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2024年8月8日，全球第二大血液透析服务商DaVita（纽约证券交易所代码：DVA）宣布，将发行10亿美元的优先票据，2032年到期，产生6.875%的票面利率。此次发行预计将于 2024 年 8 月 13 日完成。
据公司24年二季度财报披露，2024 年 5 月公司延长了本金总额为 16.4 亿美元的部分定期贷款到期日。
今年上半年，由于疫情造成的影响，包含DaVita在内的几大透析巨头均面临透析患者超额死亡，业绩增长不力的局面。据DaVita上半年财报披露，公司在美国因透析中心关闭而产生的费用约为2,990万美元。
透析三巨头之一的百特也于今年7月传出，正同私募股权公司凯雷集团（Carlyle）接洽，以超过40亿美元（约290亿人民币）的价格出售其肾脏护理部门Vantive。
血透之王费森尤斯医疗于今年5月宣布，将关闭加州工厂裁员500人，将透析透析生产线转移到墨西哥。并且在一季度宣布，将其在巴西、哥伦比亚、智利和厄瓜多尔的透析诊所网络以3亿美元的总交易价格出售给DaVita 。上述交易使得DaVita成为拉丁美洲最大的透析服务提供商。
DaVita与其他透析巨头不同，本身不生产透析用药和医疗器械，而是专注提供透析服务。DaVita通过整合收购模式起家，随着海外步伐的加速，对于资金流的依赖更加严重。在全球透析行业面临挑战的当下，DaVita能否顶住压力接机占据更多市场份额，值得关注。
01
巴菲特重仓
透析巨头面临多重挑战
DaVita发布公告显示，拟将此次发行的所得款项净额用于偿还其2026年到期的部分未偿还定期贷款B-1贷款借款和部分未偿还的循环信贷贷款借款，以及相关的应计和未付利息，支付与上述有关的任何成本、费用和开支， 以及如果仍有任何收益，用于一般公司用途，包括但不限于回购其股本、营运资金和资本支出。
透过迅速收购模式和独特的“社区式”企业管理文化，DaVita在过去二十多年中发展迅速，市值一路飙升。从2012年开始，股神巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦公司多次在二级市场增持DaVita股票，至今仍是其单一最大股东，占公司的41.16%。
截至 2024 年 6 月 30 日，DaVita为 3,124 家门诊透析中心共约 265,100 名患者提供透析服务，其中 2,672 家中心位于美国，452 家中心位于美国以外的 13 个国家。
不过近几年，由于新冠疫情中的易死亡人群和透析患者高度重合，透析行业普遍遭遇挑战。据DaVita财报披露目前公司业绩不利影响主要来自以下几个方面：
疫情影响。公司自2022 年第三季度起开始持续对门诊容量需求和利用率进行战略审查，这两者都受到疫情影响，导致过去几个季度中心关闭的费用高于正常水平。这些产能关闭成本包括报废资产的净损失、租赁终止成本、资产减值以及加速折旧和摊销。24年上半年财报披露，公司在美国因透析中心关闭而产生的费用约为2,990万美元。而在2023年全年，这一成本上升达 9,910 万美元。
医保支付延误。在 2024 年上半年，由于把控美国医保交易的医疗巨头 Change Healthcare 遭到黑客攻击，全美的医保支付遭到重大影响。DaVita根据临时资金援助计划向Change Healthcare母公司 UnitedHealth Group 申请并获得了无息资金。但截至 2024 年 6 月 30 日，DaVita在该计划下仍有 3.93 亿美元的未偿还资金。
前运营官起诉，10亿美元应诉
此外，据2024 年 5 月 7 日报道，DaVita将支付3449万美元，以解决该公司违反反回扣法的诉讼。该诉讼由DaVita Kidney Care前首席运营官Dennis Kogod提起，声称DaVita通过向他们的诊所提供免费管理服务等，非法补偿肾病医生的患者转诊。该诉讼还称，该公司实际上支付了竞争对手的费用，以换取为该公司的患者提供药房服务的协议。
“在过去的七年里，我们一直与政府密切合作，调查这些指控，这些指控涉及可追溯到十多年前的交易，主要涉及我们不再经营的业务部门以及多年未在公司工作的人，”DaVita发言人周四在一份电子邮件声明中说。“虽然我们否认有任何责任，但我们同意这项决议，以结束这一章并向前迈进。
据媒体梳理，DaVita自2012年起便陷入有关医保欺诈的缠讼，至今已支付了大约10亿美元的民事费用，以解决举报人的投诉。
其中最大的两笔是2015年达成的4.5亿美元的和解协议，以解决该公司通过扔掉透析药物并向政府收取浪费费用来欺诈医疗保险的指控。2014年，DaVita同意支付3.5亿美元，用于向医生支付回扣的索赔。不过，DaVita在任何案件中都没有承认有不当行为。
02
接盘费森尤斯
携手美敦力
近几年，DaVita采取多项举措，扩大透析布局。
