亚洲货币大反攻

Morning FX

日元升，日元升，日元升完韩元升

韩元升，韩元升，韩元升完泰铢升

泰铢升，泰铢升，泰铢升完林吉特升

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最近亚洲货币，在日元的带领下，上演了连环升值...

亚洲货币为何大幅升值？

如果说今年上半年的主题是“Carry+特朗普交易”：做多美元、做空亚洲及新兴市场货币。

而下半年则是完全相反的“Carry trade平仓+哈里斯交易”：低息亚洲货币空头平仓。

近期升值的这些亚洲市场货币（马来西亚林吉特MYR、韩元KRW、泰铢THB、台币TWD）都有一些主要的共同点： 一是利率低，在美联储加息周期中，这些货币被作为Carry trade中的融资货币被借出，今年上半年遭大幅贬值。而且普遍出口企业都有囤积美元的现象，临近美联储降息阶段，这个行为出现了反转，导致这些被低估的货币出现了价值回归。 二是体量较小，货币受到风险情绪影响非常大。risk on-->资本流入股市-->货币升值，risk off-->资本流出股市-->货币贬值，特别是以芯片和科技股为主的韩国和中国台湾。 最近亚洲股市吸引了大量外资流入，主要股指都大幅上涨：马来西亚2024年Q2 GDP超预期增长5.9%；泰国新任总理佩通坦当选结束了政治动荡；而韩国和中国台湾则得益于芯片出口增长。

接下去市场如何走？

上周超预期的零售和初请失业金人数之后，美元不升反跌，这是一个令我很困惑的地方。如果用“美元微笑”理论来解释，在最近“risk on+全球其他低于增长好于美国”的环境下，美元表现是最弱的。

今天市场一个主要焦点是今晚10点美国公布的非农调整，可能会对2024年4月至2024年3月期间的新增就业人数有50-100万人的下修，相当于每月下修5万人左右。也许美国经济可能并没有实际公布的数字显示的这么好。 从技术面来看，虽然短期趋势仍是美元走弱的方向，但是已经出现了超卖，101是一个强力的支撑位，对应去年年底的低点，当时对美联储年内降息预期达到了最极端的160bp（6.5次）。

而现在美联储年内的降息预期还是在100bp左右，个人觉得周五鲍威尔的演讲，也很难给出比市场预期更加鸽派的信号，要警惕会议之后美元的反抽。

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