作者：泰罗，编辑：小市妹
据上海有色网最新报价显示，8月8日，国产电池级碳酸锂跌140元报8.02万元/吨，续创逾3年新低。
过去几年锂价的暴涨暴跌，正在重塑着碳酸锂行业的竞争格局，新的锂王已然上位。
2020-2022年，供需错位之下，碳酸锂价格从每吨4万上涨到60万以上，暴涨了15倍。
彼时，行业龙头老大是赣锋锂业，2022年公司碳酸锂出货9.7万吨，市值最高时超过3100亿，紧随其后的是天齐锂业，碳酸锂出货5万吨左右，市值2400多亿，盐湖股份出货量不到4万吨，以2300多亿的市值位居第三。
2023年之后，碳酸锂迎来了历史上最惨烈的下跌行情，整体跌幅超过80%。
锂矿巨头们的日子自然都不如以前好过。2023年，赣锋锂业营收329.72亿元，同比下降21.16%；天齐锂业营收405亿，同比微增0.13%，盐湖股份营收215.79亿，同比下降29.8%，盐湖仍然是三巨头中营收最小的公司。
到了周期下行阶段，出货量和营收规模不再是资本市场关注重点。所谓强市看势，弱市看质，盈利状况以及由此展现出的抗风险能力，在弱市环境下成为衡量企业质地的核心标准。
2023年，盐湖净利润79.14亿元，同比减少49.17%，但是减少幅度远低于赣锋和天齐，利润规模已经超越了两大巨头。
2023年底，盐湖股份的市值已经超过赣锋锂业，只是略低于天齐锂业，市值排名行业第二。
进入2024年，碳酸锂价格仍然没有止跌迹象。
随之而来的，是锂企业绩的加速下滑，不仅营收继续大降，而且开始全面由盈转亏，即使行业头部公司，也难逃周期困境。
根据最新的中报业绩预告，今年上半年天齐锂业亏损48.8亿到55.3亿，赣锋锂业亏损7.6亿到12.5亿，锂企三巨头中，只有盐湖股份仍然盈利17亿到23亿，在锂价寒冬中表现出强劲的韧性。
盐湖股份公司市值789亿，远远超过跟随行业大幅下跌的赣锋和天齐，甚至一度接近两家公司的市值总和，锂业王座就此易位！
盐湖股份逆袭上位，得益于全新的提锂技术带来的成本优势。
目前市场主流的提锂技术主要有两种，即锂矿提锂和盐湖提锂。前者工艺成熟，品质较高，主要生产电池级碳酸锂。但是全球锂矿资源非常稀缺，而且主要被澳洲等少数国家垄断，我国锂企在资源上受制于人，因此成本较高。
相比之下，盐湖提锂属于新兴工艺，技术难度较大，主要是生产工业级碳酸锂，相比矿石提锂生产的电池级碳酸锂，还需要一定的加工程序。
该项技术的好处在于资源相对充裕，盐湖卤水中储藏了全球已探明锂资源的60%，远超锂矿石中的锂资源存量。而且我国盐湖卤水资源也远比锂矿石资源丰富，西藏、青海等地的盐湖，为我国锂企提供了丰富的卤水资源，极大的降低了锂企的生产成本。
锂业三巨头中，盐湖股份是盐湖提锂的先行者。
公司拥有亚洲第一、全球第二大盐湖青海察尔汗盐湖的开采权，资源优势极其突出。2023年盐湖股份的碳酸锂成本为每吨4.7万元，今年4月的调研显示，生产成本进一步下降到每吨2.8万元。
赣锋和天齐作为传统的锂业双雄，都是以锂矿提锂为主的代表性企业。
2023年，赣锋锂业金属锂及锂盐的销售成本为214亿，全年销量10.4万吨，由此可以大致推算出公司碳酸锂生产成本可能高达每吨20万元以上。高成本的主要原因是公司的锂矿石大部分需要外部采购，去年赣锋的锂矿自给率只有40%左右。
同样是锂矿提锂，天齐锂业的碳酸锂生产成本是每吨6.13万吨左右，远远低于赣锋锂业，主要原因也是因为公司锂矿自给率高，矿石成本较低。天齐锂业之所以在锂价下行期巨额亏损，主要在于其经营方式比较复杂，公司很大部分的收入都来自外部联营和合营公司，成本可能相对较高，在行业上升期会对公司的利润锦上添花，但是在下行期也会让亏损状况雪上加霜。
大家都知道盐湖提锂的成本比锂矿提锂要低，但是差距如此之大，确实出乎很多人的预料。
从全行业数据来看，锂矿提锂目前平均吨成本大约在10万元/吨，盐湖提锂则不超过4万元/吨，而且还有降本空间。考虑到电池级和工业级碳酸锂的价格差距不大，盐湖卤水提锂的成本优势无疑会带来更好的利润率和抗风险能力。
宏远期货的研究数据显示，2023年全球碳酸锂供给102.01万吨，需求总量98.08万吨，小幅过剩4万吨左右；2024年，供给总量有可能攀升至近147.53万吨，同比增长40%以上，需求端总量则仅增加至122.7万吨，同比增长仅23%，过剩将增长到25万吨。
锂价暴涨期行业内的疯狂扩产，导致供应增速远超过需求增长，加剧了当下的供需失衡，为未来锂价趋势蒙上了一层阴影。
锂价难以止跌的更深层背景是，尽管产能严重过剩，但是由于行业内成本差异巨大，不同公司的减产意愿并不相同。
目前的价格，早已击穿了大多数企业的成本线，特别是赣锋等锂矿自给率较低的企业，可能需要逐渐减产以保证经营安全。不过像天齐等自家有矿的公司，其实还能继续维持。盐湖股份等盐湖提锂的企业，由于极低的成本加持，目前还有足够的利润，此时更是扩充产能、抢占市场份额的绝佳时机。
也就是说，巨大的成本差异，代表着碳酸锂行业不同的供给节奏，也意味着本轮碳酸锂下跌周期可能还会经历较长的磨底期。
事实上，底部周期越长，对低成本公司提升行业竞争力越有利。因为周期性行业经历的低价时间越长，就会有越多的高成本企业支撑不住退出市场，行业出清和洗牌就会更彻底；低成本公司也有更多的时间在价格低谷时扩张产能扩大市场份额，然后静待周期反转。
当下的盐湖股份，显然也迎来了产能扩张的绝好时机，特别是盐湖和比亚迪实现了深度绑定，在行业下行产能过剩的背景下，公司的不断扩张的产能利用率可以得到充分消化。
等到锂价再次反转的时候，盐湖股份或许不仅具有成本优势，同时也有规模优势，到那个时候，公司在行业内的领先优势，或许还会继续扩大。$盐湖股份(SZ000792)$$赣锋锂业(SZ002460)$$天齐锂业(SZ002466)$
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