天天房产8月21日讯，对于保利物业中报“成绩单”中金与中信两大机构分别给出“看多”评价，中金选择了下调目标价。
两大机构维持“买入”的投资评级
最新，中金发布研究报告称，综合考虑各项业务发展节奏，下调保利物业2024年和2025年归母净利润2%和6%至15.2亿元和16.4亿元，同比增长10%和8%；维持“跑赢行业”评级，目标价下调17%至30.4港元。
保利物业股票当前交易在8.3倍2024年市盈率，根据40%派息率假设，对应4.8%当年股息收益率。
中金认为，随着行业及保利物业增速换轨，股息收益率或将逐渐成为估值定价的核心锚定要素，建议投资人在股价波动中参照自身的“合意股息收益率”做出交易决策。
与此同时，中信证券8月20日发布公告称，公司于2024年上半年实现了有质量的增长，外拓合约的密度和质素得以提升，业主增值服务进一步做精产品，实现了整体盈利能力的稳定。虽然公司应收款面临行业性收缴挑战，但整体报表质量仍领先于行业，上半年公司亦录得经营性现金流净流入，体现优秀的运营成效。我们预测公司2024/2025/2026年EPS为2.78/3.09/3.45元，考虑公司运营质量优秀，我们给予其2024年13xPE，对应39港元目标价，维持“买入”的投资评级。
毛利增速不及营收增速
天天房产获悉，日前，保利物业（6049.HK）发布2024年中期业绩公告销售，报告期内，该公司实现营业收入78.71亿元，同比增加10.2%；毛利为16.1亿元，同比增长6.5%，增速不及营收；归母净利润8.46亿元，毛利率为20.5%，净利润率为10.9%。
（图源：保利物业公告）
毛利率下滑约0.71个百分点、归母净利增加超一成
就主要盈利指标方面，公告披露，保利物业表示，截至2024年6月30日止六个月，本集团录得(i)毛利约为人民币16.1亿元，较2023年同期增加约6.5%，毛利率约为20.46%，较2023年同期减少约0.71个百分点；(ii)期内溢利约为人民币8.55亿元，较2023年同期增加约10.0%，净利率约为10.9%，与2023年同期持平；(iii)本公司拥有人应占期内溢利约为人民币8.46亿元，较2023年同期增加约10.8%；及(iv)每股基本盈利约为人民币1.5415元。
在管面积规模约7.57亿平
同时，保利物业指出，上半年，公司在业务布局上采取了审慎而聚焦的策略，拓展布局全国30个省/自治区/直辖市，成功进驻205个城市，在管面积约7.57亿平方米，合同面积约9.5亿平方米。
报告期内，保利物业来自母公司保利发展控股的在管面积约为2.66亿平方米，较2023年底的在管面积增长约0.11亿平方米，由此带来物业管理服务收入约32.76亿元，较去年同期增长了14.9%，占物业管理服务总收入约58.6%。
综合回款率同比下降3个百分点左右
值得一提的是，在保利物业召开2024年中期业绩发布会上，保利物业管理层就公司上半年各项目收缴情况、下半年现金流管理等相关问题进行解答。
据了解，会上公司管理层表示，上半年公司应收账款余额较年初增长超50％，同比增长21％，综合回款率同比下降3个百分点左右。回款压力主要集中在住宅和公服项目上，回款率降幅为3个百分点左右；商办业态回款率则相对稳定，同比上升了0.4个百分点。
另，该公司管理层还表示，目前回款风险可控，预计下半年有所改善。下半年，保利物业在现金流管控方面还是将重点放在应收账款的回款上。全年现金流管理目标为始终坚持现金流稳健增长，争取资金流动性与盈利能力的平衡，现金流净流量覆盖净利倍数不低于1，应收账款周转率不低于6.5。
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