁煤化计划近期检修。最新数据显示，甲醇装置检修日度损失量 4.9 万吨（+0.6 万吨），且处于同期偏高位置；加权开工率 75.3%（-3.6pct），其中煤制甲醇开工率 76.3%（-4.6pct）；周度产量 165.0 万吨（-1.8 万吨）。需求端趋势偏弱，甲醇制烯烃 pp-3ma 盘面利润 106 元/吨（+29 元/吨）；华东 MTO 装置生产毛利-1067.0 元/吨（+39.4元/吨），处于持续亏损状态。全国甲醇制烯烃装置开工率持续下降至 57.5%（-1.9pct），跌破近 5 年来季节性低位。甲醇制烯烃周度产量持续下降至 21.2 万吨（-0.7 万吨），同期偏低。与此同时，传统需求进入淡季，其加权开工率 54.7%（+0.1pct），其中，二甲醚、MTBE 开工率有所下滑。此外，本周甲醇生产企业待发订单量降
至 24.7 万吨（-2.9 万吨），签单量降至 6.3 万吨（-2.5 万吨）。进口方面，甲醇本周到港量 36.4 万吨（+12.7万吨），同期偏高，后续港口有望开启累库进程。甲醇库存整体位于近 5 年偏低位置，但值得注意的是，随着甲醇到港量的增加，港口库存持续回升至 98.1 万吨（+5.8 万吨）。成本端方面，动力煤坑口价及港口价企稳。综合来看，甲醇生产装置检修力度偏强，供应端压力有所缓解，但产量依旧位于历史高位；MTO 装置持续亏损，下游需求整体趋势偏弱。甲醇到港量同期偏高，港口库存有望开启累库进程；成本端企稳；短期盘面震荡偏弱，建议逢高布局空单。
【策略推荐】：MA409 合约关注【2490,2540】。风险提示：MTO 装置复产力度超预期。
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