最近科技股又行了，尤其是以半导体产业链为主的硬科技，两个代表性的指基芯片ETF（159995）、科创芯片ETF（588200）7月以来涨幅皆在10%左右，后者更是已逼近年内新高。
每当半导体走强，老基民们都会想起那些擅长科技类的明星基金经理们，如今蔡皇已不在，小编想起了信达澳亚$信达证券(SH601059)$的冯明远。在2019年至2021年那波科技股大牛市中，他斩获3年、5年期股基冠军，一举晋级顶流。
但令人惊讶的是，今年7月以来，冯明远的4只产品平均净值回报居然只有1.37%，远远跑输前述指数ETF，甚至连沪深300指数（同期涨2.23%）都跑不赢。如果看今年以来的业绩，冯明远的4只产品平均回报仍大亏13%。
为什么会这样？到底发生了什么？
踏空科技股行情
冯明远产品年内全亏
根据刚刚出炉的基金二季度报，截至今年二季度末，冯明远管理的4只产品总规模为128亿元，总份额为131亿份，虽然规模缩水不少，但份额环比一季度只减少了3.41亿份。也就是说，多数基民们还在苦守。
广大基民之所以能“情绪稳定”，一方面或与冯明远成功的人设有关。“80后”的冯明远，2016年才开始担任基金经理，2021年便已跻身公募顶流，最高峰时管理了420亿元的资产，可谓年少成名。他在业内以勤于调研著称，偏爱科技类成长股。
但另一方面，基民们苦守或许也是被深套后出于无奈。根据东财Choice数据，目前冯明远管理的4只产品，近3年普遍亏损40%左右。
成立于2021年6月的信澳领先智选，成立以来的净值亏幅已经超过46%；成立于2022年1月的信澳智远三年，目前还在锁定期内，成立以来的亏幅也达40%；冯明远代表作信澳新能源产业、信澳研究优选，三年来的亏幅分别为38%、35%，信澳研究优选更已将成立以来的收益全部抹平还倒亏近10%。
今年以来，冯明远的4只产品亏损全部在10%以上，其中信澳领先智选年内亏幅超过16%。
观察上述产品今年以来的净值曲线不难发现，其大都走一波急跌后修复，随后进入横盘震荡状态。这就很让人失望，毕竟近期正是科技股涨势汹涌的阶段。从二季报看，冯明远的十大重仓股也皆为科技类，并且兆易创新、顺络电子、立讯精密、聚辰股份等，都在近期创下了本轮反弹的新高。
重仓科技的冯明远，却为何掉队甚至南辕北辙了呢？
时势造的英雄
不适应新时势？
要剖析背后原因，就不得不说起冯明远极度分散、偏爱中小市值股的持仓风格了。长期以来，冯明远的前十大重仓股占基金资产净值比都低于三成，每只产品动辄配置200只-300只股票以实现高仓位运行。
根据东财Choice数据，今年二季度冯明远的持仓集中度稍有提升，但4只产品的前十大重仓股（合并计算），合计市值占比也仅为31%，其中前三大重仓股兆易创新$兆易创新(SH603986)$、顺络电子、立讯精密$立讯精密(SZ002475)$，合计市值占比分别为7.56%、4.28%、3.6%。如无意外，冯明远产品的半年报，持仓名单又将是上百只股票。
这种自下而上“广撒网”的策略，在2019年-2021年市场流动性充沛的环境下，既能享受行情的普涨，也能赚取具体公司的超额收益。但在大市、细分行业普跌的环境下，暴露的风险也大，当下正是这种情况。
今年以来市场流动性已经大幅萎缩，资金试图尽可能地配置于最确定的头部公司。此情况下，冯明远的这种“广撒网”策略”反而处处被动：虽然重仓在科技类，但少数龙头股相对微薄仓位的上涨，并不能覆盖其它持仓的疲软。这就造成了冯明远的产品今年以来在科技类涨时乏力，跌时随行就市。
在最新的基金二季报中，冯明远并没有对后市给出清晰的展望，他写道“在不利的全球宏观环境下，我们相信中国市场、中国制造业未来会迎来更好的投资时期。”这样的表述，几乎与一季度报告相同。
但这种美好的愿望，显然并不能给基民们答疑解惑。倘若当前市场环境维持，他的投研体系能带领产品净值从坑里爬出来吗？
信达澳亚47只股基
年内仅两只正收益
需要重新审视投研体系的，其实不仅仅是冯明远，还有他所在整个信达澳亚基金公司。
根据东财Choice数据，今年以来，信达澳亚基金旗下47只纳入统计的股基（股票仓位60%以上，不含指基，下同），仅有两只产品录得正收益，亏损面高达达96%。在权益基金规模300亿元以上的“大厂”中，信达澳银的亏损面排在第二，仅次于国泰基金。
其中，成立于2023年1月的信澳聚优智选，成立以来的回报为-31.06%,而今年以来亏损幅度就达30.33%，也就是说净值亏损集中于今年，这与中小市值股普跌的环境刚好吻合。截至今年二季度末，该产品前十大重仓股占基金资产净值比为41%，同样是相对分散持仓的风格。
值得注意的是，尽管信达澳亚基金的产品多数偏成长风格，但即便在今年红利品种大行其道的市场风格中，信达澳亚基金旗下的两只红利主题产品仍然出现亏损。更匪夷所思的是，成立于2010年7月的信澳红利回报混合，近三年的净值亏幅达53%，与业绩比较基准中证红利指数表现大幅背离。
从持仓看，信澳红利回报混合二季度匆匆换入中字头、电力股，而此前，该产品长期重仓白酒股，与红利指数成分股相去甚远，痛失近两年的红利行情。
即便出现这种严重的偏差，信达澳亚基金在今年3月仍抓住市场热点，成立了信澳红利智选。悲催的是，截至二季度末该产品股票市值仅建仓了15%，但成立以来净值仍亏损了近5%，这对一只仍处建仓期的新产品来说，亏幅已不算小。
在产品阵列几乎全墨之下，信达澳亚基金也被基民用脚投票。今年6月，公司旗下信澳添泰稳健三个月持有期混合型基金中基金（FOF）发行失败，该产品是一只偏债混合型FOF。在今年债基火爆的环境下，其发行都能失败，信达澳亚基金是否应该认真反思一下了。
飞瞰财金
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