岭南债再次下调评级的详细分析和解读！

$岭南转债(SZ128044)$  周末下调评级,展望为负面解读

转债公开信息大汇总,大多数据为一季度季报参考:

7.22日评级最新,7.26日公告为转债评级B-,未来展望是负面

长期股权投资27.98亿,含可售金融资产9亿,另应收款为23.45亿 现金存款2.4亿

到期债务,合计6.45亿,其中持债大股东17% 华盈5%,共计22%转债持有,其实对外需要筹措的债务资金 就是6.45-0.22乘以6.45=5亿债务

然后5亿债务,是按107基准推算的金额,目前长期在88~90波动,可以视为,本月基本就是打8折状态下波动,大股东若有增持在80~90区间,理论上,5亿债务可能就是4~4.5亿,先保守估计按4.5亿计算吧

那么假设主力发力正股上1 ,转债兑付前上100多,那么买入的增持又能获利10%起,这块理论上等于债务就变为了4亿,这是乐观状态下,先摆一边

综上所述,其实真实的债务就是4亿出头,而并非6.45亿,这是我的基本债务更新理解后的汇总,接下去,就规规矩矩讨论硬兑付,不展开什么转股化债和出利好拉高之类的变通化债

转债追加的担保抵押品保守预估和覆盖

1岭南水务 77%股权抵押,10亿多营收,1亿多利润,相当于压出去了7亿营收,潜在年收益0.7亿,就算岭南水务对外有债务1亿,那么打个估值的8折吧,等于收入6亿左右押出去作为担保了,年收益对应也有5000万,如果一个年收入6亿,利润5000万的上市公司,估值可能8~15亿吧很低的估值了,非上市公司打对折再打对折,就是2~3.5亿资产的相当于估值抵押出去了,这个是我的大致预估参考,如果变现打个8折 也有1.5~2.5亿,不难变现,最多只需要时间

2 可转债部分股权,我都懒得看,就算保守5000w(如果这块远远不足这个金额,直接带数据截图留言我帖子)

3 其他子公司火应收款抵押等,我都懒得看,就算保守5000w(如果这块远远不足这个金额,直接带数据截图留言我帖子)

单单这3块加一起,就能保守估计变现2.5~3.5亿,一季度还有2.4亿现金,算剩下一半吧,就是1.2亿,那么这些加一起都3.7亿~4.7亿可彻底变现的现金等于,然后其他的可出售金融资产9亿,卖个1成,就能全额覆盖4.5亿债务,这就是我的分析,根本不存在大家本能担忧的,账上只有2.4亿 债务6.7亿无法兑付一说,还有展期也好,变现超时时间违约也好,都不影响转债的到期收益率和兑付金额,对比银行利息,哪怕时间上拖延,也会支付逾时违约金,总体影响可控,反正不会对债有利空体现

违约可能分析:

1 华盈态度积极,无限增持,看好表态,质押补充

2 华盈入股成本在10多亿 退市对华盈,有百害而无一利

3 公司净资产20亿,总资产150亿,负债130亿左右,也就是有几十亿的债务,那么打头阵的5~6亿债务如果不保,那势必多米诺挤兑之后的信用,换成任何一个个人假设有债务,也不会在第一个债务来临时就轻易放弃,于情于理和利弊都概率很小

4 华盈是中山国资,中山市基建改造2024年 年覆盖5500亿规模,可自行搜索,分点联合体中标几十亿给岭南,合法合规,名正言顺,利润1~2亿就能扭亏

5 ,实际哪怕转债摆烂不座位,极限转债需要6.3亿兑付,就数据而言,也没有实质太大的问题,真的不够,公司像大股东申请现金借款或者增加转债买入冲抵也能过关,道路障碍都已经打通,不存在法律和实际阻碍

6 大股东为什么要救岭南,1国资控股,不救,那就退市,国有资产流失,乌纱不保,这个和民营说走就走有区别2 国资有个上市公司平台,以后可以融资整合资产,那么必需控股一定比例持股,那么现在1元附近,不管是债转股或者增持正股,都是理论上最低价的位置了,因为再往下就面退了,所以长期发展而言,只要不退,目前就是低位,长期投资的话,低位买入也是不错的选择

