中国基金报 孙晓辉
编者按：进入7月中下旬，基金2024年度二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
中生代基金经理林英睿以“困境反转策略”为抓手,注重风险调整后的收益率，追求夏普比率最大化。
今年二季度，市场先反弹后震荡，期间林英睿管理的大部分基金净值出现小幅回撤，其管理总规模出现缩水，最新规模为96.19亿元，已不足百亿。
刚刚披露的基金二季报显示，林英睿的产品整体仓位出现明显提升，持仓结构依然比较稳定，保持了此前的配置思路，主要持有行业包括航空、有色等。这些板块个股在2021~2022年相对跑赢市场，但从目前看，航空业虽然业绩复苏，但因不符合市场“追求低风险”的需求，回报相对较差，但林英睿并没有选择更换行业，相反却加大了股票仓位。
本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解广发基金林英睿的2024年二季报及调仓变化。
基金小幅净赎回
仓位大幅提升
今年二季度，市场先反弹后震荡，期间林英睿管理的基金净值大部分出现小幅回撤，主要在1%-6%。
由于林英睿在管基金净值下跌,基金份额也以小幅净赎回为主，其管理总规模整体出现缩水。截至今年二季度末，林英睿9只在管基金合计规模达到96.19亿元，较上季度末的107.32亿元，整体缩水超11亿元。
其中，广发睿毅领先出现1.39亿份净赎回，资产净值由上季末的34.56亿元降至28.73亿元，广发多策略净赎回0.54亿份，资产净值由上季末的10.77亿元降至9.75亿元，广发价值领先净赎回1.38亿份，资产净值由32.55亿元降至30.13亿元，其余净赎回均在1亿份以下。
林英睿在管基金一览
从仓位来看，林英睿管理的基金股票仓位整体大幅提升，最大加仓幅度超过12个百分点，整体保持较高水平。比如，广发多策略仓位由上季末的78.43%提升至90.68%；广发睿毅领先由87.66%增至92.27%。
持股结构保持稳定
继续重仓大消费
持仓组合方面，林英睿今年二季度依旧保持了较为集中的配置，主要持有行业为交运、有色，重仓股集中度超过66%，较上季度进一步提升。
在广发睿毅领先前十大重仓股中，中国国航、春秋航空、中国东航、南方航空、贵研铂业、王府井减持，吉祥航空、华夏航空持股不变，同庆楼增持，瑞普生物淡出，新增户外器材供应商扬州金泉，仍属于大消费范畴。
广发睿毅领先今年二季度末前十大重仓股
具备港股投资权限的广发价值领先重仓股列表显示，前十大重仓股并未明显变化，但是调整了结构，将中国东方航空、中国国航、中国南方航空的H股减持，A股不再持有，而贵研铂业、吉祥航空、春秋航空持股不变，中国船舶租赁、中国旭阳集团减持，同程旅行增持，王府井淡出，新增华夏航空。
广发价值领先今年二季度末前十大重仓股
持股集中度方面，广发睿毅领先自2018年以来由最低20%左右开始震荡提升，2022年二季度以来更是持续增加，到去年四季度已达到76%的历史新高，今年一、二季度连续微幅下调至不足72%。自2020年成立以来直到去年底，广发价值领先的持股集中度一直在50-60%的区间震荡，2022年一季度末跌破50%至历史低点，随后持续提升。截至今年二季度末，已升至75%附近。观察历史数据可以发现，两只基金持仓集中度均处于历史较高水平。
继续保持审慎乐观态度
耐心等待市场价值真正回归
林英睿在2024年二季报中表示，在2024年第二季度，A股市场经历了一个先反弹、后震荡调整的过程，大盘价值风格继续表现优异。市场的整体波动主要源于对经济数据、政策预期以及外部环境边际变化的迅速反应，投资者在交易期待和现实之间不断切换。市场普遍认可的红利风格、行业里的上游资源品和中游出口型制造在本季度进入震荡趋势，可以窥见一斑。
在他看来，市场仍在演绎着对确定性的追求，无论是在风格还是在行业层面。然而，当这种演绎成为市场共识后，许多“不确定”的因素仅仅因为行业或风格的“标签”而获得了溢价，而许多“确定”的基本面则因为未来的不确定性而大幅折价。
从目前看，市场的胶着态势一直没有突破，聚焦于消费类股的林英睿无疑需要承接一定的压力。整体来看，他选择了“以不变应万变”。林英睿的持仓结构保持稳定。
林英睿表示，在市场情绪走向极端时，跟随情绪确实会带来阶段性的满足感，但相信真正的阿尔法来自于发现那些“跟着洗澡水被一起倒掉的婴儿”。事实上，企业和市场总是在各种约束条件下不断寻找出路。在下行周期里，“好”与“不好”的定价可能一致，但在底部震荡及其后的上行周期中，前者会默默而坚定地走出来。
最后，林英睿表示，在当前的市场环境中，特别是在基本面不断验证前期假设的情况下，仍然相信“耐心是一种美德”。后市将继续保持审慎乐观的态度，耐心等待市场价值的真正回归，以实现长期稳健的投资回报。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于Wind数据）
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