8月22日，国内头部小微企业主金融服务提供商——陆金所控股(LU.N；06623.HK)发布2024年第二季度财务报告。
据财报，上半年总收入129.4亿元；净亏损15.6亿元，其中二季度实现营收总收入为59.76亿元，净利润也从2023年同期的10.04亿元转为亏损为7.3亿元。
不少投资者看到财报，都在吐槽公司"躺平"、"摆烂"。
尽管从盈利数据看陆金所控股确实是仍面临短期的增长压力，但公司的客户数、消费金融贷款余额的持续同比增长，同时逾期率、不良率等多项关键指标的持续改善，都在反映公司在逆境中已逐渐展现出经营质量不断改善的积极态势。
深入分析，可以看出公司采取一种以退为进的策略。
主动降速提质，二季度多项关键指标持续改善
截至6月30日，陆金所控股的贷款余额为2352亿元，同比下降了44.8%。其中二季度公司所赋能的新增贷款总额为452亿元，也下降15.5%。
审慎发展是当下不少头部金融服务上市公司采取的经营策略，体现出规模放缓的趋势，如奇富科技二季度放款规模降至954亿，环比下跌288亿，余额降至1577.8亿。但是在规模下降的同时风险指标改善，陆金所控股已经显现出风险企稳的信号。
截至6月30日，公司已赋能贷款总额(不包括消费金融子公司)的30天以上逾期率比一季度末降低1.2%。其中一般无抵押贷款的30天以上逾期率比上季度降低了1.6%，有抵押贷款的30天以上逾期率比上季度降低了0.4%。
同时，截至6月30日，公司已赋能贷款总额(不包括消费金融子公司)的90天以上逾期率环比下降1%；一般无抵押贷款的90天以上逾期率环比下降1.3%；有抵押贷款的90天以上逾期率环比下降0.1%。
截至6月30日，公司消费金融贷款的不良贷款(NPL)率为1.4%，指标比一季度环比下降0.2%。
更重要的是，二季度由于陆金所控股优化风险管理、升级数字化风控体系，聚焦服务重点客群和小微经济更具弹性的地区，信贷资产质量全面改善，信用减值损失同比下降14.6%至28.56亿元，并且所有的逾期率指标出现了全面改善。
结合过去两个季度财报的描述，看来陆金所控股一段时间来采取的风险减量措施有了一定成效。
在今年小微企业活力有待释放，以及公司审慎经营策略下业务规模放缓的背景下，依然有这么多重要指标明显出现改善，已足够显得难能可贵，也充分反映了公司的转型效果开始显现。
关键数据持续向好，验证新模式卓有成效
深挖这一期财报数据，我们还可以发现有一些被大家忽视却非常关键的亮点。
首先是100%担保模式带来业务变现能力提高。
去年开始，公司小微贷款业务就开始全面转型为100%担保模式，引进自有的融资担保子公司为小微企业主增信，提高融资获得感，同时也能通过担保费来增加自身业务变现能力。
新模式下，截至二季度末，公司(含消费金融子公司)承担风险的贷款余额比例由截至2023年6月30日的27.5%增至56.7%(不含消费金融子公司承担风险的贷款余额比例由截至2023年6月30日的22.4%增至49.9%)。由此公司二季度按贷款余额计算的零售信贷赋能业务收入率(take rate)达到9.3%，比去年同期明显提升了2.3%。
可以预计，未来随着陆金所控股贷款余额中100%担保模式贷款占比不断增加，体现新增业务变现能力的take rate还有望得到持续上升。
其次，陆金所控股有着强劲的资产负债表现。而且，截至二季度末，担保子公司的杠杆率仅2.4倍。
有了如此充足的资产储备，陆金所控股就足以在复杂的经济环境中，继续有充足底气推行"100%担保"的新模式战略，为以后长期发展打造品牌实力，巩固市场地位夯实基础。
要知道，在100%担保模式下，公司需要先进行一定比例的风险准备金的计提，这个比例是会明显比以前采用外部合作伙伴增信方式会高出不少的。这种情况下公司的短期盈利能力就会造成影响，所以从去年开始推行新模式来，公司的净利润就出现亏损。
但这个模式的一大好处就是，在贷款的整个存续期内公司将能通过逐步收取费用实现利润，同时到最后贷款还完时，之前多计提出去的部分还可以被"冲回"。
也就是说，新模式下的贷款业务对公司利润影响是"短期账面亏损，后期实现盈利"，但整体是赚钱的。说白了，差不多就是先苦后甜的意思。
从最新数据来看，二季度公司贷款总额(不包括消费金融子公司)中，体现资产质量趋势的前瞻指标C-M3已经出现继续改善，当期迁徙率为0.9%，而一季度的为1.0%；二季度公司所赋能一般无抵押贷款及有抵押贷款的迁徙率分别为0.9%及0.7%，而一季度分别为1.0%及0.7%。
在公司贷款余额这个分母在短期出现明显变小的情况下，上述指标联合所有逾期指标都还能出现持续改善，这是非常难得表现。
同时这就意味着，公司100%担保模式下的风险计提造成的成本亏损，将会比此前预期的会减少很多，会明显增厚公司的后期利润修复空间。
上半年，陆金所控股的贷款资产质量多方面取得长足进步，证明其策略选择是卓有成效。正如陆金所控股董事长兼CEO赵容奭先生表示："第二季度，我们专注于业务的"质"而非"量"，由于100%担保模式下赋能的贷款在普惠贷款余额占比不断提升，我们预期持续转型将进一步提升我们未来的收入率。
尾声
近年来，宏观经济环境的波动让小微企业经营环境挑战性加大，金融机构必须加强风控能力打造，才能立足于不败之地。在当下，陆金所控股选择"100%担保"模式，同时能够控制好风险，是非常关键的核心能力，且通过风险承担，撬动金融资源对小微企业"愿贷、敢贷、能贷、会贷"的作用。
陆金所控股具有战略前瞻性，是一个让自己赢得更好未来的好选择。
因为这种模式是在给需要者"雪中送炭"提供更好的增信服务提高融资可得性，能显著获得客户认同和好感，到后面的客户和业务会因此越来越多。这其实就是一种更高的战略格局。
根据公开报道的一些数据，陆金所控股通过担保模式撬动金融资源服务小微，让利于民，取得了不小的进展。如小微融资服务的整体费率持续下降、上半年服务了12.5万小微企业主，加大了江苏、广东等小微经济发达的地区的精准支持，聚焦制造业和涉及国计民生行业小微企业的帮扶，上半年共帮助11042个科技类小微企业获得51.1亿元融资等。
相比那些选择减少担保业务来向"轻"的同行，陆金所控股看似在吃亏和负重前行，实际是它在以退为进，路越走越轻松。所以不妨多给一些时间来看陆金所控股的未来表现吧。$陆金所控股(NYSE|LU)$
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