股市有风险，这里面聚集着最聪明、最专业的人，普通人想从这里赚钱可能性很小。但亏了这么多，也割不下去，等解套了我绝对退出股市。对他来说，拿着手里的股票是慌的，还我本金，我就不玩了，是绝大多数散户的写照。

这说明对他们来说是资产荒了。这也难怪，这两年虽然对大多数人来说持股体验很差，但对部分股票来说却是牛市。我个人也在这两年实现了资产飞跃。经过两年上涨，估值已经不是那么便宜了。

尤其是在资产荒的背景下。比如这个看起来还不是要求特别高的（还有人要求利润增长10%以上的）

1.估值低于12倍

2.分红不低于4%

3.中远期利润没有下降危险。

二、即便美股过去两周又差不多弹回最高点附近2-3%，这还是一个高度分化的市场，有一点像文中提到的2000，以及73-74年的漂亮五十。

当前标普500的市盈率是22x，明年前瞻20x，看上去并不便宜。不过美股的最大的七个公司今年平均PE是37x（多头会说增速快明年PE会很快降下来，但这些公司的PE有一部分都是纠缠在一起的，而这些公司过去十几年基本都交易到过10xPE），去掉这些公司，剩下的493个公司按照各自市值权重是17x的PE，这样看起来美股的估值就合理很多。

再往下，这493个公司里有一些估值特别离谱的，而且市值都不小，比如$好市多(COST)$ 接近4000亿，$墨式烧烤(CMG)$ 接近1000亿，$Transdigm(TDG)$ 800亿，小一点的如FICO是400亿。如果看等权重493个公司的市盈率，则只有16x不到了。

财报季除了去年看多的银行业整体和一些个股，自己覆盖区间里的这些非热门股普遍业绩一般，很多都把指引调到了之前区间内的下半边，所以16x不到的PE也反映了业绩的不温不火。

总体上来说标普今年17%+的涨幅一半以上还是几个大科技公司和一些热门动量股贡献的，他们似乎也是标普未来能不能长期大幅超过过去两百年平均的8-10%回报的关键（因为其他股票作为一个整体来说都算是公允定价）。如果对冲标普，当下基本也就是在对冲人工智能和动量交易了。