一、市场复盘
过去一周 A 股前四个交易日内集体下探，周五，随着人民币汇率大幅走强，叠加国家队资金再度入场，带动A股止跌回升，但全周整体收跌，上证指数周下跌3.07%，创业板指下跌3.82%，科创50下跌3.95%。板块方面，国防军工、综合金融板块表现相对较好；有色金属、食品饮料、电子等相关行业表现较弱，跌幅超过5%。
海外市场也多数收跌，道琼斯、标普 500、纳斯达克、欧元区 STOXX50、日经 225、韩国综指，周涨跌幅分别为 0.75%、-0.83%、-2.08%、-4.31%、-5.98%、- 2.27%。美国方面，受大型科技公司财报季开局不佳影响，市场对人工智能泡沫的担忧加深，引发科技股大量抛售，带动标普、纳指下滑。
二、国内外宏观
7月22日，央行下调7天期逆回购操作利率10bp至1.70%，7月LPR也相应下调至3.35%和3.85%，并且阶段性减免MLF质押品，25日，MLF利率下调20bp至2.3%，同日六大国有银行集体下调存款利率，央行一系列举措旨在强化OMO利率的政策属性、解决银行负债端问题并加大逆周期调节力度，下半年若经济走势依然偏弱，仍存在降息的可能性；同日公布数据显示，上半年全国一般公共预算收入同比下降2.8%，而财政支出保持韧性，后续国内经济有望迎来新一轮稳增长政策，叠加去年同期基数走低，下半年财政收入增速有望逐步回升；
行业政策方面，7月25日，发改委及财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。7月26日，国务院国资委表示，未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资额超3万亿元。相关政策或有利于提振汽车、家电、机械设备中的部分行业景气度，周五相关板块明显上涨。
海外，当地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出总统选举，并全力支持副总统哈里斯成为民主党候选人，预计短期内“特朗普交易”将有所延续；当地时间23日，印度总理莫迪领导的联合政府正式提交202年大选后的首份中央财政预算，将提供2万亿卢比的一揽子计划来增加就业、刺激经济，有助于提高印度信用评级和促进经济增长；当地时间25日，美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，超出预期，但美国7月Markit制造业PMI跌至49.5%，创7个月新低。
三、商品资源板块
过去一周大宗商品价格多数下跌。国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝，周涨跌幅分别-3.02%、-1.47%、-2.82%、-3.33%、-1.80%； 全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT 大豆，周涨跌幅分别为-1.82%、-0.51%、-2.12%、-3.59%、1.21%。
国内基建施工、化工链景气边际走弱，可能受高温雨水等天气扰动。本期局部地区面临高温以及台风雨水等极端天气，出现停工停产，对基建施工和制造业生产经营可能都带来一定扰动。石油沥青、螺纹钢开工率均回落，仍处季节性低位；螺纹钢、玻璃价格也均继续回落，水泥虽然出现涨价迹象，但全国水泥、基建水泥出库量均仍在下跌。化工链方面，PTA、涤纶长丝开工率继续下降，涤纶长丝价格出现回落迹象。
油气：需求方面，7 月 19 日当周 EIA 原油产量引伸需求环比下滑对原油价格形成利空，但 API、EIA 原油超预期去库，且成品油需求小幅改善，油需前景存在一定支撑。供给方面，尽管以色列推迟谈判时间并称将继续军事行动提升原油地缘溢价，但美国石油钻井总数环比增加，加之市场对特朗普胜选后潜在利空政策预期，原油上涨空间受限。宏观方面，美国二季度 GDP数据超预期，季度核心 PCE 物价指数环比下降显示经济存在韧性推高油价，但美国原油净需求量持续下滑，抹平油价涨幅。
黄金：价格整体下行。哈里斯接替拜登竞选加剧大选不确定性推高市场避险情绪，同时印度削减金银进口关税提振黄金需求，金价止跌企稳。周中，美国7月Markit 制造业 PMI 意外跌出景气区间，美联储前官员杜德利发言鸽派带动黄金短时上行，但因金价处于本周高位，投资者获利了结驱动金价先上后下。周五，PCE 符合预期，市场降息情绪升温致使金价小幅反弹。
化工：2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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