【金徽酒】中报交流要点：

Q2：主动控货提高柔和H3/H6、世纪金徽四星价格8-10元，导致100-300价格带营收增速偏慢。同时，Q2渠道端没有做促销活动，资源聚焦消费者教育，涨价接受度较好。

毛利率/费用率：Q2毛利率提升源自包材成本降低10%+减少货折与赠酒。销售费率预计全年稳定；管理费率上升主要系人员扩编。Q2所得税上升系子公司（陇南、成都、西藏、西安等）盈利扭亏冲回递延所得税资产。

省内：消费升级放缓，大众消费表现较好。次高端价格带已领先省内竞品，与剑南春差异化竞争；100-300价格带，公司引领主流价格带升级至200，柔和系列成为首选；100以下价格带，公司持续渠道下沉。

省外：产品定位商务，H1受宏观拖累。公司主动降低异业团购经销商占比，提高有酒水经验经销商占比。陕西持续渠道下沉，新疆、内蒙仍处于调整期，预计H2省外有改善，但全年增量贡献有限。

全年目标：维持不变（30亿营收，4亿净利润），公司有信心完成。Q3把握宴席消费场景，8月升学宴活动对应柔和系列，9-10月双节宴席活动对应年份与星级系列。当前渠道库存处于低位。

25-26展望：营收端维持20%左右增速。回购年内完成后，预计25年开展股权激励或员工持股计划。

风险提示：信息偏差数据错漏$金徽酒(SH603919)$