债市波动的原因是什么？债牛还能继续吗？

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一、债市波动的原因

短期债市调整背景来自监管对于利率风险的提示，以及收益率过低后部分机构的止盈的行为。自7月下旬央行超预期降息后，债市快速走强，8月5日10年国债与30年国债活跃券收益率分别下至2.08%、2.29%，分别创下2003年、2005年以来的历史新低，收益率到低位后市场交易较为拥挤。近期大行持续卖出中长期限国债，叠加交易商协会启动自律调查，市场情绪转弱，收益率快速调整。

二、债市后续会反转吗

债市不具备反转的基础。第一，当前基本面仍在筑底，稳增长政策发力下，货币宽松周期仍在，宏观环境并不支持债市反转。第二，从机构行为上看，本轮债市上涨的同时，由于套息空间较窄，机构杠杆水平并不高，后续配置需求提升下，市场有望企稳修复。第三，资金面存在阶段性扰动，但是央行对于流动性的呵护态度是不变的，海外临近降息周期、汇率压力缓解，年内货币政策宽松仍然可期。

短期而言，债市或从前期大涨大跌后转为震荡，收益率曲线维持偏陡峭的形态，中期而言，9月临近美联储降息窗口，大选不确定性增加，客观上为我国货币政策打开空间，降准降息概率较大，债市或将再度转为上涨。

三、未来债牛行情会继续吗

短期市场受到情绪影响波动较大，但债市向好趋势并未发生逆转。在当前经济周期转型、资产荒下机构行为趋同、利差持续收敛的背景下，建议从更长维度关注债券行情的持续性。当前基本面处于筑底爬坡阶段，在实体需求逐步回暖的过程中，宽信用仍需要宽货币支持，7月央行超预期降息对应货币宽松周期开启，预计在完成全年经济目标的诉求下，年内央行仍有较高概率进行降息降准，建议在短期调整中把握债券配置机会。

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