#设备更新和消费品以旧换新迎大利好#
近一周内A股市场快速杀跌，沪指失守2900点，双创受海外科技股影响，回调尤为明显。向后看，随着政策逐渐发力改善需求侧现状以及房地产市场，我国经济基本面有望持续企稳向好，走出周期底部。当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续经济数据的验证。
第一，多口径降息落地，市场流动性有望改善。
上周，市场迎来多次降息，我国货币政策开始发力。
政策利率方面，上周一早盘人行公告公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，操作利率下调10bp至1.70%。当天下午人行又公告隔夜、7天和1个月常备借贷便利（SLF）利率分别下调10bp。人行上周一盘前还公告自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。人行上周四早盘额外加做一次MLF，中标利率2.3%，较前值下调20bp。
市场利率方面，上周一早盘7月一年期和五年期LPR报价均下调10bp，1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。上周三盘后和上周四盘前，包括国有六大行在内的多家商业银行官宣降低存款利率，其中两年期及以上定期存款利率普遍下调20bp。
逻辑上看，本轮政策利率下降落实了“430”政治局会议提出的“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”；LPR的下降修正资金空转的现状，有利于降低实体经济融资成本，同时提高LPR报价质量；存款利率的下降有利于协同资产端利率下调，发挥利率市场化调整机制效能，同时保持银行负债成本和息差的稳定，增强金融支持实体经济的可持续性。时机上看，国内二季度GDP同比增长4.7%，形有波动，要完成全年5%左右的增速目标，需要货币政策发力配合；海外美联储9月降息预期升温，美元有所走弱，为我国货币政策空间打开创造了有利条件。结构上看，人行率先启动7天逆回购利率降息，进一步明确了7天逆回购利率作为政策利率中枢的地位；人行有条件阶段性减免MLF质押品，有利于保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。
第二，重要会议后，具体政策密集出台。
随着《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）全文发布，未来我国宏观经济和资本市场主线进一步明确。
宏观经济层面，《决定》继续强调增强宏观政策取向一致性，我国财政和货币政策的力度或将在质与量两个层面都迎来进一步提升；《决定》重新规划了央地财政及事权关系，在中央事权增强和消费税分成改革后，地方政府有望在国家重大战略实施和重点领域安全能力建设方面保持合理的支出强度；《决定》对房地产市场给出短期和长期指引，短期内预计我国楼市将逐渐企稳，有序复苏，中长期来看，随着房地产市场的逻辑迎来根本性改变，参考美国、欧洲和日本等发达经济体经验，金融资产或将在居民资产配置中发挥更重要的作用。
资本市场层面，《决定》进一步明确国有企业在我国经济中的定位和相应的政策导向，“国企改革”概念或将接棒成为“中特估”行情的新主线；《决定》对全国统一大市场的具体施政方向给出了指引，以公用事业行业的高股息防守型板块行情有望持续；《决定》对新质生产力的具体方向给出了明确指引，预计这些重点方向，一旦其景气度的上升得到确认，也有望在基本面和风险偏好的双重改善下走出“戴维斯双击”行情；《决定》对科技企业的组织形式提出了新方案，在我国高质量发展时代，科技企业的重要性必将进一步突出，结合海外流动性拐点将近的预期，A股市场的科创类上市公司有望引来拔估值行情。
第三，美国经济数据超预期，难掩9月降息预期。
当地时间上周四公布的初步数据显示，美国第二季度GDP超预期走高，环比折年率增长2.8%，高于预期的2%，和前值的1.4%，强于季节性；同比层面看，GDP同比增长3.1%，高于预期的2.9%，和前值的2.9%。当地时间上周五公布的数据显示，美国6月PCE同比增长2.5%，高于预期的2.4%，但低于前值的2.6%；核心PCE物价指数同比增长2.6%，高于市场预期的2.5%，持平于前值的2.6%。
总体来看，美国当前经济仍具较强的韧性。拆分看，美国经济中内生需求（私人消费+投资+净出口）与逆周期调控需求（政府支出）对经济的作用均强，二者共同对经济构成支撑，但是高利率环境仍对经济增长形成了明显拖累；劳动力市场的降温开始转化为购买力的削弱，Super Core PCE（扣除住房以后的核心服务）环比上涨0.2%，同比增长为3.43%，较5月份进一步放缓。
PCE数据发布后，市场对美联储7月份降息的预期进一步抬升，逐渐由投资者开始押注联储在9月份FOMC会议上会一次性降息50bp。向未来看，在国内经济逐渐走出周期底部的大背景下，一旦海外流动性也同时迎来拐点，A股市场有望在分子端和分母端同时迎来修复行情，在中期维度上或将具备较为明显的投资价值。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续反弹。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局，防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
