一、市场复盘
过去一周，A股小幅收涨，沪指在 3000 点下方震荡回升，科创板大幅反弹。板块方面，半导体、食品饮料、国防军工、券商、新能源板块表现相对较好；港股、通信、有色金属等板块跌幅居前，红利方向出现明显回落。周一，二季度 GDP 增速低于市场预期，内需掣肘较大，A 股再度回调。周二，多只 ETF增量资金放量增长，带动整体的资金情绪有所修复，引领权益市场反弹。后两个交易日，中央汇金斥资数千亿元增持股票型ETF，资金情绪有所修复，全周 A 股整体小幅收涨。
过去一周港股除周三外基本全部下跌，恒指再度跌至 18000 点下方。细分板块来看，各板块集体下跌，互联网科技板块跌幅最大。周初，特朗普遇刺，“特朗普交易”蠢蠢欲动，市场情绪不断降温，港股集体下跌，此外，美国三大股指以及欧洲股市也都下跌。
二、国内外宏观
数据：二季度实际 GDP 同比增速 4.7%，增速较一季度明显放缓符合高频数据特征，但回落幅度略超预期。价格水平仍然偏低，二季度 GDP 名义增速仅达到 4.0%。展望下半年，即便继续抢出口，外需扩张动能仍有边际放缓风险，内需政策需进一步发力。
国内二季度经济实际增速和名义增速均不及预期。7月以来的高频数据显示，上中游开工率显著分化、政策对房地产的提振尚不足以形成持续性，换言之，Q3 若要扭转经济偏弱势头需要更多内需政策落地。但政策力度和对经济托底作用仍需观察。当然，若美联储9月落地降息靴子，央行稳汇率成本下降，国内政策空间会略有增加。
海外方面：特朗普胜选概率在其遇袭事件发生后大大提升，市场进入“特朗普交易”。特朗普政策的自洽性源于“错位”，但政策落地节奏仍具极大不确定性，这使得“特朗普纲领”看似矛盾，比如“提升本土制造业”与“保持美元 的外储地位“等。未来四年美国内政不确定性升温。此外，美股政治周期规律预示若特朗普当选，2025-2026 年美股将出现年度级别的调整，在屡创新高后，海外投资者试图获利了结；如今拜登连任胜算大大降低后提前降息概率上升，但降息意味着确认经济放缓，反而会助跌估值已然极高的美股。
三、商品资源板块
国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝，周涨跌幅分别 -1.99%、-0.41%、-1.28%、-3.05%、-2.06%； 全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT 大豆，周涨跌幅分别为-2.82%、-0.03%、-4.75%、-4.54%、-2.75%。
油气：价格整体下行。需求方面，虽然美国至 7 月 12 日当周 API、EIA 原油超预期去库，但汽油、精炼油等成品油累库高于预期，叠加中国原油进口量有所减弱，需求端疲软对原油价格形成利空。供给方面，尽管美国至 7 月 19 日当周石 油钻井总数环比小幅下降，但巴以停火协议接近实现，市场对于原油供给担忧 减弱，原油地缘溢价回落。此外，本周美元因市场进行“特朗普交易”短时大 幅走强，对油价进一步形成压力。
黄金：价格先涨后跌，周初，尽管特朗普周末遇刺未遂胜选概率飙升，市场进行“特朗普交易”给金价带来下行压力，但多位美联储官员发言鸽派，加之 7 月 NAHB 房产市场指数、5 月商业库存表现均不及预期，多空因素博弈推动金价震荡上行。随后，拜登退选可能减弱市场因美国大选不确定性带来的避险需求，美国经济“软着陆”预期升温促使风险偏好轮动，同时黄金多日连续上涨处于历史高位，投资者获利了结驱动金价回调。
化工：过去一周，制冷剂R134a涨价500元/吨，R32涨价2000元/吨，短期因市场担心配额转换影响制冷剂涨价幅度，但是制冷剂部分品种仍紧缺，长期向上的格局没有发生变化。磷矿石价格上涨20元/吨，磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位。钛矿石价格上涨5-10元/吨，钛矿偏紧，钛白粉需求旺季来临，未来钛白粉价格存上行空间。整体来看原材料仍维持中高位，有望支撑化工24年1-3季度PPI数据仍从负值向0轴缓慢回升，叠加前期下游基本处于主动去库状态，库存持续挤压，基础化工品价差有望修复扩张。虽然7-8月份逐步进入下游传统淡季，但后续回暖趋势不变，关注化工白马及细分企业底部机会。
四、新能源
光伏厂商集体中东建厂，内蒙发布高能耗企业可再生电力强制消费机制。7月16日，晶科能源、TCL中环各自发布公告，前往中东建厂，其中晶科能源准备建设10GW高效电池及组件项目，TCL中环准备建设20GW硅片产能。内蒙古自治区发展改革委会发布了《内蒙古自治区建立高耗能企业可再生能源电力强制消费机制的若干措施》，并向社会公开征求意见。措施意在实施存量高耗能企业可再生能源电力强制消费机制，进一步合理确定这些高耗能企业的可再生能源电力消纳责任权重目标。
2024年上半年我国光伏装机规模达到102GW，同比增长31%，6月光伏装机数据同环比增长，全年装机规模增长无忧，新技术方面HJT中标价格最低达到0.81元/W，均价0.83元/W，预计银包铜导入速度加快推动HJT降本。风电方面，Q2业绩风险逐步落地，预期H2国内海风项目招标及建设有望稳步推进，国外海风逐步放量，带动出海需求。锂电池方面，锂电产业链公司业绩预告陆续发布，材料环节面临盈利压力。预计下半年材料降价压力有望缓解，盈利有望得到修复。新技术方面固态电池产业化加速，在相关领域有布局的材料和设备企业有望受益。
$油气ETF(SZ159697)$：全市场首只投资A股石油天然气行业的ETF，三桶油占比最高。
$化工ETF(SZ159870)$：全市场首只化工ETF，聚焦行业龙头，规模最大流动性最好。
$有色ETF基金(SZ159880)$：唯一跟踪国证有色指数的ETF，龙头权重高，指数弹性大。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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