中信证券：海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程
中信证券认为，政策稳步落实，内需偏弱的环境仍未改观，价格信号还需等待；全球衰退交易告一段落，风险偏好的下降对中国资产有一定负面影响；海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种切换。
一方面，从宏观层面来看，近期地产收储政策有望加快推进，其他稳内需政策仍在落实，内需依旧偏弱但预期在走强，外需依旧强劲但预期在走弱，通胀和房价数据未见起色，政策落实进度和基本面改善仍需观察。
另一方面，从市场层面来看，预计特朗普交易和美国衰退交易逐渐降温，但全球投资者风险偏好持续在下降，海外配置型资金持续减仓A股导致近期权重股有资金流出压力，境内投资者缺乏左侧布局意愿，中央汇金的增持速度有所放缓。国内价格信号仍不明朗的情况下，全球市场动荡打破了A股市场资金平衡，磨底过程有望缩短。
配置上，预计红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需。具体品种方面，红利低波类资产继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。此外，后续国内出口或并不会如市场预期迅速恶化，目前已充分反映特朗普交易、美国衰退交易的出海板块中的优秀公司重新具备配置价值。随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，预计配置重心将转向绩优成长和内需，建议重点关注机械（设备更新改造和出海竞争）、家电（以旧换新刺激内需叠加海外业务扩张）、电子（智能驾驶和半导体自主可控）等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药（产业整合、出海破局）以及港股的互联网和消费龙头公司。
——节选自2024.08.11《中信证券#策略聚焦｜海外资产动荡将缩短A股磨底进程》
国泰君安：短期主题类机会为主 灵活参与低位板块中供需结构改善领域
国泰君安认为，目前股市中线行情的启动需要预期层面出现打动人心的进展，抑或股票估值上具有足够的安全边际与反弹交易空间，就目前来看仍需要等候时机。现阶段指数震荡，股市运行中主题交易特征为主（低位股反弹/主题交易），但预计不会持续太久，金九银十验证旺季成色与展望政策预期之际，股市变盘节点将出现。
配置上，建议灵活参与低位板块轮动，底仓配置以稳定现金流假设或国产替代增长空间大的科技龙头为主；港股估值优势更突出。1)部分板块长时间调整后空头衰竭，加之中报风险释放与交易监管放松，短期具有交易性反弹的空间。灵活参与政策发力的汽车/机械/医药，与供需格局率先改善的养殖/教育/工业金属（铝）等方向。2）产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，看好电子半导体/军工/通信等板块中的龙头公司表现。3）稳定现金流假设依然重要，“红利缩圈”后逐步关注电力公用/运营商/国有行/公路/煤炭等调整后的配置机会。此外港股红利与互联网科技龙头估值优势更突出。
——节选自2024.08.11《国泰君安#等候时机｜国泰君安策略周报20240811》
华泰证券：短期震荡市基底未变 中期把握降息交易回归
华泰证券指出，M1同比数据走弱、远期信用周期预期偏低、大选交易下外资流出构成了6月以来市场风险溢价快速上行的基底，当前联储降息预期升温、人民币走强为国内货币政策打开空间，2Q24央行货币政策报告也传递一定积极信号，但流动性冲击及避险情绪扰动下，外资短期或难以大幅回流，震荡市格局未变、结构以高低切为主。海外衰退叙事受数据波动影响而未决，降息交易的回归在中期视角仍是交易的重要线索。
配置上，建议控制仓位，延续前期思路：1）中期底仓：宏观供需两端压力下，凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产——A50以及性价比更高的港股运营型红利资产（如公用事业等）；2）短期进攻配置：供需双向改善、Q2景气边际向上、且边际具备催化的行业——如造船链等。
——节选自2024.08.12《华泰证券#华泰 | A股策略：套息交易逆转后市场如何演绎？》
兴业证券：财报季成风险偏好修复窗口
兴业证券指出，往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。其次，兴业证券认为今年景气投资依然有效，财报业绩将是修正预期的重要锚点，中报将为市场提供更多景气线索，进而凝聚市场新的共识。最后，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。
因此，兴业证券认为当前类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。但更强调，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。
——节选自2024.08.11《兴业证券A股策略展望：这次中报季非常关键》
申万宏源：2024年内还有两个择时反弹的机会
申万宏源认为，中期上涨时机未到，但2024年内还有两个择时反弹的机会：
1. 美联储降息交易，可能演绎相对完整的行业轮动。海外宽松，国内跟进是大概率。此次美联储降息大概率是预防式降息，海外经济企稳预期在不远处。国内宽松空间打开，政策效果预期改善。短期市场已经在交易内需改善预期，短期催化来自于专项政策刺激 + 消费服务数据改善。而短期逻辑的延伸，便是美联储降息交易，那么除了房地产和消费会估值修复，周期股也会有反弹行情，铜、煤好于油的判断不变。基本面预期阶段性企稳，A股风险偏好修复，科创也将是行业轮动中有弹性的方向。
2. 第二个择时的线索，震荡市格局未变，阶段性调整仍可能出现。等待稳定资本市场预期政策加码窗口，后续政策着力点风格均衡，这个阶段是反弹阻力较小的阶段，此时也应博弈科创。
——节选自2024.08.10《申万宏源策略一周回顾展望：后续两个择时反弹的机会》
#李大霄：市场转折点正在靠近了#
$沪深300ETF(SH510300)$$中证A50ETF(SH563350)$$纳斯达克100ETF(SH513110)$
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