目录
1 、市场展望探讨
2 、行业配置思路
3、本周市场回顾
（1）市场行情回顾
（2）资金供需情况
4、下周宏观事件关注
Part 1 市场展望探讨
近一周内A股市场快速杀跌，沪指失守2900点，双创受海外科技股影响，回调尤为明显。向后看，随着政策逐渐发力改善需求侧现状以及房地产市场，我国经济基本面有望持续企稳向好，走出周期底部。当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续经济数据的验证。
第一，多口径降息落地，市场流动性有望改善。
上周，市场迎来多次降息，我国货币政策开始发力。
政策利率方面，上周一早盘人行公告公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，操作利率下调10bp至1.70%。当天下午人行又公告隔夜、7天和1个月常备借贷便利（SLF）利率分别下调10bp。人行上周一盘前还公告自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。人行上周四早盘额外加做一次MLF，中标利率2.3%，较前值下调20bp。
市场利率方面，上周一早盘7月一年期和五年期LPR报价均下调10bp，1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。上周三盘后和上周四盘前，包括国有六大行在内的多家商业银行官宣降低存款利率，其中两年期及以上定期存款利率普遍下调20bp。
逻辑上看，本轮政策利率下降落实了“430”政治局会议提出的“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”；LPR的下降修正资金空转的现状，有利于降低实体经济融资成本，同时提高LPR报价质量；存款利率的下降有利于协同资产端利率下调，发挥利率市场化调整机制效能，同时保持银行负债成本和息差的稳定，增强金融支持实体经济的可持续性。时机上看，国内二季度GDP同比增长4.7%，形有波动，要完成全年5%左右的增速目标，需要货币政策发力配合；海外美联储9月降息预期升温，美元有所走弱，为我国货币政策空间打开创造了有利条件。结构上看，人行率先启动7天逆回购利率降息，进一步明确了7天逆回购利率作为政策利率中枢的地位；人行有条件阶段性减免MLF质押品，有利于保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。
第二，重要会议后，具体政策密集出台。
随着《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）全文发布，未来我国宏观经济和资本市场主线进一步明确。
宏观经济层面，《决定》继续强调增强宏观政策取向一致性，我国财政和货币政策的力度或将在质与量两个层面都迎来进一步提升；《决定》重新规划了央地财政及事权关系，在中央事权增强和消费税分成改革后，地方政府有望在国家重大战略实施和重点领域安全能力建设方面保持合理的支出强度；《决定》对房地产市场给出短期和长期指引，短期内预计我国楼市将逐渐企稳，有序复苏，中长期来看，随着房地产市场的逻辑迎来根本性改变，参考美国、欧洲和日本等发达经济体经验，金融资产或将在居民资产配置中发挥更重要的作用。
资本市场层面，《决定》进一步明确国有企业在我国经济中的定位和相应的政策导向，“国企改革”概念或将接棒成为“中特估”行情的新主线；《决定》对全国统一大市场的具体施政方向给出了指引，以公用事业行业的高股息防守型板块行情有望持续；《决定》对新质生产力的具体方向给出了明确指引，预计这些重点方向，一旦其景气度的上升得到确认，也有望在基本面和风险偏好的双重改善下走出“戴维斯双击”行情；《决定》对科技企业的组织形式提出了新方案，在我国高质量发展时代，科技企业的重要性必将进一步突出，结合海外流动性拐点将近的预期，A股市场的科创类上市公司有望引来拔估值行情。
第三，美国经济数据超预期，难掩9月降息预期。
当地时间上周四公布的初步数据显示，美国第二季度GDP超预期走高，环比折年率增长2.8%，高于预期的2%，和前值的1.4%，强于季节性；同比层面看，GDP同比增长3.1%，高于预期的2.9%，和前值的2.9%。当地时间上周五公布的数据显示，美国6月PCE同比增长2.5%，高于预期的2.4%，但低于前值的2.6%；核心PCE物价指数同比增长2.6%，高于市场预期的2.5%，持平于前值的2.6%。
总体来看，美国当前经济仍具较强的韧性。拆分看，美国经济中内生需求（私人消费+投资+净出口）与逆周期调控需求（政府支出）对经济的作用均强，二者共同对经济构成支撑，但是高利率环境仍对经济增长形成了明显拖累；劳动力市场的降温开始转化为购买力的削弱，Super Core PCE（扣除住房以后的核心服务）环比上涨0.2%，同比增长为3.43%，较5月份进一步放缓。
PCE数据发布后，市场对美联储7月份降息的预期进一步抬升，逐渐由投资者开始押注联储在9月份FOMC会议上会一次性降息50bp。向未来看，在国内经济逐渐走出周期底部的大背景下，一旦海外流动性也同时迎来拐点，A股市场有望在分子端和分母端同时迎来修复行情，在中期维度上或将具备较为明显的投资价值。
