从隐波猜测后市及策略

$上证50ETF(SH510050)$  

$创业板ETF(SZ159915)$  

$中证500ETF(SH510500)$  

观察创业板的隐波结构，会发现同期限平值沽相对平值购开始有波动率溢价，这之前只在500期权上存在，和IC长期贴水一样，因为500没有高权重个股，所以也不能通过融券几只股票来做空，也就无法进行套利消除期权偏度。但创业板和深100是有高权重个股的，如果期权存在大偏度，可以通过转融券高权重个股实现套利，所以沽购隐波大体应该平衡；这些说明什么呢？首先就是融券的困难，应该是限制转融通的影响出来了，主力资金缺乏对冲机制，反映在期权这面镜子上就是创沽变贵（购变便宜），但期权并非资金的主战场，在缺乏对冲手段下，更直接的办法就是平仓，卖掉股票。所以创业板，深证都处在这个螺旋下降之中。

猜测到此，在期权策略层面能做些什么呢？大道至简，买便宜货大概是没错的，指数最终会恢复，只是时间问题，那么便宜的远期购就可以考虑；在短期层面，螺旋下降的能量还没释放干净；所以如果能设计一个远多近空的策略就是比较合理的。