债市回调，债牛“刹车”了？

刚刚感受了一波全球市场震荡后，债市在多种因素的影响下也出现了调整，不少债基的净值受到压制。

截至8月8日收盘，十年期国债上行3.5BP，七年期国债上行更为明显，上涨7.2BP。国债期货全盘下跌，长期限品种下跌较明显，30年期主力合约大幅下跌，收盘跌0.52%，10年期国债期货主力合约跌0.27%。（数据来源wind）

债市发生了什么？

分析来看，债市调整主要归因于央行的调控。从周一开始（8月5日），市场出现央行指导银行卖债的传闻，大行连续卖出中长期国债，其中7-10年期国债卖出量大，超长国债也加入卖出行列。

此外，监管机构对部分中小金融机构的违规行为进行查处，影响市场情绪。交易商协会发布消息称，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索，交易商协会正在加紧调查处理。而在前一天，4家农村商业银行因在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送已经被启动自律调查。

债券后市怎么看？

业内人士普遍观点认为，综合来看当前债市逻辑或尚未发生变化，但扰动因素或将逐渐增多。

回顾3月以来监管对长端利率风险的预期管理，主要原因或是在利率较快下行过程中，提前防范金融机构久期错配风险。

在经济弱复苏的环境下，我们认为决定市场趋势的仍然是基本面条件。短期扰动使得债券资产的安全边际增加，定价水平也更为健康，有利于资产的长期表现。

注：以上观点和预测仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。