Part 2 行业配置思路
行业配置而言，三中全会顺利闭幕后，政策面持续牵动市场情绪的变化，在当前经济逐步复苏的背景下，可坚持“三角形”布局，重点关注：1）寻求确定性：政策受益方向与出海新动能两条线索。2）红利资产：低利率时代适合作为投资者的资产底仓选择。3）科技成长：“科特估”与“新质生产力”
寻求确定性：政策受益方向与出海新动能两条线索
在国内经济复苏斜率有待进一步提升的背景下，可聚焦政策受益和外需动能两条线索：1）政策受益：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议已于7月15日至18日在北京召开，全会公报和《决定》在土地、财税、科技、国企等领域的表述或将成为未来市场行情的重要催化因素。2）挖掘出口出海新动能：关注部分出口链，包括受益于海外库存回补的计算机和电子产品，电气设备、电器和组件，家具等，以及加速出海的中高端制造如汽车及零部件、船舶、工程机械、医药等行业。此外伴随全球制造业活动逐渐回暖，实物资产重回优势地位，关注供给有约束、需求有弹性的上游资源品如有色金属（如铜、银、铝）、石油石化、煤炭等。
红利资产：低利率时代的投资者底仓选择
对于高股息红利资产，随着估值溢价提升、股息率对应下降，投资者开始重新审视其投资价值。不过当前经济基本面处于弱复苏阶段，市场仍缺乏清晰的进攻主线，红利或仍有演绎空间。从长期视角看，无论是基于配置生态的变化，即在无风险利率快速下行和高息非标资产规模收缩的背景下，高股息显现了相对优势，还是基于经济增速下行后，稳定ROE的吸引力，红利资产或依然适合作为打底资产，尤其是在4月新“国九条”发布后，红利投资的持续性逻辑得到加持。但在标的选择上，需要注意对真假红利资产的识别，规避低估值陷阱和周期性陷阱。当前可聚焦供给侧存在壁垒、自由现金流优秀且稳定的行业，关注水电、水务、铁路、燃气等，有望继续受益于提价带来的盈利预期改善。
科技成长：“科特估”与“新质生产力”
全球视角看，科技创新浪潮方兴未艾，国内预期会孕育一批优秀的科技公司，与人工智能密切相关的算力、半导体以及具身智能等板块的投资价值和弹性值得关注。从政策面看，6月“科创板八条”的出台，体现了政策扶持对科创的决心，“科特估”对应的是市场对战略稀缺性行业，以及新质生产力优质公司的重估，尤其是“卡脖子”领域。
从估值看，“科特估”行情和10年期美债利率高度负相关。考虑到美国基本面继续降温概率偏高+通胀下行或可期，美债收益率未来具备下行的动能，带动科技成长的估值修复。当前美联储降息愈发呈现出“路径不确定，但结果确定”的态势，CME交易隐含的降息预期是今年至少1-2次降息，不过在美联储降息以及产业趋势更明朗之前，预计科技成长主要是政策驱动的投资机会。
Part 3 上周市场回顾
（1）市场行情回顾
近一周，上证指数下跌2.47%，创业板指下跌3.73%，沪深300下跌3.01%，中证500下跌2.66%，科创50下跌4.27%。风格上，稳定、金融表现相对较好，消费、成长表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是环保（1.01%）、国防军工（0.66%）、公用事业（0.28%）、家用电器（-0.29%）、交通运输（-0.49%）；表现相对靠后的是有色金属（-6.02%）、电子（-5.42%）、食品饮料（-4.7%）、医药生物（-4.61%）、农林牧渔（-3.5%）。
近一周内A股市场快速杀跌，沪指失守2900点，双创受海外科技股影响，回调尤为明显。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是首板（8.84%）、风力发电（7.27%）、打板（7.15%）、连板（5.44%）、卫星互联网（4.61%）；表现相对靠后的是光刻机（-7.13%）、存储器（-6.5%）、白酒（-6.46%）、国家大基金（-6.44%）、半导体设备（-6.4%）。
（2）资金供需情况
资金需求方面，上周一级市场规模上升，限售股解禁压力上升。上周一级市场资金募集金额合44.39亿元，较上上周变化435.86%；结构上，IPO募集13.9亿元，上上周IPO无募资；增发募集30.49亿，周环比变化268.06%。上周限售股解禁规模合计576.09亿元，周环比变化130.58%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约286.14亿元，解禁压力下降。
资金供给方面，上周北向资金净流出，基金发行降温。上周北向资金净流入-114.17亿元，净流出放缓，其中沪股通净流入-21.51亿元，深股通净流入-92.65亿元。上周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计12.23亿份，环比增加-12.99%，显示基金发行降温。上周开放式公募基金份额减少，其中股票型份额增加157.15亿份，混合型份额增加-28.36亿份。
Part 4 本周宏观事件关注
$消费电子ETF富国(SH561100)$
$立讯精密(SZ002475)$
$恒生红利ETF(SH513950)$
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
本文作者可以追加内容哦 !
