境内市场
市场情况
经过前几日略显亢奋的交易节奏后，周三各期限利率下行步伐暂停。其中前期比较拥挤的4-8年期债券调整略大于曲线两端，4-8年债券普遍调整1-1.5BP。相比于非活跃券此前比较极致的表现，10/30年活跃券近期表现相对克制，调整幅度不足0.5BP。核心原因一是前期利率下行过快，不少机构存在止盈诉求；二是隔夜利率在降息后并没有明显的下台阶，反而还在1.7%上方运行，制约了曲线短期内下移的空间。在5年期以内债券全面接近R001/R007定价的时刻，如果不能确信资金利率中枢会有所下移、波动降低这两件事情，那中短债的利率下行就会稍显坎坷。
从衍生品的表现看，近期国债期货也出现了K线远离均线，过于陡峭的上涨态势，对应了可交割篮子中非活跃券的走势。在涨势过于陡峭的情况下，短线出现一些向趋势回归的调整也在情理之中。
中期内利好债券表现的因素仍未看到变化，短期内在资金中枢没有明显下台阶、长债再度来到前低敏感位置时关注回调的幅度。利率通往新低的路上注定不会一路顺风。
全天表现
数据来源：Qeubee
境外市场
周二公布了6月成屋销售数据，从5月的411万下降至389万，降幅大于预期。销售下滑与4月和5月成屋待完成销售下滑一致，抵押贷款利率上升很可能抑制了现有住房市场的需求。月现房总供应量从5月跃升，为2020年5月以来的最高水平。住房市场正在向买方市场转变。
地区联储商业调查仍然疲软，费城联储非制造业调查和里士满联储制造业和非制造业商业调查在7月初都出现恶化，这与最新的褐皮书一致。然而，最近几个季度，地区企业调查的表现往往不如标准普尔PMI和ISMs等全国性调查。因此，周三晚上发布的7月份标准普尔PMI初值非常重要。
周二隔夜美国财政部发行690亿美元2年期国债，尽管发行规模追平纪录高点，但中标收益率为4.434%，较发行前交易水平低2BP以上。一级交易商获配比例为9%，创2003年有记录以来最低，间接投标人获配比例升至创纪录水平76.6%，直接投标人获配比例降至14.4%；投标倍数报2.81倍，为近一年来最高。周三和周四还会5年期和7年期国债，这是5月-7月融资季度的最后一次拍卖，8月-10月的融资计划定于7月31日公布。
市场表现来看，美国国债周二收盘涨跌互见，收益率曲线陡化，短期品种因拍卖强劲表现出色。截至美东收盘，2年期国债收益率下跌2.4个基点，报4.4934%，5年期国债收益率下跌0.9个基点，报4.1646%，10年期国债收益率基本持平，报4.2525%。周三亚洲时段收益率变化较小，进入欧洲时段之后，法国和德国的制造业PMI低于预期，美债跟随欧洲核心国债收益率小幅回落2-3BP，但很快又反弹。
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往期精选
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