铝行业基本面出现明显改善迹象，继续推荐板块配置机会

【中信证券金属】铝行业基本面出现明显改善迹象，继续推荐板块配置机会$中国铝业(SH601600)$$神火股份(SZ000933)$$天山铝业(SZ002532)$

近期国内铝行业基本面出现明显改善迹象，铝材开工率有所抬头，电解铝运行产能达到历史新高的同时电解铝及铝棒合计显性库存形成明显去库趋势，同时下游加工企业库存比值亦处于合理范畴。我们认为9-10月旺季需求回升有望推动铝价运行中枢抬升。目前，较为保守的铝价假设下国内铝企估值仍然处于5-11倍的较低区间，近期铝价提升并未带来相应的股价上涨，我们认为铝板块后续投资机会值得重点关注。

参照近期外发的《金属行业铝行业深度报告一四大维度驱动铝行业投资价值提升》，我们认为：

（1）供给层面，铝产业链资源属性不断提升；

（2）盈利层面，铝产业链利润具备进一步提升空间；（3）分红层面，行业分红逻辑突出，后续盈利-分红比例提升将驱动股息率明显抬升；（4）估值层面，我国铝企相较海外优势极为突出，但估值仍存较大差距，对标海外具备90-128％的提升空间。我们看好铝板块的长期投资价值，重点推荐中国铝业、天山铝业、云铝股份和神火股份。