2024年3月5日DaVita宣布，已同意与费森尤斯医疗的四项独立收购，总收购价格为3亿美元。扩大其在巴西和哥伦比亚的国际业务，并进入智利和厄瓜多尔的条款。据悉，这四个单独的交易总共代表154个透析诊所，超过7,100名员工，超过30,000名透析患者，2023年记录了大约3.7亿欧元预估收入。
交易完成后，上述业务将与DaVita现有拉丁美洲业务巴西和哥伦比亚的诊所网络相结合，公司将在该地区拥有超过15,000名员工，为270多家诊所的60,000多名患者提供高质量的临床护理，成为拉丁美洲最大的透析服务提供商。
DaVita CEO Rodriguez表示，公司将持续关注国际市场，寻求符合投资标准的收购机会。
2023年，DaVita与美敦力携手，共同投资成立了专注于血液净化领域的医疗科技公司——Mozarc Medical，中文名为“慕卓柯”。慕卓柯作为一家独立新公司，产品基因来自美敦力，拥有美敦力肾健康解决方案（RCS）业务的丰富经验、技术和渠道，并在投资和战略咨询方面得到美敦力和DaVita的共同支持。
2023年4月17日，慕卓柯大中华区也在上海正式亮相。企业官方微信表示，慕卓柯计划推出包括软管针、便携式血透机、自动化腹透机在内的一系列创新科技产品，以满足不断提升的多样化的临床需求，惠及更多中国患者。在引领技术创新、改善患者体验、重塑肾健康的道路上，慕卓柯愿与中国临床医生携手合作，共同迎接挑战，迈向更加光明的未来。
最新财报显示，DaVita业绩也已逐步转暖。截至 2024 年 6 月 30 日的二季度公司合并营收为 31.87 亿美元，营业收入为 5.06 亿美元，摊薄每股收益为2.50美元，调整后每股摊薄收益为2.59美元。经营现金流为 7.99 亿美元，自由现金流为 6.54 亿美元。
2024 年第二季度美国透析治疗总数为 7,265,444 次，平均每天 93,147 次治疗，与 2024 年第一季度相比每天增长 1.1%。与 2023 年第二季度相比，2024 年第二季度的正常化非获得性治疗增长为 0.4%。
03
透析服务逆势扩张
对比DaVita的扩张步伐，费森尤斯和百特均走上了精简透析业务的道路。
费森尤斯大规模撤资
2023年2月21日，费森尤斯集团宣布由于收益下滑，集团将放弃费森尤斯医疗（FMC）控制权。在转变为股份公司后，费森尤斯医疗的决策将更高效、更快速，在财务战略方面拥有更大的灵活性。
除了与集团实现分拆外，费森尤斯医疗内部也进行了业务整合。此前，费森尤斯医疗在美国进行全新布局，在美国完成了三项业务Fresenius Health Partners与InterWell Health和Cricket Health合并，新公司以InterWell Health品牌运营，专注于肾脏护理。
今年年初，外媒报道称，费森尤斯医疗正在进行大量撤资。其中包括对3大业务板块的打包抛售，涵盖127 家机构和 4500 多名员工。三大业务板块包括阿根廷、美国、及澳大利亚的相关业务。 官方表示，系列资金将用于减少公司的债务。费森尤斯医疗未来将重新专注于具有最佳战略契合度、最大规模和可持续盈利增长潜力的业务和市场。
百特传290亿出售肾脏护理业务
肾脏护理业务是百特最大的业务部门。2023年1月，百特宣布计划将其肾脏护理和急性治疗部门合并为一家独立的上市公司；2023年7月，百特宣布将“Vantive”作为拟独立分拆上市公司的名称，并预计在2024年7月完成业务分拆。
今年3月，百特透露，其长期酝酿的将肾脏护理业务分拆成一家独立公司的计划可能会被“出售”替代。7月5日路透社援引知情人士消息披露，私募股权公司凯雷集团（Carlyle）正在与百特进行独家谈判，计划以超过40亿美元（约290亿人民币）的价格收购其肾脏护理部门Vantive。
不过DaVita与上述巨头的业务逻辑有所不同，作为一家纯透析服务机构DaVita，在历史上DaVita的扩张并购均实现了收入和患者数翻番。国内的透析服务市场同样呈现出这一趋势。
比如，国内连锁独立血液透析中心头部企业达康医疗在2024年7月12日宣布，达康医疗集团完成对原江苏费森尤斯医院管理服务有限公司持有的荣县华康肾病医院的整体接收工作。这是自本年度4月份收购费森尤斯三家医院以来的又一重要战略扩张和深化。
截至目前，达康医疗集团2024年已完成十余家医院和独立透析中心的接收。
根据中国医师协会肾脏内科医师分会在去年7月份发布的数据显示，2022年，我国累计血液透析中心数量近7300家，其中公立医院透析机构近6000家，民营透析机构则在1300家左右。而在患者方面，则呈现稳健增长趋势，截至2022年底，我国透析患者总人数突破100万，相比2011年增加了3.5倍。
市场刚需的稳步增长，为透析机构的收购合并创造了机遇。预计此次DaVita大规模举债后仍将持续扩张步伐，那么未来DaVita还将做出怎样的布局？器械之家将持续关注。
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