越南特斯拉Vinfast、哈弗H9设计公司—龙创设计更新招股书

01 概览：与越南“特斯拉”VINFAST、吉利、比亚迪均有合作 龙创设计全称龙创汽车设计股份有限公司，是一家专注于汽车整车设计的独立汽车设计公司，致力于为客户提供从概念设计到车型产品落地量产的全流程研发解决方案。公司成立于2003年，总部位于上海市。 龙创设计业务流程具体包括汽车设计，零部件及改制车设计制造、其他专业服务、电动滑板车业务，其中汽车设计业务占总营收比重87.48%、零部件及改制车业务占总营收比重10.77%、其他专业服务、电动滑板仅占总营收1.11%及0.65%。 占比近9成的汽车设计业务主要流程分为：行研、规划、设计、工程开发、样车制作、试验及供应链管理。其中工程开发环节较多，又分为1.整车集成及新能开发，需要考虑人机工程、总布置、法规兼容性等等；2.车身系统开发，包括主断面设计、传力构架、轻量化、外形尺寸等等；3.内外饰工程开发;4.底盘工程开发；5.电子电器工程开发；6.同步工程。 图：汽车设计图示，来源：招股说明书据招股书信息，龙创设计是业内少数具备整车全流程交钥匙研发服务能力的汽车设计企业，目前车型开发数量超过400款，已经为比亚迪、长城、江铃、东风、长安、广汽、吉利、福田戴姆勒、滴滴自动驾驶、福特、VinFast 等国内外各大汽车主机厂完成多款上市车型。涵盖新能车、传统乘用车、商用车、SUV、皮卡、自动驾驶车辆。 图：龙创设计合作方图示，来源：招股说明书独立汽车设计公司在我国发展历史并不长，目前市场中龙创设计的可比公司有限，较为知名的包括阿尔特、奥杰股份和埃维股份。但在海外有一众独立汽车设计公司，比如曾被誉为“世界汽车设计界的三大巨头”Pininfarina（宾尼法利纳）、IDG（乔治亚罗）和Bertone（博通），以及享誉全球的麦格纳等等。 龙创设计知名的整车设计案例包括“越南特斯拉”VF e34、VF 5，国内较为知名的车型包括哈弗H9、吉利缤越等等。 图：龙创设计设计案例图示，来源：招股说明书02招股书财务资料汇总及同业对比财务方面，龙创设计2021-2023年度录得营业收入分别为5.38亿元、7.61亿元及8.1亿元，年复合增长率达到22.7%。净利润方面，同期录得4048.01万元、1.17亿元及9981.03万元。 23年同期出现了明显的增收不增利，主要原因在于三项费率出现明显增长，其中销售费用增长了32.5%、管理费用增长了20.4%、研发费用增长了25%。 同业对比来看，直接的可比公司阿尔特（SZ:300825）2023年营收、净利润近三年出现明显下滑，整体的动态市盈率约为60x。在与申万三级同业类目（汽车综合服务）中，龙创设计目前财务表现在成长能力和盈利能力方面略优于行业平均。 图：龙创设计与同业公司及行业财务对比，来源：IPO金榜需要注意的是，2023年龙创设计第一大客户越南特斯拉Vinfast占营收整体达到了34.15%，近三年来龙创营收增长约2.72亿元，其中针对单一客户Vinfast营收增长超过2亿元，几乎是主要增速贡献主力。 但目前Vinfast尚未盈利，且目前估值较上市高点缩水9成以上，营运风险较大。龙创设计目前还拥有Vinfast将近1.45亿的应收款及超过7000万美元未履行完毕的重大合同。 龙创设计的控股股东和实际控制人为王珣，其直接持有公司30.04%的股份，并通过迪灿投资、龙寿投资、龙任投资、创寿投资和上海珑曜等持股平台间接控制公司部分股份，合计控制公司54.86%的表决权。 龙创设计募资的主要用途包括：纯电智能汽车平台项目、电子电气架构研发项目、协同研发平台系统建设项目及补充流动资金。