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今年8月5日,日经指数出现了12.40%的单日跌幅,并失守了年线位置,这一个下跌,被市场认为日经指数已经跌入了熊市。但是,在大跌的次日,日经指数却大幅上涨了10.23%,之后出现了稳步上涨的走势,并完全收复了“黑色星期一”的失地,日经指数再次回到了年线之上。
在市场一片悲观的背景下,日经指数却接连反弹,之前市场对日本央行“加息+缩表”的担忧,却突然弱化了。
今年7月底日本央行的意外加息,引发了市场的担忧。在此背景下,市场担忧日本央行会开启新一轮的加息周期,并引发了一系列套利平仓的风险。不过,在汇率企稳、日企回购动力持续强劲的背景下,日本股市的下跌空间却被堵住了,套利资金的平仓压力也明显减轻。
归根到底,还是取决于企业的盈利能力以及企业的持续回购能力。只要这两个因素没有发生太大的变化,那么市场运行趋势还是不会发生改变的。
类似的情况发生在美股市场。美股市场指数几乎被美股科技巨头所垄断了,而且七巨头对市场指数的影响程度越来越大。但是,美股市场始终跌不下去,一方面得益于科技巨头对市场指数的影响太大,美股市场无法摆脱七巨头的影响;另一方面是美股头部公司盈利能力较强,且股票回购力度有增无减,促使市场指数的水涨船高。同样道理,如果美股上市公司的盈利能力发生了恶化,且股票回购力度显著放缓,那么将会影响股市上行的投资逻辑。
日经指数、美股市场基本上修复了之前的下跌失地,但与之相比,A股市场的运行重心一直处于低位水平,造成A股市场走势低迷的原因又是什么呢?
例如,股市供需结构失衡,市场过度依赖存量资金博弈。
2020年,A股上市公司数量约4072家。2024年,A股上市公司数量约5335家,意味着上市公司数量增长了30%以上。但是,股票市场的成交额方面,2020年4月13和2020年5月25日分别创出了5000亿以下的成交额。时隔4年时间,2024年8月12日和2024年8月13日,A股市场的成交额同样跌至5000亿以下。
由此可见,股市容量大增,成交额却维持不变,意味着每一家上市公司可以分配到的成交额、流动性更低了,这也反映出股票市场供需结构失衡的状态。
例如,股票市场增量资金来源有限,但近年来的基金赎回压力、外资净流出压力,却不可小觑。
截至目前,两融余额约为1.42万亿,两融余额基本上保持高位震荡局面。依靠两融余额大幅增长的可能性是非常有限的。在基金赎回压力、外资净流出压力的影响下,市场需要通过盘活存量资金、引入增量资金来改变现有的存量资金环境。在必要的时候,通过放开T+0交易制度来盘活A股存量资金,可以有效提升存量资金的利用率水平。
除了改变股市存量流动性局面外,还需要改变股市投资生态。例如,改变股市长期供过于求的状态、强制上市公司现金分红或股票回购注销、鼓励中期分红、按季分红,重视股东回报能力,提升股民的获得感。#李大霄:坚持住,曙光或许就在眼前#
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