7 因为搜特和蓝盾也没有到期,如果岭南违约,等于第一个违约和国资和国九条,逃废债,背道而驰,国资权衡利弊也不会走这个出头鸟,舆论压力会很大

8周四,董秘明确回答到期兑付严格执行,利好高开,口头承诺,增加信心

9 大股东本来2元都要定增增资入股的,至今未果,借着化债,净买债,转股等于变相的1元左右定增,异曲同工之妙,这个是大股东出米和岭南无关,且前后一致,合情合理,无限增持也不矛盾

最新结论 正股退或不退,最坏的可能就是展期变现半年,也会全额足额现金支付,因为已由第三方受托并有如上足额覆盖的担保资产,转债彻底1分不给违约概率0,如果正股退市,转债会引发恐慌下跌,期间谁T做的好,成本就压的低,当然没有入的,能买到更低,利润也更高比早买的,这个可遇不可求,但也不影响我说的 你90 入500张 到期获利18% 一个月里,完全谁都可以接受,因为年利率才1.7左右

下调评级解读和展望

1首先这是22日的评级,周五26日在公布,这个其实参考7.1日评级下调 7.4日盘后公布也展望负面是一样的翻版,次日7.5还微微高开了一点点,自己回顾,影响不大,以史为鉴,不是下调就低开去跌停这般

2 因为评级在前 拖了多日公布,所以严格说,影响有限,就竞价影响一下,之后还是正股退不退往下和债到期收益率的博弈和大股东运作节奏上的博弈

3 转债评级下调,下次可能还要ccc,届时也是这么个解读,以此类推,唯一变量就是正股别滑滑梯,越来越下即可

4 评级低和展望为负面,就像不及格,59 49 39 都一样,你想好好读,或者有人看好培养你,哪怕9分也能以后70分,相反,80分的,不好好读以后也会名落孙山

5 周五正股大跌,低价债大跌,岭南债缩量红收,这个唯一我的解读就是到期收益率就摆在那,正股不要天天阴跌往面退走,债基本问题不大的,债一直比正股安全,具体看我其他帖子分析,下调评级就像看一个病人检测数据,当然指标都不好的,哪怕发病危通知书的,也只是澄清下风险,大家做好最坏的准备,之后活下来几十年的案例多了去了,还有岭南是国资,净资产正,大股东看好,远没有到资不抵债,病入膏肓的地步

下调评级和预估

1 周一 估计开89~90区间

2 个人认为开盘后振荡一会,也是向上概率偏大,逻辑就是只要正股不退,到期都是往105~110靠的,不可能越来越远离

3 技术上来说,出现了缩量站稳5 10 20天线逆势抗跌低价债,这个属于积极现象,缩量代表分歧减少

4 周四的88.8 周五的88.888都是风水岭,站上则强,站不上则弱,灵活修正分时仓位正T还是灵活T 还是适度加仓,用我的话说88.8以下,严格控制仓位,不可无限加仓,可保安全

仓位应对可能正股往退市方向去恐吓的策略:

1 正股1和债90只要一个收在之下,隔夜别超过500左右

2 上1 和90 哪怕价格高了些,也说明正股不会退,债就不恐慌,到期如上分析的现金到付当然是水到渠成,仓位可以往上加和正T,越临近越安全

3 正股因为10%波动,所以0.91是一个重要数字,因为一个板一天就能就回,一般哪怕2天足够救回收0.91的上一交易日收盘,留个心眼对于0.91和88.8

其他如有数据较大出入的,欢迎指正,本文主要不是写给多头和空头看的,而是基于我不下修是利好的分析下的深入继续分析,二次探讨,不认可我上次 不下修是利好的,直接拉黑我都可,我不需要所有人认同~还有我未来也无所谓涨粉,大家好聚好散,随缘一程~但是我的分析对你有所帮助,节约了时间和精力,也增加了你的5米持仓信心和有了定位和计划,给到了帮助的,记得免费的赞赞点一下,因为还有10天,是差价和到期收益率和正股恐慌的极限拉扯博弈时间,懂的都懂,就像周郎说的 事成之后,定~~~~