前两天就有小伙伴在后台给老司基留言说，美元要降息，能不能推荐几只美债基金入手？
从逻辑上看，有着高票息，还有高降息预期的美元债资产的确令人心动。不过，面对这样一类充满异域风情吸引力的产品，从心动到行动之间，老司基只想说一句：人多的地方最好不要去，当你看到机会时，未必是机会！
其实，美元债基并不那么美。买美元债之前，有些问题你必须提前搞清楚。
美元债基靠啥赚钱？
2022 年以来，美联储从接近零利率加至4.5%，加息幅度大到历史罕见，这导致素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率居高不下，去年10月最高到过4.98%的历史高位，目前收益率下行至3.8%左右。
近10年美国10年期国债收益率走势图
我们知道，利率上升，对应债券的熊市；而利率下行阶段，对应的是债券牛市。
随着美国经济数据的不断变化，市场对于美联储降息预期虽有反复，但从其最新表态来看，降息预期又大幅提升。在预期降息背景下，美元债成为了配置价值较高的一类资产。与此同时，市场对美元债QDII基金的关注度持续攀升。
美元债QDII基金，就是一种投资于美元债券的公募基金产品，投资者可直接用人民币申购这类基金份额，赎回时仍获得人民币，是国内投资者配置美元债券的一种便捷途径。
问题来啦！美元债QDII基金靠啥赚钱呢？大概有以下3个收益来源。
票息收入：这是根据票面利率和支付周期定期拿到的固定利息，是债券最直接的收益来源。对于美元债QDII基金而言，当前10年期美债收益率处于历史高位，买入即可提前锁定当前的高票息。
资本利得：也就是债券市场价格变化带来的收益。债券的价格与债券的收益率呈负相关关系，当债券收益率下行时，持有的债券价格就会上涨，这也是为什么说降息对美元债而言是一个重大利好。
兑汇收益：汇率变化带来的收益。如果投资者买了美元债QDII基金，持有期间美元升值（人民币贬值），那么这只基金就能获得美元上涨的汇兑收益。当然，如果你时运不佳，持有期间人民币升值（美元贬值），基金也需要承担美元下跌的汇兑损失。
过往业绩表现如何？
从上面介绍来看，美元债基看着还不错，是么？
别急，老司基给你看一下这类基金过往的业绩数据，你也许就彻底清醒啦。
Wind数据显示，目前全市场共有25只QDII债券基金（同只基金只取人民币A份额），剔除规模不足2亿元、成立不满3年的产品，取成立时间最长的15只基金，看看整体业绩表现。
成立时间最长的QDII债券基金整体业绩表现
数据来源：Wind，时间截至：2024.8.6
数据显示，全市场成立时间最长的15只QDII债券基金，居然有3只基金成立以来的总收益是亏损的，占比达20%，亏损最多的一只债基跌幅高达46.64%。
从成立以来的长期年化收益来看，最高的基金为华夏海外收益A（001061），成立11多年总收益率75.52%，年化收益为4.94%。另外，还有博时亚洲票息A（050030）的年化收益率超过了4%，达到4.41%。其他的基金，年化收益率基本落在2-3%之间。
从最大回撤数据来看，实在是有点吓人。15只基金中，有9只产品的成立以来的最大回撤超过了15%，有两只甚至超过60%；仅有银华美元债精选A（007204）、富国全球债券A（100050）和易方达中短期美元债A（007360）等3只产品的最大回撤小于10%。而对于债券类基金来说，10%已经算是很大的回撤了。
怎么样，面对最高年化收益仅不到5%、而最大回撤动辄20-30%的QDII债基，你还有购买的冲动么？
美元债基有哪些坑？
一是，美元债和美债傻傻分不清。“美元债”和“美债”是两个不一样的东西，
美债一般指美国国债，发行人是美国政府，相对来说，风险较低。美元债指的是以美元计价的债券，发行人可以是美国政府、其他国家的政府，也可以是美国本土企业、其他国家的企业或机构（包括中国企业）。相对美债而言，这类债券的风险就比较高了。
你兴冲冲去买美债基金，穿透资产一看，原来它配置的中资美元债。中资美元债是中国企业在境外发行的美元债券，发行主体主要为金融、地产、城投，这类主体当初因为有强烈融资需求，但国内受限，所以跑去海外发了一堆高收益信用债。2020年后，地产债违约潮开启，加大了中资美元债的投资风险，现在这块就不能闭眼投了。
当然，哪怕配置的是正宗的美债资产，基金业绩也未必就好，以海富通美元收益（501300）为例。
海富通美元收益2024年前5大债券持仓
从海富通美元收益基金过往持仓数据来看，人家前5大债券持仓确实是配置了美国国债资产，没毛病，可你看看这只产品的长期业绩走势。
海富通美元收益成立以来业绩表现
数据来源：Wind，时间截至：2024.8.6
作为一只美元债基，海富通美元收益成立快8年，总收益率-4.96%。是的，你没看错，它不仅大幅跑输同类产品，更是大幅跑输同期国内债券收益，同期中证综合债大涨37.69%。
二是，汇率波动风险。如果人民币继续贬值，当然对投资美债基金有利，因为可以赚到额外的汇兑收益。但如果人民币进入升值通道，在美债上赚到的，可能还不够汇率波动亏出去的钱。假如，你投资美债基金一年赚了5%，如果美元兑人民币贬值5%，那你就赚了个寂寞。
三是，综合费率一般较高。美元债基的管理费大多在0.8-1%，1年以内的赎回费有的高达1.2%。加上托管费、申购费和赎回费，综合收费高的产品，如博时亚洲票息收益债券达到2.33%/年、华安全球美元票息债为2.23%/年。
美元债基虽好，但千万别只看着他吃肉的光鲜一面。
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