这两天股市持续走弱支撑债市多头情绪，各期限利率进一步下行，不少小伙伴对于后续债市走向充满疑惑。
对于后续债市走势，我们认为还是需要观察几个指标。
一是基本面情况：当前国内经济继续磨底，内需不足仍是核心约束，工业生产维持高景气，出口和制造业是重要支撑，化债约束传统基建，地产和消费景气维持低位，通胀低迷，社融信贷M2等总量金融数据逐步淡化要求。全年GDP增长5%目标应该能够完成，但实际压力不小。
二是需要关注央行行为与调控方向。我们认为短期内7/8月份降准概率不大，9月份开始可能有降准，但对于债市影响不大，主要在于提振信心。我们认为降准时机在于政府债发行节奏。至于降息的可能性，我们认为可能会在9月份随着美联储开启第一次降息，汇率压力掣肘打开，届时相应调降短端政策利率，LPR仍有可能性单独下调相应存款利率下调。
三是资金面情况，今年以来OMO利率平稳，资金利率也并未明显偏离政策利率，并且央行有足够的手段进行流动性的收缩，而不断创设新的工具本身就说明央行不愿通过收紧流动性干预市场，预计后续资金利率仍然平稳。在经济偏弱，稳增长大背景下收紧资金可能性低，即便收紧可能带来债券市场调整，又会吸引更多的存款搬家现象。
总体来说，我们认为债市在前期情绪面维持低位后开始反弹，目前看债市情绪在温和回升。当前债市在央行反复喊话与调控下收益率贴近震荡区间下限运行，虽然央行依然对长端收益率比较关注，但是随着降息动作落地，短端利率的打开，或将会带着整条利率曲线下移。
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