$万国国际矿业(HK|03939)$＃万国国际矿业（3939）发布24年中期业绩公告：上半年经营受扰动较大，期待下半年产量提升

＃事件：公司发布2024年中期业绩公告。2024H1，公司实现营收9.28亿元，同比增长59.7％；归母净利2.54亿元，同比增长72.9％

＃业绩拆分：2024H1年公司新庄矿营收为2.89亿，同比增长25.5％，毛利率49.1％，增加6.74pct；金岭矿营收为5.61亿，同比增长82.9％，毛利率60.8％，增加8.19pct。

＃金价上涨叠加金岭增量降本，金精矿销量提升成业绩主要增长点。24H1金精矿销量2.2万吨，同比增长163.45％，金锭0.72吨，同比增长17.6％，测算实际金销量约1.13吨；金锭及金精矿的毛利3.41亿，同比增加约98.1％。

＃增加金岭金矿股权，增储潜力巨大。公司于2024年8月9日获AXF GOLD RIDGE LIMITED20.22％权益，目前集团持有目标公司98％股本且拥有金岭矿业88.2％应占权益。目标公司拥有的金岭矿业持有开采和运营位于所罗门群岛金矿的金岭项目采证探证权，目前矿勘探项目收尾，关注24下半年最终资源及储量估算更新。

＃生产步入正轨，期待下半年黄金产量提升。2024H1金岭采选量157.97万吨，同比增长18.34％，24H1降雨频繁采矿部分受限，看好未来持续实现量增，目前公司金岭浮选生产即将达设计容量、选矿机预计9月投入运营，采选能力预期提升。同时，公司新庄矿上半年因火灾等被动原因存在阶段性停产，下半年消除该部分影响后预计产量如期恢复

＃公司制定中期分红计划，注重股东回报。公司计划分配中期股息10.95分人民币／股，预计合计派发0.91亿元，占归母利润比例为35.6％

＃核心看点：金岭金矿持续放量，公司金岭金矿现有设计规模为300万吨／年，按1.42g／吨品位计算，达产后可年产4吨以上金，2023年公司采选规模仅为146.7万吨，具有持续增长放量的潜力，若考虑矿石中的自然金，实际金产量将更高；此外，公司未来还计划扩建150万吨地下开采规模，金岭金矿有望在未来几年持续实现量增。下半年来看，在生产工艺流程进一步优化后，黄金产量有望加速释放，同时公司已更名为万国黄金集团有限公司，突出黄金主业，在黄金标的中估值具备优势。

＃风险提示：项目投产进度不及预期，海外地缘政治风险，汇率风险等

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