投资干货铺 | 一则公式，让你看懂红利策略的投资逻辑！

对于股票收益的来源，本杰明·格雷厄姆在其所著的《聪明的投资者》中曾说，持有上市公司股份的人实际上拥有双重身份：

一方面，他的地位类似于非上市企业的少数股东或匿名合伙人。他的投资回报取决于企业的利润或企业资产价值的变化。

另一方面，这位上市公司股份持有人还拥有一份证书，一份印刷好的股票凭证。他可以在不同的时间，按不同的价格随时将其卖掉，该价格往往大幅偏离资产负债表记录的账面净资产价值。

格雷厄姆在其著作中提到的“两重身份”，其实就代表了股票收益的两大来源：股息收益和资本利得。

其中，股息收益就是持有股票期间享受上市公司的分红派息收益；而资本利得就可以理解为买卖股票赚取的差价。

红利策略是以选取股息率高、分红稳定的股票为核心的选股策略。对于红利策略来说，与一般宽基指数的加权逻辑不同，红利策略并不是根据市值加权，而是通过股息率等指标加权，高股息率的个股往往能在策略中获得更多权重。高股息的背后，反映出红利策略投资的两大逻辑：

股息率可以拆解为现金分红和股价之比，进一步看，可以拆分成分红比例和市盈率（PE）之比。红利策略倾向于选择高股息的股票，意味着这类股票有两大特征：一是分子端分红比例高；二是分母端市盈率估值低。

分红比例高，意味着上市公司基本面相对健康、业绩相对稳定，未来预期较好，现金流相对充裕，留存收益较为充足等。对投资者来说意味着有确定性相对更高的分红收益。

低估值，意味着投资上市公司的安全边际较高、具有较高的估值性价比，也隐含着公司未来估值修复的可能性与空间。换句话说，通过布局红利策略，也有望能通过低估布局、高点卖出享受权益投资的资本利得收益。